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　　噢，錢多真煩人！中國(guó)總理溫家寶是最近一位嘆息外匯儲(chǔ)備迅速累積的亞洲領(lǐng)導(dǎo)人：目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)9550億美元，而整個(gè)亞洲地區(qū)約為3萬億美元。不管怎么衡量，目前多數(shù)亞洲國(guó)家央行擁有的現(xiàn)金量，都超出最糟糕情況下的需求。這已促使新加坡拿出一部分資金，用于更為激進(jìn)的投資，而韓國(guó)也有意效仿這一做法。讓溫家寶總理感到頭疼問題有兩方面。一方面，外匯儲(chǔ)備正以令人暈眩的速度累積，目前每個(gè)月約增加200億美元。保持穩(wěn)定匯率的要求促使中國(guó)買入美元，而要吸收由此產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，則需要大量發(fā)行沖銷式債券。另一方面，積累的資金可能體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但其回報(bào)率卻較為有限。　　就沖銷而言，時(shí)間對(duì)溫家寶有利。即使美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，而中國(guó)利率水平小幅上調(diào)，中國(guó)央行仍能輕松賺取逾100個(gè)基點(diǎn)的利差。不過，價(jià)值4000億美元左右的債券期限較短，因此如果利差消失，將對(duì)中國(guó)方面產(chǎn)生重大沖擊。將儲(chǔ)備投入運(yùn)作，是另一個(gè)非常棘手的問題。中國(guó)在銀行資產(chǎn)重組方面注入了600億美元的外匯儲(chǔ)備。將更多資金投入基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，將與中國(guó)政府遏制投資的相關(guān)努力背道而馳。此外，正如鋼鐵廠和高速列車項(xiàng)目所證明的那樣，與中國(guó)某些投資項(xiàng)目相比，美國(guó)國(guó)債的收益率顯得頗高。　　將資金分流到不同的資產(chǎn)，有可能削弱現(xiàn)有投資組合的價(jià)值，比如出售美元資產(chǎn)——估計(jì)目前這部分資產(chǎn)占儲(chǔ)備總額的70%。反過來講，大筆購買有可能推高資產(chǎn)價(jià)格，而收效有限。不妨以黃金為例。即便中國(guó)將其目前為600噸的黃金儲(chǔ)備量增加兩倍，也無法消化掉一個(gè)月增加的外匯儲(chǔ)備額。讓溫家寶頭疼的問題，沒有簡(jiǎn)單的解決辦法。