2011年5月15日，由國(guó)海良時(shí)期貨和期貨中國(guó)網(wǎng)在杭州舉辦的“期貨投資技巧與經(jīng)驗(yàn)分享會(huì)”在國(guó)海良時(shí)期貨二樓大會(huì)議室舉行，桃子基金管理人陶云峰做了主題演講，以下是期貨中國(guó)網(wǎng)對(duì)部分演講內(nèi)容的錄音整理：

我覺得做人和做期貨之間雖然有很多的相通的道理，很多的投資者都說(shuō)要學(xué)會(huì)做期貨先學(xué)會(huì)做人，但我感覺學(xué)會(huì)做人再去做期貨會(huì)被做人當(dāng)中的很多矛盾道理左右你的心態(tài)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，人是在矛盾的綜合發(fā)展當(dāng)中去生存，去滅亡。但是整個(gè)做期貨的過(guò)程不可能存在矛盾，如果你出現(xiàn)矛盾，那么你永遠(yuǎn)是空倉(cāng)，永遠(yuǎn)空倉(cāng)就沒有在做期貨。

我是74年出生于中國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)源地之一嘉興桐鄉(xiāng)。因?yàn)槲覀冎�道做期貨的人，可能不知道我們嘉興粽子的很多，但是不知道有足佳期貨以及有一個(gè)三夾板風(fēng)波的人很少。如果你不知道，那你至少還是一個(gè)新手。在這么一個(gè)觸目引人的地方，你們說(shuō)我不做期貨才怪。

在95年的時(shí)候，我?guī)煼洞髮W(xué)畢業(yè)，畢業(yè)后投靠教育行業(yè)，教育行業(yè)對(duì)我來(lái)是一個(gè)穩(wěn)定盈利的一份工作。但是我感覺我家里面有三個(gè)教師，太穩(wěn)定了，穩(wěn)定得這個(gè)人生都沒有一點(diǎn)特色。所以我也覺得自己出來(lái)從事這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)會(huì)只有三分之一的風(fēng)險(xiǎn)，我永遠(yuǎn)開的是三分之一的倉(cāng)位。我的父親、我的老婆仍舊是在穩(wěn)定盈利的行業(yè)里面繼續(xù)做他們的教師。師范大學(xué)里我兼修了一門功課是證券方面的，因?yàn)楸容^感興趣。拿周立波的那個(gè)形象的比喻來(lái)說(shuō)，那就是從來(lái)不拿分紅的股東。95年我剛開始做股票的時(shí)候也是如此。我就是搜集那些信息，哪一個(gè)股票要分紅了，要送股了，我等到它最后要開的時(shí)候買進(jìn)去，然后持有3、5天時(shí)間我就可以獲得相當(dāng)于我們?cè)�始股東一年的回報(bào)，我們最簡(jiǎn)單的理解方式就是如此。因?yàn)槲铱梢阅玫椒旨t，而他們辛辛苦苦在工廠里面投資了一年或者工作了一年才拿到分紅。后來(lái)才知道那些停牌的上市公司，他們所謂的那些分紅只是為了吸引像我這樣傻的人去搞活他那個(gè)股票的流動(dòng)性而已。我要分紅了，10送10，再送你30塊，現(xiàn)金分配，那么我肯定兌股票，100塊的股票除權(quán)除下來(lái)只有幾十塊錢。等它漲到100塊，我全部拿到手。但如果不漲呢？

像我剛開始做股票跟現(xiàn)在做期貨一樣，最拿手的還是波段，短線操作，特別是日內(nèi)的短線操作。我買了高分配的股票之后，分紅我是沒有拿到的，是被除權(quán)除掉了。但是我在進(jìn)去的時(shí)候挨了交易所一刀，挨了證券公司一刀，出來(lái)的時(shí)候又挨了交易所一刀，再挨證券公司一刀，我連挨四刀。那你想我這個(gè)賬戶還能不能多錢，多不了錢的。這個(gè)就是中國(guó)股市，從來(lái)不拿分紅，也沒人敢拿分紅。所以說(shuō)我覺得市場(chǎng)上最早犧牲的那一部分人，就是不懂游戲規(guī)則或者是不尊重游戲規(guī)則的那部分人，死了都不知道怎么死的。

96年、97年我因此而拼命地學(xué)習(xí)理論和一些技術(shù)。當(dāng)時(shí)的孫成剛這些人，有幾個(gè)老師還不收徒弟的。有一些理論在當(dāng)時(shí)很有用，但時(shí)代在發(fā)展，現(xiàn)在也用不了。我們證券市場(chǎng)上有坐莊的，期貨市場(chǎng)上想坐莊，很難實(shí)現(xiàn)。證券市場(chǎng)上坐莊的一些人，他有自己的一套，但是這批人老的老，死的死，現(xiàn)在是換新的人上去，你學(xué)的過(guò)去的理論知識(shí)對(duì)現(xiàn)在來(lái)說(shuō)毫無(wú)用處，江山輩有人才出。

一直到98年年初的時(shí)候，我感覺機(jī)會(huì)來(lái)了，怎么個(gè)感覺法？因?yàn)槲抑車�的一些朋友全部在說(shuō)我手里的哪個(gè)股票漲了多少，人都有一種容易沖動(dòng)的或者是會(huì)被吸引的一種牽引。所有的人都說(shuō)自己股票漲了，我手里面還沒有股票，已經(jīng)學(xué)了一年多的技術(shù)，我認(rèn)為自己也學(xué)到了很多有用的東西，現(xiàn)在可以去大干一番了。那么我當(dāng)然要去看上升的股市情況。98年5月底這個(gè)K線圖。我們稍微懂一點(diǎn)技術(shù)的人都知道這個(gè)圖形的勢(shì)，大勢(shì)肯定是上升趨勢(shì)，并且它在有效的成交量的配合之下，穩(wěn)固地上升。一些同類的指標(biāo)或者是圖形狀態(tài)來(lái)看，完全是一個(gè)很健康的走勢(shì)，所以要漲，那么很開心地，馬上把自己所有的家當(dāng)，加起來(lái)也不過(guò)是幾萬(wàn)塊錢，再次投入證券市場(chǎng)。我不知道大家還有沒有印象，接下來(lái)的那個(gè)5月份過(guò)來(lái)之后，大家都很開心的，那我自己也很開心。剛過(guò)了一個(gè)六一兒童節(jié)，當(dāng)然更開心了。98年6月，第一周進(jìn)去之后我一買股票從早上跌到晚上，當(dāng)然股票不是T+0是T+1的，我只有眼睜睜看著它跌。上證指數(shù)3個(gè)月時(shí)間跌了30%幾，就在這12個(gè)星期，最大的悲哀是，從此之后，一年左右時(shí)間，它沒有再給我們這些被套在高位的人解套的機(jī)會(huì)。就是說(shuō)人云亦云，隨波逐流，沒有自己的交易系統(tǒng)和理念和想法的人，在這個(gè)市場(chǎng)里也是同樣會(huì)被清理出場(chǎng)。

還好后來(lái)學(xué)了一些短線的交易技巧。05年8月，有了權(quán)證，07年的530事件大家都知道，530印花稅事件，股票大跌。我們可以在認(rèn)沽權(quán)證上做多，雖然它跟期貨不一樣，不能做空的，但是它可以做T+0，可以讓我們一天到晚在那里交易來(lái)交易去，只要它沒到我想買的位置或到我想賣的位置。07年4月份投資的40萬(wàn)到6月份，股市暴跌的行情的去做認(rèn)沽權(quán)證，做到210萬(wàn)，短期的效益是相當(dāng)高的。這也可以說(shuō)是我在證券市場(chǎng)上掙到的第一桶也是唯一的一桶金，因?yàn)閺拇酥�后我就不再做了。后�?lái)認(rèn)沽權(quán)證這個(gè)市場(chǎng)因?yàn)楣芾韺右舶l(fā)覺它造成很多負(fù)面的社會(huì)影響。比如說(shuō)當(dāng)時(shí)的南航權(quán)證、招行權(quán)證，還創(chuàng)造了認(rèn)沽權(quán)證到期不歸零的神話，還有“義莊”的事件等。這些事情多得不得了。所以在市場(chǎng)上有一種不太健康的心理存在。我感覺一方面認(rèn)沽權(quán)證肯定要被管理層收緊。還有一方面就是說(shuō)在我買認(rèn)沽權(quán)證上漲持有的過(guò)程，我當(dāng)然是很開心的，但是我賣掉之后要等他跌下來(lái)的過(guò)程是很難過(guò)的，這是一種煎熬。我手里面有子彈但是沒有沒有一個(gè)敵人肯讓我打一槍。所以那個(gè)時(shí)候開始，我就開始研究期貨，我知道期貨可以比權(quán)證多一個(gè)機(jī)會(huì)，就是說(shuō)我不需要等到它跌下來(lái)再去買。07年底，憑借著自己在短線操作上的技能，我感覺良好。初始的一個(gè)試水賬戶，自己拿來(lái)一萬(wàn)塊錢。一二兩個(gè)星期，它的收益率是190%點(diǎn)多，真有點(diǎn)相見恨晚的感覺，干嘛不是一百萬(wàn)的投入？人的心理總是這樣，掙錢的時(shí)候總是貪，就算是靈隱寺里的和尚，難保證每一個(gè)都沒有貪欲。后來(lái)就逐步的增加了資本的投入，做的比較好的幾個(gè)月，每個(gè)月翻一翻的狀態(tài)。那時(shí)候會(huì)有一種感覺，相當(dāng)好。什么樣的感覺呢？爽呀！做短線，在期貨市場(chǎng)當(dāng)中，漲也是砍它一刀，跌也是砍它一刀。而這每一刀砍下去，刀刀見血。當(dāng)然，不是別人就是自己的。

到了08年的金融危機(jī)，短短一個(gè)多月時(shí)間，所有一切化為烏有。同樣，到那個(gè)時(shí)候我才理會(huì)了當(dāng)真正的大趨勢(shì)來(lái)臨，所謂的技術(shù)分析，全部是空談。真真的大趨勢(shì)來(lái)臨的條件下，我們大家都知道跌會(huì)跌過(guò)頭，漲會(huì)漲過(guò)頭這么一個(gè)道理。大趨勢(shì)來(lái)臨之下，一些技術(shù)指標(biāo)或基本面的東西都已經(jīng)是空談。08年的年底，09年的春節(jié)期間，我肯定又是一個(gè)閉關(guān)思過(guò)的過(guò)程。

在09年8月份之前，我重新進(jìn)入期貨市場(chǎng)之前，我總結(jié)出這么一句話，我覺得再有道理不過(guò)了：資本游戲，實(shí)際上就是一種社會(huì)財(cái)富的再分配。為什么這么覺得呢？比如說(shuō)我是做教師的，特別是拿工資的時(shí)候，在和機(jī)關(guān)事業(yè)單位的公務(wù)員，有些企業(yè)單位像供電、電信這些部門的人員的工資做比較。我記得我95年教書，第一個(gè)月拿到8月份和9月份暑假的工資，800塊錢。第二天買了輛自行車，805塊，我還倒貼了5塊。那么我覺得這個(gè)分配不公，覺得這個(gè)收入太少，不能維持我的生活，那我就會(huì)想方設(shè)法去尋找另外一個(gè)市場(chǎng)上的再分配實(shí)現(xiàn)過(guò)程。同樣，我們就會(huì)去另一個(gè)或者是多個(gè)市場(chǎng)上去收獲這些分配，或者這只是說(shuō)去搶一些財(cái)富。人家口袋里有錢，那就想辦法去占有。我們不要像叫花子一樣去討，但是我們可以去搶，當(dāng)然這是違法的搶。我覺得這個(gè)“搶”是相當(dāng)貼切的。有時(shí)候我們自己在做的交易時(shí)候就有一種搶錢的感覺，有一種實(shí)施搶劫的感覺。當(dāng)然也有好多的人或者說(shuō)有更多的人，他是有被搶的感覺。丁洪波老師講過(guò)一句話，交易順利時(shí)要感恩，挫折時(shí)要安靜。就是說(shuō)我們交易順利，順利實(shí)現(xiàn)搶劫，那你要感恩，搶劫歸搶劫，不能殺人。你交易挫折時(shí)，相當(dāng)于你被搶的時(shí)候，你安靜一點(diǎn)，不要太火，他搶你，你的錢被搶了，但是你保命要緊，你不要跟他拼命。我覺得相當(dāng)有道理。盡管我們?cè)趯?shí)際的交易過(guò)程中，經(jīng)常在干一些什么事情，我拿兩個(gè)成語(yǔ)形容一下，有時(shí)候是在仗勢(shì)欺人，也有時(shí)候是在落井下石，這不是等同于追漲殺跌。追漲殺跌是盲目的，也是不管大勢(shì)的，你在日內(nèi)可以做一些追漲殺跌。仗勢(shì)欺人要依托一個(gè)勢(shì)，你首先要找到這樣一個(gè)勢(shì)，在這個(gè)上漲趨勢(shì)當(dāng)中，你可以尋找一個(gè)合適的機(jī)會(huì)去追漲。在下跌的趨勢(shì)當(dāng)中，你尋找一個(gè)合適的機(jī)會(huì)去落井下石，大家去踩一腳，那么它跌的更快。直到今天為止，至少不是代表我一個(gè)人觀點(diǎn)，我們現(xiàn)在已經(jīng)形成了一套比較有用的模式。那么我們?cè)诜治鲎约旱男袨榈臅r(shí)候肯定也要給自己一個(gè)合適的定義。

個(gè)人的風(fēng)格是怎么樣的呢？一個(gè)善觀大勢(shì)的激進(jìn)主義，也就是說(shuō)在全面地掌握市場(chǎng)大勢(shì)情況下的一個(gè)激進(jìn)投資者。桃子基金的收益，期貨中國(guó)網(wǎng)上展示的收益率應(yīng)該可以代表整個(gè)基金運(yùn)作的收益率。我們可以給大家看一個(gè)最近剛剛結(jié)束的8個(gè)月的一個(gè)基金。去年的9月3日開始做的。入金是9月3日、10月11日和2月1日，總共是250萬(wàn)�？偣步灰�8個(gè)月，分紅是9月17日、10月15日、11月8日、12月2日以及是11年的3月30日，到最后一天，賬戶里面的資金是297.7878萬(wàn)。那么總的收益是5254800，總收益率在210%，這個(gè)賬戶是做得比較好的一個(gè)。因?yàn)樗�進(jìn)來(lái)時(shí)機(jī)也正好，當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是通漲，那我們肯定在仗勢(shì)欺人。我們不會(huì)去反復(fù)折騰，這個(gè)賬戶上最得意的就是棉花以及橡膠這兩個(gè)品種的操作。因?yàn)槿ツ晗掳肽甑男星橹饕�收益是棉花和橡膠多單。這個(gè)不是假的，不是捏造的，我以一個(gè)共產(chǎn)黨員的名義來(lái)保證。所以我們說(shuō)保守的收益在百分之四五十一年也不是說(shuō)不可能實(shí)現(xiàn)。

十多年的證券和期貨的投資經(jīng)歷給我最深的感受，想用四句話來(lái)形容。不管是證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，還是另一個(gè)純資本投資的市場(chǎng)，市場(chǎng)上最早犧牲的那一部分人就是不懂游戲規(guī)則的人。第二部分犧牲的人就是一知半解，隨波逐流，人云亦云，人家說(shuō)什么就做什么的那些人，沒有自己的立場(chǎng)、觀點(diǎn)和方法。第三個(gè)給我感受最深的，也就是使我再次回到解放前的那一次，所有的技術(shù)分析都是空談的。第四個(gè)資本游戲的實(shí)質(zhì)就是財(cái)富再分配。在這個(gè)再分配的過(guò)程當(dāng)中，你要去做一個(gè)搶劫者，不要去做一個(gè)被搶者，這個(gè)當(dāng)然是理想，希望如此。究竟怎么樣能去做一個(gè)成功的搶劫者而不是被搶者？我們打一個(gè)比方，你要成功實(shí)施一次搶劫，要滿足哪些條件。第一，你要有一個(gè)詳細(xì)的作案方案。第二，要有相當(dāng)?shù)闹腔刍蛘吡α�，萬(wàn)一碰到警察叔叔，你要打得過(guò)他，或者是碰到被搶的人反抗的話，你要打得過(guò)他，所以你要有一定的實(shí)力。第三，還要選擇最合適的時(shí)間和地點(diǎn)去執(zhí)行入室搶劫。如果滿足這三個(gè)條件，你搶劫基本上能成功。至于后面會(huì)不會(huì)被判刑，這個(gè)不是我們的范圍。其實(shí)做期貨也一樣，你把這三個(gè)成功的條件轉(zhuǎn)換一下，放在實(shí)際中會(huì)運(yùn)用到。我們要運(yùn)用過(guò)人的智慧去制定詳細(xì)的交易方案、交易計(jì)劃。從大的到小的，我們一年有一個(gè)主要的交易大概。比如說(shuō)我們11年就是兩句話：短多長(zhǎng)空，股指多，期貨空。這是我們11年總體的規(guī)劃。當(dāng)然我們每一個(gè)階段根據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行情況還要做詳細(xì)的計(jì)劃。如果我是投資者，我沒有過(guò)人的智慧怎么辦？依靠有智慧的人。像我也不是萬(wàn)能的，我有一個(gè)團(tuán)隊(duì)，有五個(gè)人在給我出謀劃策。我拿他們每個(gè)人身上的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)來(lái)彌補(bǔ)我自己的缺點(diǎn)，那我這個(gè)團(tuán)隊(duì)就形成了一個(gè)智囊團(tuán)。每個(gè)國(guó)家、政府，都有智囊團(tuán)。然后再去選擇最合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)或者是退出。

今天我就和大家分享結(jié)合我自己在平常中的一些做法和大家探討一下。一筆期貨交易過(guò)程當(dāng)中，最重要的三個(gè)因素，也就是說(shuō)我們要做期貨，首選肯定要去做這三個(gè)事情。三件事情做好，你可以入場(chǎng)交易。第一個(gè)是詳細(xì)的分析。要用智慧去制定交易計(jì)劃。用過(guò)人的智慧去分析，提高交易成功的概率�，F(xiàn)在社會(huì)上有兩種情況，一種是技術(shù)派，一種是基本面派。其實(shí)有很多人都不是純粹的技術(shù)派或基本面派，他會(huì)關(guān)心很多東西。因?yàn)橹袊?guó)人自古以來(lái)就是集中主義者，也就是一種中庸之道。如果說(shuō)我們?nèi)コ�其他的因素，不要考慮我們是中國(guó)人還是外國(guó)人。那么兩種情況，它在真實(shí)的運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中是完全對(duì)等的。它是兩條平行線，技術(shù)派它常常工作在真空當(dāng)中，它不管任何基本面的情況。什么需求、庫(kù)存都不管的。基礎(chǔ)分析師在進(jìn)行市場(chǎng)研究的時(shí)候是從來(lái)不考慮這些技術(shù)性因素。它不管今天塑料PVC、銅、橡膠、棉花跌的一個(gè)怎樣的慘樣，他還是在那里叫那肯定是一個(gè)多頭趨勢(shì)。你分析的是基本面情況，不考慮技術(shù)面。如果你真的認(rèn)為自己是一個(gè)純粹的基本面的，比如說(shuō)工廠、企業(yè)里面的套保，就是完全可以參考基本面的，不要去考慮技術(shù)怎么樣的。你就要去做長(zhǎng)線，你考慮基本面的東西多，技術(shù)面的東西一點(diǎn)點(diǎn)都不考慮，在天平的最右端，那你做越長(zhǎng)的線，一年半載。如果你只考慮技術(shù)面的，從來(lái)不去研究基本面的東西，對(duì)中國(guó)的國(guó)情以及對(duì)周圍老百姓的生活狀況是怎么樣，你不關(guān)心的，那你就是去做短線，甚至是日內(nèi)的短線。有錢落袋為安。我們承認(rèn)技術(shù)性方面的確是有領(lǐng)先的作用，領(lǐng)先于基本面一些。但同時(shí)我們也知道重大的市場(chǎng)運(yùn)行肯定會(huì)有它內(nèi)在的、潛在的基礎(chǔ)性的因素所引發(fā)的。比如說(shuō)08年出現(xiàn)的金融危機(jī)又不是技術(shù)性的東西，它肯定是由于基本面的情況發(fā)生。信用危機(jī)，信貸危機(jī)這些所引發(fā)的。因此我們的分析師折中的，也決定我們所做的交易時(shí)短中結(jié)合的波段操作。折中方式是最好的，有利就圖，無(wú)利就走。那么既然如此，我們首先要分析基本面的東西，分析基本面的時(shí)候，我們重點(diǎn)關(guān)注這樣幾個(gè)情況。一個(gè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的情況，這個(gè)是最大的基本面。第二就是某一個(gè)投資市場(chǎng)的整體氛圍。比如說(shuō)期貨市場(chǎng)，國(guó)際的、國(guó)內(nèi)的以及再小一點(diǎn)就是相關(guān)品種的生產(chǎn)、消費(fèi)的情況。然后是關(guān)注技術(shù)面，我們只關(guān)注兩個(gè)技術(shù)面，壓力和支撐形成的趨勢(shì)。每一個(gè)趨勢(shì)，不管你是大中小的趨勢(shì)，它都是有一定的壓力和支撐所形成出來(lái)的。成交和持倉(cāng)是否反應(yīng)今天或者是當(dāng)前價(jià)格變化的有效性。比如說(shuō)今天大幅殺跌，有新的增量的空頭資金進(jìn)場(chǎng)還是多頭最后的瘋狂出逃，你要從它的持倉(cāng)、成交來(lái)看。如果成交和持倉(cāng)反應(yīng)當(dāng)前價(jià)格變化是有效的，那我們就順勢(shì)而為。如果它不能反應(yīng)當(dāng)前的價(jià)變化，不夠理由說(shuō)明它，那我有可能是逆勢(shì)而為，或者安全一點(diǎn)，等明天再來(lái)，我今天絕對(duì)不會(huì)把順勢(shì)的單子留著，因?yàn)槌山怀謧}(cāng)不能夠反應(yīng)。

我們所重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)總體的情況，就是一個(gè)投資市場(chǎng)，它的總體氛圍。經(jīng)濟(jì)的總體情況，在國(guó)內(nèi)就是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性的分析。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，或者學(xué)者，或者大師，他們的分析跟我的分析，跟我們的分析師不一樣。他可能用的是專業(yè)術(shù)語(yǔ)，我喜歡用我的朋友、客戶看得懂的那些話。一般來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為簡(jiǎn)單的一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律就是這么一個(gè)過(guò)程。源源不斷地一個(gè)循環(huán)的過(guò)程。為了達(dá)到復(fù)蘇的刺激，太慢了，我們?cè)賮?lái)點(diǎn)刺激，那么結(jié)果導(dǎo)致通脹。通脹了，管理層害怕了，那就采取一些抑制的措施。通脹比降溫好，抑制肯定有一個(gè)過(guò)程，打一針沒用，再打一針沒用，連打三針，最后一針稻草的道理就來(lái)了。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不夠了，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下滑的苗頭，管理層最后還是要選擇再權(quán)衡利益。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行或者是瓶頸滯漲比通脹還要可怕。每一個(gè)政府它都有一個(gè)重要的職能，是什么？就是要使這個(gè)國(guó)家或者是這個(gè)國(guó)家的人民，生活越來(lái)越好，國(guó)家越來(lái)越強(qiáng)大。如果經(jīng)濟(jì)下滑了怎么富強(qiáng)？人民生活怎么好？窮可致變，古代的時(shí)候，官逼民反，窮可致變，要報(bào)復(fù)。所以最終它還選擇了再來(lái)一次放松，不過(guò)這次放松它不會(huì)是以前的那種給你多少錢。就是說(shuō)減少抑制數(shù)。那么在此之前，通脹的時(shí)候，有好多的苗頭，不利的因素了，被管理層抑制的措施給強(qiáng)行壓制下去。這些不利的苗頭再次放松的時(shí)候得到爆炸，導(dǎo)致一次危機(jī)。危機(jī)出現(xiàn)了，又幾年蕭條的時(shí)間，然后每個(gè)政府又在進(jìn)行刺激。那我們現(xiàn)在就是說(shuō)分析這么一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，要找出我們今天所處的位置。去年年底到今年上半年三四月份四五月份有好多的交易者都是掙不到錢。去年下半年很容易掙錢，到今年的春節(jié)，做到三四月份，覺得掙不到錢。人也有思維定勢(shì)的習(xí)慣，因?yàn)槿ツ晗掳肽晏幱谕�脹的趨�?shì)當(dāng)中，買什么都漲，賣空很怕。那么今年處于抑制調(diào)整的過(guò)程當(dāng)中。由于通脹和抑制調(diào)整同處的一個(gè)局面當(dāng)中，純粹的做一些多單，拿著不一定能掙錢。08年金融危機(jī)之后鑒于國(guó)內(nèi)外各種寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，有好多的流動(dòng)性都流于市場(chǎng)。那些錯(cuò)位的流動(dòng)性就造成通貨膨脹。一個(gè)市場(chǎng)通貨膨脹，另外一個(gè)市場(chǎng)通貨萎縮，它就會(huì)從緊縮的市場(chǎng)再增加一部分資金流入到通貨膨脹的市場(chǎng)。為什么今年以來(lái)，那些國(guó)外的資本大鱷都到香港區(qū)開公司，把錢拿到中國(guó)，通過(guò)香港口岸進(jìn)入內(nèi)地來(lái)投資中國(guó)。因?yàn)榈拉偹怪笖?shù)到今天為止很健康，漲在很高的位置，上證綜指相對(duì)在一個(gè)很低很低的低位。再加上美元貶值，人民幣升值，他就算是把錢存在中國(guó)的銀行和存在美國(guó)的銀行，收益肯定是中國(guó)的銀行高。到時(shí)候他把換了的人民幣再換成美元，就有更多的美元了。好像是八九十年代的日本的一次危機(jī)就是如此發(fā)生的。大宗商品價(jià)格經(jīng)過(guò)去年下半年的狂飆之后，好多的品種都出現(xiàn)了歷史新高。所以我們認(rèn)為就是說(shuō)今年的總體思路肯定是短多。多單的時(shí)間肯定是短一些，空單的時(shí)間長(zhǎng)一些。

資金管理問(wèn)題，什么時(shí)候開多少倉(cāng)位，什么時(shí)候增加倉(cāng)位，期貨市場(chǎng)里，資金管理是決定盈利多少的一個(gè)部分。資金管理是指資金的配置問(wèn)題，包括投資組合的設(shè)計(jì)以及多樣化的安排。在各個(gè)品種上應(yīng)該分配多少資金去投資或者去冒險(xiǎn)，止損、止盈，它的指令的運(yùn)用，以及發(fā)現(xiàn)它的前途。我們選擇哪一種交易方式，比如說(shuō)大膽的、穩(wěn)健的、激進(jìn)的、保守的等等這一些都和我們資金管理有關(guān)系。資金管理不當(dāng)，產(chǎn)生虧損的概率很大。我們的做法是這樣的，可以跟大家交流一下，復(fù)合頭寸交易，即跟勢(shì)頭寸交易和交易頭寸同時(shí)使用。所謂復(fù)合頭寸，就是把我們交易單位每一個(gè)賬戶的資金，分成30%，70%兩個(gè)部分。跟勢(shì)頭寸就是圖謀長(zhǎng)期的有利之處，有些人喜歡做長(zhǎng)線，長(zhǎng)線是金，也不乏有好多的操盤手都是運(yùn)用這個(gè)掙大錢。你想想看09年一月份如果當(dāng)時(shí)我買的銅的多單是22100，如果按22100多單，那么今天我的盈利百分之多少。所以絕大多數(shù)盈利長(zhǎng)線是金，我們把30%資金用在跟勢(shì)頭寸之中。跟勢(shì)頭寸我們是圖謀長(zhǎng)期的有利之處，對(duì)于它們，我們的止損很遠(yuǎn)的的，甚至我們不止損也有可能，因?yàn)椴恍枰�止損。為市場(chǎng)的鞏固或調(diào)整有充分意義，從長(zhǎng)期角度來(lái)看有一些頭寸能夠帶來(lái)最大的利益。還有一個(gè)是交易頭寸，交易頭寸就是我們做波段短線的甚至是做日內(nèi)短線的也有可能。一方面我們想，你是做長(zhǎng)線資金，但是我理論上是做短線，短線是白金，為什么呢？你想長(zhǎng)線也就這么一條線，你想多少就多少，剛剛那個(gè)銅價(jià)很清楚，我們從最低22100買進(jìn)好了，拋掉最高77000，那時(shí)掙了多少。如果我們?cè)谥苓吽�有波段短線交易都是正確的，把那個(gè)曲線拉長(zhǎng)了，那肯定更長(zhǎng)了，短線是白金了。所以我們要用70%的資金去博取短期的差價(jià)。還有一個(gè)好處在于，70%的資金如果進(jìn)去，看大勢(shì)不對(duì)我們靈活地跑了，我們還有空間還有子彈去彌補(bǔ)30%它的震蕩范圍。滿倉(cāng)交易最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于來(lái)一個(gè)震蕩你倒在黎明之前。資金管理的要理也有這么幾個(gè)。適應(yīng)中等趨勢(shì)的方向交易。在主要的趨勢(shì)線通道中軌附近，買入或賣出30%的跟勢(shì)頭寸。在短期主要的趨勢(shì)突破，買入或賣出70%的交易頭寸。在短期的主要的趨勢(shì)突破之勢(shì)買入或賣出70%的交易頭寸，這個(gè)頭寸的止損止利是很近的，它既要獲得最大的收益，又要獲得比較安全的保障，所以他的止損止利也是比較接近的，交易頭寸比較較近。在資金管理上，你不能輕易用你的資金，如果輕易用你的資金也就是說(shuō)你輕易地去做交易了，你的持倉(cāng)的資金就沒了。當(dāng)你真正想要做的時(shí)候，機(jī)會(huì)來(lái)的時(shí)候，子彈就沒了。要有計(jì)劃，先制定好計(jì)劃，然后貫徹到底。像有的時(shí)候有一種現(xiàn)象，要理解跟勢(shì)頭寸和交易頭寸的方向不一定是一致的。跟勢(shì)頭寸我們是在通道中軌，按照趨勢(shì)方向開進(jìn)去的。但交易頭寸是根據(jù)某一些短期的趨勢(shì)買入賣出的。所以它的方向不一致是相同的。我是絕對(duì)不贊成追加賬戶的保證金。這個(gè)當(dāng)然不是說(shuō)不能增加投資資金。追加賬戶保證金，也就是說(shuō)里面有強(qiáng)平的危險(xiǎn)。期貨公司打電話給你要增加一點(diǎn)保證金，我是不增加的。我準(zhǔn)備了好多賬戶，我把想要增加的錢放在另外一個(gè)賬戶里面，同樣開了這樣一個(gè)倉(cāng)位。那個(gè)賬戶爆倉(cāng)，這個(gè)賬戶就留著，雖然沒有過(guò)這種經(jīng)歷�；畹腻X如果扔在死的頭寸上，就沒有意思。期貨市場(chǎng)上我認(rèn)為是不存在補(bǔ)倉(cāng)的，只存在風(fēng)險(xiǎn)。甚至我覺得在證券市場(chǎng)上也不需要補(bǔ)倉(cāng)，但是我們可以加倉(cāng)。我們有好多的交易員，做股票和做期貨都是同樣的。這個(gè)股票掙了錢他就跑了，虧了錢，他就再買點(diǎn)。所以他習(xí)慣于補(bǔ)倉(cāng)，不習(xí)慣于加倉(cāng)，習(xí)慣于止盈，不習(xí)慣于止損。其實(shí)證券、股票和期貨一樣。趨勢(shì)相同的情況下你可以加倉(cāng)，也就是說(shuō)買了多單。你完全可以在漲了一段時(shí)期之后繼續(xù)加倉(cāng)。你不知道跌沒有止的，漲也沒有停的，這些趨勢(shì)當(dāng)中，盲目地在補(bǔ)充，但如果再跌下去，再套，再跌下去，再套，這個(gè)是惡性的循環(huán)，所以我認(rèn)為不要補(bǔ)倉(cāng)�！镀谪浭袌�(chǎng)技術(shù)分析》這本書上有一句話我覺得很有道理：最成功的交易商也只能在40％的交易中獲利。所以我們每一筆期貨交易都必須要有一個(gè)計(jì)劃。從長(zhǎng)期的研究調(diào)整逐步過(guò)渡到較短的時(shí)間上面，選擇決定一切。長(zhǎng)期的資本面研究是對(duì)市場(chǎng)的鳥瞰，而短期的技術(shù)分析是對(duì)市場(chǎng)活動(dòng)的微觀。我們抓住機(jī)會(huì)是通過(guò)短期的市場(chǎng)的技術(shù)分析，但是我們把握趨勢(shì)是從長(zhǎng)期的基本面研究的。我們就是依靠長(zhǎng)期的基本面研究來(lái)進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)沒有錯(cuò)，猜測(cè)是有錯(cuò)的。告訴我們?cè)趺醋�？買進(jìn)還是賣出，然后再通過(guò)短期的技術(shù)分析來(lái)選擇一個(gè)我們認(rèn)為是最佳的時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)然我們決定何時(shí)做？再來(lái)個(gè)資金管理，確定用多少錢來(lái)做這個(gè)交易。因?yàn)槲覀儌}(cāng)位越高，我們獲得收益也越大。如果我沒有很高的收益，就不必要去投資高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。期貨市場(chǎng)本來(lái)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等的交易場(chǎng)。

最后我們給期貨投資者幾句話。這五句話我覺得在做交易的時(shí)候必須要有的，從心態(tài)方面、技術(shù)方面的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。第一個(gè)是必須要禁得了恐嚇和誘惑，耐得住寂寞和折磨。有時(shí)候就是在折磨你，你買了就虧了，你賣了就又漲了，這是一種折磨。有時(shí)候時(shí)恐嚇你，有時(shí)候是誘惑你。如果你做不到這幾個(gè)情況，那你就不要做期貨交易。你應(yīng)該選擇一種比較合適的投資市場(chǎng)。第二是期貨市場(chǎng)只有止損沒有補(bǔ)倉(cāng)。第三是過(guò)猶不及要走中庸之道。不要偏重于某一個(gè)方面，比如說(shuō)我們純粹以技術(shù)掙錢，或者是純粹相信基本面的。第四句話是，如果我沒有去犯同樣的錯(cuò)誤，那么我以后犯的錯(cuò)誤將越來(lái)越少。第五，學(xué)會(huì)兩種情況要仗勢(shì)欺人、落井下石。這個(gè)在開始的時(shí)候已經(jīng)講過(guò)了，不是每一個(gè)時(shí)期都要這么做，如果每個(gè)時(shí)期都這么做，那就等同于追漲殺跌了。在趨勢(shì)性行情很明顯的時(shí)候，跟勢(shì)交易，根據(jù)這個(gè)趨勢(shì)來(lái)欺人，落井下石也是這樣。

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