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　　國內(nèi)券商龍頭———中國銀河證券有限責(zé)任公司的總裁朱利日前在“全流通時(shí)代重慶資本市場發(fā)展論壇”上的一席話引起了市場的強(qiáng)烈反響。他稱，拉動股市長期走牛的“三家馬車”目前已經(jīng)顯現(xiàn)，未來將存在七大投資機(jī)遇。就這一話題，朱利接受了上海證券報(bào)的獨(dú)家專訪。　　本輪宏觀調(diào)控不會導(dǎo)致行情大幅下跌　　記者：種種信號顯示下半年宏觀調(diào)控政策趨嚴(yán)。市場因此擔(dān)心，本輪宏觀調(diào)控可能會引發(fā)類似2004年時(shí)的下跌行情。對此您的看法是什么？　　朱利：本輪宏觀調(diào)控不會引發(fā)類似2004年的下跌行情。因?yàn)檎{(diào)控有保有壓，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境良好，經(jīng)濟(jì)增長速度并不會因此放緩。　　2004年宏觀調(diào)控導(dǎo)致市場大幅下跌的主要原因在于，市場中的上漲板塊成為調(diào)控對象。而當(dāng)前的領(lǐng)漲板塊并不是本輪宏觀調(diào)控的對象，目前領(lǐng)漲的是有色金屬、軍工、消費(fèi)類板塊。受本輪調(diào)控直接影響的鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊漲幅并不大。　　短期向好因素依然占據(jù)主導(dǎo)地位　　記者：股指前期的大幅下跌，使不少投資者對市場在短期內(nèi)的走勢有些悲觀。您是如何看待的？　　朱利：盡管新股發(fā)行給股市造成了一定的影響，但是短期向好因素依然占據(jù)著主導(dǎo)地位。綜合來看，向好因素主要存在于以下幾個(gè)方面：　　首先，宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)為運(yùn)用多重手段治理投資過快，貨幣政策的運(yùn)用壓力趨緩。　　其次，上市公司中報(bào)業(yè)績穩(wěn)步增長，股票估值存在上行空間。從已經(jīng)公布中報(bào)的近600家公司來看，盈利實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步提升。其中，有色金屬、食品飲料、建材、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、商業(yè)零售等行業(yè)凈利潤同比增幅位居前列，分別為105%、53％、51%、46.%、38%和36%。然而，包括鋼鐵、煤炭、交通運(yùn)輸、電力、化工、有色金屬、金融、機(jī)械設(shè)備等在內(nèi)的12個(gè)行業(yè)的動態(tài)市盈率低于15倍，股價(jià)存在較大重估空間。事實(shí)上，以中報(bào)業(yè)績?yōu)橹攸c(diǎn)的結(jié)構(gòu)性反彈行情已開始出現(xiàn)。近期，有色金屬、金融、食品飲料、房地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)較大幅度反彈。　　再次，監(jiān)管部門與市場力量聯(lián)動，資金供應(yīng)改善跡象明顯。QFII審批加速、新基金熱銷、保險(xiǎn)資金入市比例可能提高、融資融券很快進(jìn)入試點(diǎn)等因素都將增加市場合規(guī)資金規(guī)模。　　最后，大盤藍(lán)籌估值偏低，像中國聯(lián)通、中國銀行等大盤股，A股比H股折價(jià)10%至20%，下跌空間已經(jīng)很小，這將支撐市場企穩(wěn)回暖。　　綜合來看，A股市場的強(qiáng)勁吸引力已開始顯現(xiàn)。市場在三季度維持震蕩格局，進(jìn)入四季度后，隨著抑制市場上揚(yáng)的因素被逐步消化，A股市場將逐步走出新的上漲行情，真正拉開長期牛市的大幕。　　“三駕馬車”推動股市中長期上揚(yáng) 　　記者：您長期看好股市的原因是什么？　　朱利：制度變革、經(jīng)濟(jì)長周期以及人民幣升值與流動性充裕正在成為推動我國股市中長期上揚(yáng)的“三駕馬車”。　　從制度層面來看，股權(quán)分置改革在很大程度上促進(jìn)了股市價(jià)值的提升。隨著制度完善，潛在的成長性溢價(jià)因素會提升股市的價(jià)值重估空間，這些成長性溢價(jià)因素包括經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持8%至9％的高速增長，低利率時(shí)代下的人民幣升值，以及上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，上市公司歷史增長成果有望逐步在A股市場上得以體現(xiàn)。另外，目前，我國直接融資過低，上半年貸款占社會融資的86.8%，而股票融資只有5.6%，遠(yuǎn)低于成熟市場30％以上的水平。隨著后股權(quán)分置時(shí)代的到來，股市繁榮與快速擴(kuò)容將交替推動市場進(jìn)入快速發(fā)展機(jī)遇期�？梢哉f，制度變革夯實(shí)了長期牛市的基礎(chǔ)。　　從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，經(jīng)濟(jì)長周期是長期牛市的源動力。而從目前情況來看，世界經(jīng)濟(jì)有望步入一個(gè)較長的增長周期。　　從資金面來看，人民幣升值與流動性充裕成為牛市的直接動力。外匯儲備增加帶來基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加，流動性充裕的局面將長期存在。而人民幣升值也將是長期現(xiàn)象。　　投資者可重點(diǎn)關(guān)注七大投資機(jī)遇　　記者：您認(rèn)為在即將揭幕的長期牛市中，哪些投資機(jī)遇是投資者應(yīng)該予以關(guān)注的？　　朱利：概括來說，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注七大方面的投資機(jī)遇：　　第一，財(cái)富增長帶動消費(fèi)升級。據(jù)預(yù)計(jì)，我國人均消費(fèi)從2003到2020年將以每年10.8%的速度遞增，教育、醫(yī)療、旅游、汽車、電信、信息和家庭娛樂商品等的更新?lián)Q代，都將成為消費(fèi)支出中增速較快的項(xiàng)目，其中蘊(yùn)含巨大的投資機(jī)會。　　第二，交通運(yùn)輸革命及區(qū)域財(cái)富轉(zhuǎn)移。隨著“東北振興、中部崛起、西部開發(fā)”與天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，我國將面臨著巨大的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和區(qū)域財(cái)富轉(zhuǎn)移。隨著經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略縱深的持續(xù)拓展，尤其是中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)崛起，對中國交通運(yùn)輸行業(yè)帶來巨大的壓力，同時(shí)也預(yù)示著我國的鐵路等運(yùn)輸行業(yè)正在進(jìn)入新一輪快速發(fā)展的軌道，給鋼鐵、有色金屬、裝備制造與高新材料等行業(yè)帶來巨大的投資機(jī)會。　　第三，能源革命帶來的投資機(jī)遇。二十世紀(jì)末期、二十一世紀(jì)初期全球石油價(jià)格暴漲，預(yù)示著人類必須在未來30年至50年內(nèi)完成向新能源的過渡。因此未來30年至50年，包括太陽能、風(fēng)能、氫能、核能、潮汐能、生物再生能源等在內(nèi)的新能源開發(fā)與利用必將帶來新的投資機(jī)會。　　第四，軍工產(chǎn)業(yè)與空間技術(shù)發(fā)展。由于歷史的原因，我國國防費(fèi)用絕對數(shù)量與GDP占比的水平都較低，因此，為了增加在高技術(shù)條件下整體防衛(wèi)作戰(zhàn)能力，必須加大國防的信息化程度，未來數(shù)年內(nèi)軍用信息化產(chǎn)品的增長具有強(qiáng)勁的現(xiàn)實(shí)需求。此外，我國載人航天后續(xù)工程已開始啟動，繼續(xù)開展一定規(guī)模的載人空間科學(xué)研究和技術(shù)試驗(yàn)。我國空間技術(shù)在人造衛(wèi)星及應(yīng)用、載人航天和深空探測三大領(lǐng)域?qū)⒂懈蟮匕l(fā)展，這必將帶來無窮的想象空間與投資機(jī)會。　　第五，人民幣升值帶來的投資機(jī)會。美元貶值將成為一個(gè)長期的趨勢，而人民幣升值也將是一個(gè)長期歷史過程。商業(yè)地產(chǎn)、銀行等產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含價(jià)值重估機(jī)遇。　　第六，裝備制造業(yè)優(yōu)化升級帶來的機(jī)遇。國際加工中心向中國轉(zhuǎn)移，將進(jìn)一步促使我國裝備制造業(yè)的國際化。國家“十一五”規(guī)劃綱要明確提出要大力發(fā)展裝備制造業(yè)，振興裝備制造業(yè)是增強(qiáng)綜合國力、提高國際競爭力的必然要求，有著較大的融資需求。　　第七，并購重組與整體上市帶來的機(jī)會。經(jīng)過股權(quán)分置改革，證券市場進(jìn)入全新發(fā)展時(shí)期，集團(tuán)整體上市將是必然趨勢。整體上市進(jìn)一步理順了公司的產(chǎn)業(yè)鏈條，提高了公司的管理效能，降低了關(guān)聯(lián)交易與利潤操縱的可能性，上市公司的投資價(jià)值得到提升。