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大公回應(yīng)評(píng)級(jí)質(zhì)疑 稱鐵道部擁有國(guó)家信用性質(zhì)
鐵道部于8月8日發(fā)行2011年度第四期總額度200億元人民幣90天超短期融資券。作為該項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司給予鐵道部的主體信用級(jí)別為AAA，此舉引起社會(huì)的關(guān)注與爭(zhēng)議，大公國(guó)際負(fù)責(zé)人就鐵道部信用評(píng)級(jí)有關(guān)問(wèn)題作出了回應(yīng)。
四因素決定給予鐵道部“AAA”
有很多人認(rèn)為鐵道部負(fù)債規(guī)模大、盈利能力差，償債能力達(dá)不到AAA級(jí)水平。對(duì)此，大公國(guó)際方面稱將鐵道部信用級(jí)別定為AAA，充分反映了鐵道部特有的國(guó)家信用性質(zhì)及其強(qiáng)大的現(xiàn)金流生產(chǎn)能力和外部融資能力。
首先，鐵道部具有國(guó)家信用特性，償債能力極強(qiáng)。其次，鐵道部經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，不會(huì)因經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題增加償債風(fēng)險(xiǎn)。再次，鐵道部擁有大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尚有較大融資空間。最后，鐵道部發(fā)展前景成為持續(xù)提升其償債能力的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。由中國(guó)的國(guó)情所決定，鐵路運(yùn)輸依然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要運(yùn)輸手段，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的基礎(chǔ)公共設(shè)施，國(guó)家將繼續(xù)加大鐵路建設(shè)投資，此舉必然會(huì)增強(qiáng)鐵道部的信用能力。
國(guó)家和企業(yè)信用評(píng)級(jí)不具可比性
在被問(wèn)到大公對(duì)中國(guó)本幣信用評(píng)為AA＋，為什么鐵道部的信用級(jí)別高于中國(guó)國(guó)家信用級(jí)別時(shí)，大公國(guó)際稱在大公信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系中，國(guó)家信用評(píng)級(jí)和企業(yè)信用評(píng)級(jí)分屬兩個(gè)不同的主體排序范圍，因此，大公給予中國(guó)本幣AA＋與鐵道部的AAA信用等級(jí)沒(méi)有必然聯(lián)系，不具有可比性。
大公對(duì)鐵道部主體評(píng)級(jí)是以國(guó)內(nèi)發(fā)債主體作為比較對(duì)象進(jìn)行的評(píng)級(jí)，并不涉及與其他國(guó)際發(fā)債主體的比較，不需要參照中國(guó)國(guó)家信用等級(jí)。因此不能簡(jiǎn)單地把鐵道部的AAA評(píng)級(jí)與中國(guó)的AA＋信用進(jìn)行類(lèi)比。如果鐵道部進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng) 融資，則應(yīng)將其放在全球發(fā)債企業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行評(píng)級(jí)，這時(shí)需考慮所在國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)，必須參照中國(guó)國(guó)家信用等級(jí)。
下調(diào)票價(jià)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響
在“7·23”動(dòng)車(chē)事故后，鐵道部近日又宣布下調(diào)高鐵票價(jià)及速度，這對(duì)鐵道部的信用能力有何影響？大公國(guó)際表示信用等級(jí)是對(duì)發(fā)債主體償債能力和意愿的綜合評(píng)價(jià)。“7·23”動(dòng)車(chē)事故屬于鐵道部生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的管理問(wèn)題，其所造成的損失不足以對(duì)其債務(wù)償還能力產(chǎn)生影響。
鐵道部近日宣布將下調(diào)高鐵票價(jià)雖然會(huì)減少一部分收入，但下調(diào)車(chē)速也降低養(yǎng)護(hù)成本，提高運(yùn)輸安全，減少額外支出。同時(shí)，票價(jià)的降低還會(huì)吸引更多的旅客，可彌補(bǔ)下調(diào)票價(jià)所造成的收入減少。因此，下調(diào)票價(jià)和車(chē)速不會(huì)對(duì)鐵道部的償債能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
>>觀點(diǎn)
鐵道部的AAA評(píng)級(jí)值得商榷
中國(guó)社科院金融所博士后杜征征表示，鐵道部特有的類(lèi)國(guó)家信用性質(zhì)，使得其評(píng)級(jí)級(jí)別較高。但是，近期高鐵事故頻發(fā)和“7·23”重大事故已經(jīng)對(duì)鐵道部未來(lái)外部融資造成了負(fù)面影響，高鐵的盈利前景并未像之前預(yù)計(jì)的樂(lè)觀，其營(yíng)運(yùn)能力和管理能力也遭到質(zhì)疑。
隨著“十二五”我國(guó)鐵路建設(shè)的大量投入，鐵道部存在較大的資金缺口，如果未來(lái)仍然依靠債務(wù)融資，而貨運(yùn)及客運(yùn)盈利水平增速放緩，其資產(chǎn)負(fù)債率將較快上升。以后，是否還能具備完全的還本付息能力，將是一個(gè)比較大的疑問(wèn)。
杜征征指出，7月21日，鐵道部招標(biāo)發(fā)行200億元債券，這已是鐵道部今年第三次發(fā)短融債。但實(shí)際中標(biāo)量?jī)H有187.3億元�？膳c國(guó)家主權(quán)信用等級(jí)持平的鐵道部債券，卻出現(xiàn)了罕見(jiàn)的流標(biāo)，不得已由銀行包銷(xiāo)了剩下的十幾億元。這從某種程度上也反映出市場(chǎng)對(duì)鐵道部資產(chǎn)負(fù)債狀況的擔(dān)憂。
中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)也認(rèn)為，大公對(duì)鐵道部的AAA評(píng)級(jí)高于中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，值得商榷。
我見(jiàn)青山多嫵媚，料青山見(jiàn)我應(yīng)如是
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