在2011年3月6日舉行的“2011年杭州春季大客戶調(diào)研座談會(huì)”上及3月22日由中國(guó)銀行上海市分行國(guó)際結(jié)算部組織舉辦的“第三屆大宗商品企業(yè)金融服務(wù)峰會(huì)”上，筆者曾提出了“成本+需求是2011年左右鋼價(jià)走勢(shì)的主要因素”的總體判斷，

“成本+需求”仍是影響2011年下半年鋼市運(yùn)行態(tài)勢(shì)的主要因素，但也不得不增加考量市場(chǎng)心態(tài)的變化對(duì)下半年鋼市運(yùn)行態(tài)勢(shì)所發(fā)揮的作用力。成本體現(xiàn)了鋼廠出廠價(jià)格定位的橋墩作用，需求體現(xiàn)了終端客戶對(duì)鋼材產(chǎn)品的另一個(gè)橋墩作用，成本+需求這二個(gè)橋墩的支撐作用，使鋼市這座大橋能夠承受更大的負(fù)荷，心態(tài)體現(xiàn)了連接二個(gè)橋墩的鋼貿(mào)商的積極或消極的具體表現(xiàn)，使鋼市這座大橋的流量發(fā)生變化。成本+需求+心態(tài)三架馬車(chē)，構(gòu)成了影響2011年下半年鋼市運(yùn)行態(tài)勢(shì)的主要因素。

一、成本的變化，決定鋼市價(jià)格走勢(shì)的波幅與程度

2011年以來(lái)，作為鋼鐵生產(chǎn)主要原材料的鐵礦石，其價(jià)格一直處于高位，上漲兇猛，調(diào)整有限，提升了鋼鐵生產(chǎn)的成本。以Platts指數(shù)變化可以發(fā)現(xiàn)，瘋狂的鐵礦石并沒(méi)有消停，仍在繼續(xù)瘋狂，并帶動(dòng)煤焦、廢鋼這二個(gè)同屬鋼鐵主要原材料價(jià)格的提升。

鐵礦石價(jià)格變化與粗鋼成本變化相關(guān)性極大，基本粘合，成本的支撐作用可見(jiàn)一斑。

圖2鐵礦石、焦炭與廢鋼占粗鋼成本份額變化

上圖說(shuō)明了鐵礦石占粗鋼生產(chǎn)成本權(quán)重變化，左右著粗鋼成本的主要變化；近期廢鋼價(jià)格的堅(jiān)挺，使廢鋼占粗鋼成本的份額增加明顯。

圖3粗鋼成本變化與鐵礦石Platts價(jià)格變化比較

圖2、圖3顯示了以鐵礦石、焦炭與廢鋼對(duì)粗鋼成本的巨大影響力，尤其是鐵礦石價(jià)格與粗鋼價(jià)格的高度相關(guān)性，而粗鋼成本的波動(dòng)支撐著鋼價(jià)的變化，成本對(duì)鋼市的支撐作用顯著體現(xiàn)。

鋼廠的制造成本因原材料價(jià)格的上漲而欲下也難，使鋼廠鋼材的出廠價(jià)格調(diào)整幅度受制于鐵礦石等原材料價(jià)格的波動(dòng)，2010年6月30日Platts指數(shù)在 134美元，而2011年6月30日達(dá)到了170.75美元，增幅為27.425%；2011年上半年P(guān)latts指數(shù)平均價(jià)格為178.74美元，雖然近期有所下調(diào)，但繼續(xù)下調(diào)的幅度受到了弱勢(shì)美元的作用而難以作為，即美元的強(qiáng)弱趨勢(shì)直接影響著鐵礦石價(jià)格的變化，2011年下半年P(guān)latts指數(shù)受到2 個(gè)重要價(jià)位的支撐：一是近期在165美元左右會(huì)受到阻擊；二是除非美元出現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)勁，使澳元兌美元明顯走弱，否則Platts指數(shù)在150-155美元處將遇到強(qiáng)力阻擊。

圖4庫(kù)存存量與庫(kù)存成本比較

社會(huì)庫(kù)存的增加，使庫(kù)存成本增添不少，在庫(kù)存存量的增加過(guò)程中，庫(kù)存成本的增速加快，而在庫(kù)存下降的中后期，成本的下降與庫(kù)存的下降比例處于相對(duì)的平衡。而庫(kù)存成本的高懸，鋼貿(mào)商經(jīng)營(yíng)成本的增加，會(huì)阻礙鋼市價(jià)格的大幅度下調(diào)，從圖4中可見(jiàn)，自2010年以來(lái)，庫(kù)存成本一直居于高位，堆積了大量的資金，今年春節(jié)以來(lái)開(kāi)始消化庫(kù)存的過(guò)程中，已釋放了巨量的能量，后續(xù)成本再下降的幅度有限。

庫(kù)存成本的維持高位，是鋼貿(mào)商經(jīng)銷(xiāo)成本提高，這些對(duì)鋼價(jià)形成一定的支撐力。2011年下半年鋼市價(jià)格仍將受到成本的支撐作用，成本因素降低了鋼市價(jià)格波動(dòng)的幅度區(qū)間，大幅度下調(diào)的可能性不很大。

二、需求的變化，給予鋼市價(jià)格走勢(shì)的趨勢(shì)與周期

2011 年1-5月，中國(guó)房地產(chǎn)投資額與新開(kāi)工面積比2010年同期相比分別增加了34.6%與23.8%，增幅明顯，如圖5所示。同時(shí)，國(guó)家指令性的經(jīng)濟(jì)適用房開(kāi)工任務(wù)完成情況并不妙，據(jù)報(bào)道，在5月份僅開(kāi)工了340萬(wàn)套，至2011年11月份須新開(kāi)工660萬(wàn)套，才能完成今年1000萬(wàn)套的任務(wù)，在6月-11 月的6個(gè)月內(nèi)，平均每月應(yīng)開(kāi)工110萬(wàn)套，按一套平均按65平方計(jì)算，每月需要用鋼357.5萬(wàn)噸，合計(jì)需要用鋼約2145萬(wàn)噸，對(duì)建筑結(jié)構(gòu)用鋼是利好，這不包括配套的道路建設(shè)與公共設(shè)施建設(shè)所需用鋼，但經(jīng)濟(jì)適用房的開(kāi)工將受到炎熱氣候的影響而不均衡，因此，需求量所導(dǎo)致的供需關(guān)系的變化會(huì)影響鋼市價(jià)格的走勢(shì)，一旦解決了目前困擾經(jīng)濟(jì)適用房開(kāi)工的資金問(wèn)題與土地問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)適用房的逐步開(kāi)工就成為現(xiàn)實(shí)，2011年下半年的鋼市受經(jīng)濟(jì)適用房的開(kāi)工進(jìn)程的影響很大。

圖5近年來(lái)房屋新開(kāi)工面積按月同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

日本核泄漏事件所造成汽車(chē)、電子等后續(xù)零部件供應(yīng)鏈的裂痕，尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)日系汽車(chē)制造業(yè)帶來(lái)不小的麻煩，另外，隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量及社會(huì)保有量的增加，及國(guó)家對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的刺激政策結(jié)束，停車(chē)問(wèn)題已成為阻礙中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)的一個(gè)主要瓶頸，道路建設(shè)跟不上汽車(chē)消費(fèi)的增長(zhǎng)，原油價(jià)格的高高在上使汽車(chē)消費(fèi)成本不斷上升，這些對(duì)中國(guó)汽車(chē)制造業(yè)均很不利，給汽車(chē)產(chǎn)量的再創(chuàng)新高帶來(lái)難度，汽車(chē)用鋼的需求受到一定的壓制。但是，汽車(chē)還是會(huì)繼續(xù)生產(chǎn)的，它的產(chǎn)量變化仍有一定的規(guī)律性，在8月或9月，隨著季節(jié)性消費(fèi)旺季的到來(lái)之前，汽車(chē)產(chǎn)量會(huì)觸底回升，如圖6所示，因而，隨著制造業(yè)季節(jié)性生產(chǎn)旺淡季的變化，用鋼的需求將會(huì)發(fā)生變化。

圖6近年來(lái)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量按月同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

旱災(zāi)、澇災(zāi)接踵而來(lái)，國(guó)家已經(jīng)制定了加強(qiáng)水利建設(shè)的政策。疏浚、排澇工程的建設(shè)，對(duì)于管材類(lèi)、工程機(jī)械類(lèi)用鋼與建筑用鋼的需求會(huì)增加，水利建設(shè)在下半年將會(huì)出現(xiàn)建設(shè)高潮，這對(duì)鋼材的需求量值會(huì)帶來(lái)較為明顯的變化。

電荒的出現(xiàn)并非2011年所有，其實(shí)每年夏季用電高峰期間均或大或小的發(fā)生，而2011年來(lái)的更早，來(lái)勢(shì)兇猛，究其原因，輸配電電網(wǎng)的布局存在一定的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是不爭(zhēng)的事實(shí)，加快輸配電電網(wǎng)建設(shè)是2011年下半年又一個(gè)用鋼需求點(diǎn)。

寶鋼湛江鋼廠的建設(shè)、武鋼防城港工程的建設(shè)、新疆鋼鐵工業(yè)的建設(shè)等數(shù)百萬(wàn)噸級(jí)甚至千萬(wàn)噸級(jí)鋼廠的建設(shè)的陸續(xù)開(kāi)工，設(shè)備、廠房、生活設(shè)施、道路建設(shè)等均對(duì)用鋼帶來(lái)需求；

副省級(jí)的成渝開(kāi)發(fā)區(qū)、西咸開(kāi)發(fā)區(qū)的確立，隨著其實(shí)施的節(jié)奏，將帶來(lái)用鋼量的需求變化。京滬高鐵的運(yùn)行，將增加沿線后續(xù)發(fā)展的開(kāi)發(fā)力度，這對(duì)用鋼也會(huì)帶來(lái)需求的變化。

2011年下半年，需求的變化力度將對(duì)不同品種鋼材的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)作用，需求變化的時(shí)點(diǎn)將引起市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)的上、下運(yùn)行的方向與周期。

三、心態(tài)的作用，確定鋼市價(jià)格走勢(shì)的強(qiáng)弱與力度

運(yùn)行市場(chǎng)心態(tài)的因素有很多，資金多寡、庫(kù)存存量多與少、鋼產(chǎn)量波動(dòng)甚至金融市場(chǎng)的走勢(shì)等等的變化會(huì)影響鋼市參與方在操作心態(tài)的變化。

自 2010年1月12日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率開(kāi)始，至2011年6月14日，已經(jīng)上調(diào)了12次，從15.5%上調(diào)至目前的21.5%，累積上調(diào)了6個(gè)百分點(diǎn)，資金回籠力度不能說(shuō)不大；從2010年10月20日上調(diào)存貸款利率后，至2011年4月6日已累積四次上調(diào)，累積上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)。金融政策的調(diào)整，給予市場(chǎng)資金面寬松的確帶來(lái)了有所收緊的結(jié)果，但市場(chǎng)資金的流通仍沒(méi)有出現(xiàn)想象中的明顯下降，這可從央行公布的MO、M1、M2數(shù)據(jù)變化中得到驗(yàn)證，如圖7所示。受存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的影響，M0消除了流通中現(xiàn)金量值變化中的脈沖狀況，但仍沒(méi)有改變M0的逐步增長(zhǎng)的大趨勢(shì)，說(shuō)明社會(huì)游資并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降，資金流通性也沒(méi)有呈現(xiàn)嚴(yán)重的窒息狀；M1呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的通道之中，并且，M1-M0的數(shù)值也處于穩(wěn)步上升的通道之中，說(shuō)明了市場(chǎng)尚未出現(xiàn)資金缺乏的狀況，但金融支撐的逐步收緊，使部分需要資金者而較難獲取資金，這對(duì)于某些鋼市參與者的心態(tài)是個(gè)打擊。

圖7中國(guó)M0、M1、M2變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

鋼產(chǎn)量的增速不減的事實(shí)與對(duì)需求增加感覺(jué)不明顯，用鋼量之間的供需關(guān)系并沒(méi)有因鋼產(chǎn)量增速明顯而惡化，但市場(chǎng)的感覺(jué)是鋼市弱勢(shì)的體現(xiàn)，這是市場(chǎng)對(duì)供需關(guān)系有所誤讀所引起的心態(tài)變化的表現(xiàn)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011年1-5月中國(guó)鋼材累積產(chǎn)量分別為35865.8萬(wàn)噸，比去年同期增加了12.3%；而2011年上半年社會(huì)庫(kù)存存量增量比2010年年底僅增加7.84%，說(shuō)明了2011年鋼材需求基本消耗了鋼材的供應(yīng)量，呈現(xiàn)需求并不很差的現(xiàn)實(shí)狀況。

鋼產(chǎn)量的增加有目共睹，而鋼材的需求一方面被政策所遮擋，比如接連不斷的房地產(chǎn)政策使市場(chǎng)誤讀為會(huì)引起建筑用鋼的需求下降，其實(shí)，2011年上半年房屋新開(kāi)工面積增速并不低，圖5已經(jīng)說(shuō)明；又例如汽車(chē)制造業(yè)的產(chǎn)量，雖然受到日本核泄漏事件與國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策改變引起的消費(fèi)下降的影響而出現(xiàn)沖高回落，但2011年 1-5月汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)到806.2萬(wàn)輛，而2010年8-12月的累積產(chǎn)量?jī)H為782.29萬(wàn)輛，仍增加了23.91萬(wàn)輛，增幅3.06%，圖6也已說(shuō)明。

但某些鋼材品種的產(chǎn)量增幅，在2011年上半年已經(jīng)超越了市場(chǎng)可以消化的能力，使其市場(chǎng)反映較差，比如冷軋品種，因產(chǎn)能增加過(guò)猛（09年-10年增加產(chǎn)能達(dá)到2000萬(wàn)噸以上，11年仍將超常規(guī)增加），造就了產(chǎn)量增速超越了需求的增長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不良；熱軋近2年產(chǎn)能增速最快，也已經(jīng)到了達(dá)產(chǎn)的時(shí)段，產(chǎn)量的釋放強(qiáng)度，將改變供需關(guān)系的相對(duì)平衡狀況，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生的影響力越來(lái)越大。扁平材產(chǎn)能變化狀況，可參閱《中國(guó)鋼鐵業(yè)產(chǎn)量、進(jìn)出口量值與產(chǎn)能變化狀況簡(jiǎn)析》一文（=6715）。

因此，2011年下半年鋼市的運(yùn)行態(tài)勢(shì)也將受到市場(chǎng)心態(tài)的作用。

四、鋼市年內(nèi)走勢(shì)總體預(yù)判

成本、需求、心態(tài)是影響2011年下半年的三個(gè)主要因素，在供與需的二者關(guān)系變化中，在受弱勢(shì)美元何時(shí)趨強(qiáng)影響下的成本變化，在鋼市參與者對(duì)國(guó)家政策面、金融面的解讀與對(duì)鋼市基本面把握的不同所引起的心態(tài)波動(dòng)，2011年下半年鋼市運(yùn)行趨勢(shì)將呈現(xiàn)：

七月探底、八月筑底、九月萌動(dòng)、十月拉升、十一月續(xù)升、十二月休整。鋼市價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)力度很大的下跌、上漲行情很難出現(xiàn)，下半年鋼價(jià)很難突破上半年的高點(diǎn)，高價(jià)位出現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在11月下旬前后。