2007年，流動性必定仍將是一個令決策者煩惱的問題。因?yàn)閺耐獠枯斎牒蛢?nèi)部釋放兩個角度考慮，都支持流動性繼續(xù)泛濫這樣一個命題。
外匯占款的壓力
　　談到流動性過剩的根源，第一個進(jìn)入市場視野一定是外匯占款。這一判斷在2006年就有著足夠的數(shù)據(jù)進(jìn)行支撐。據(jù)報道，去年10月，中國的外匯儲備已經(jīng)超過了1萬億美元大關(guān)，雖然目前央行尚未公布截至年底的外儲規(guī)模，但是根據(jù)三季度的部分貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和歷史經(jīng)驗(yàn)預(yù)測，全年外匯儲備增長規(guī)模超過2000億美元應(yīng)沒什么大的懸念。這意味著基礎(chǔ)貨幣的被動投放規(guī)模將達(dá)到超過1.6萬億元。但是統(tǒng)計顯示，央行在去年通過公開市場凈回籠資金的規(guī)模僅為6912億元，即使加上年內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率所回籠的約4800億元資金，其總體凈回籠資金規(guī)模也只有1.2萬億元，僅對沖了外匯占款引致的基礎(chǔ)貨幣投放的3/4，2007年，在高額貿(mào)易順差的帶動下，這樣的情形可能還會繼續(xù)上演。中科院近期公布的《2007年我國進(jìn)出口形勢分析與預(yù)測》報告預(yù)測，今年中國貿(mào)易順差將達(dá)到1981億美元。渣打銀行則預(yù)測，到2007年底，我國的外匯儲備規(guī)模將達(dá)到1.41萬億美元，增幅超過去年，約為3000億美元。
　　在外部資金源源不斷輸入流動性的同時，來自內(nèi)部的變化也在為流動性的泛濫“火上澆油”，一個典型的表現(xiàn)就是儲蓄存款的陸續(xù)“出籠”帶來的股市高歌。央行上�？偛孔钚掳l(fā)布的2006年上海市貨幣信貸運(yùn)行情況就顯示，2006年上海市儲蓄存款同比少增明顯，同比少增414億元，主要是定期儲蓄存款同比少增527億元。報告認(rèn)為，“今年以來消費(fèi)和投資市場兩旺有效減緩了銀行儲蓄資金過快增長的勢頭”。這部分原本靜靜躺在儲蓄賬戶上資金開始解凍，并迅速活躍在資本市場。瑞銀的一個觀點(diǎn)就認(rèn)為，2006年中國股市的資金來源不是流入，而是良好的銀行儲蓄存款。散戶的瘋狂很大程度上成就了股市的紅火，但是也在讓流動性過剩的問題得到進(jìn)一步的凸顯。但是無論來自外部輸入還是內(nèi)部釋放，流動性都將成為一個持續(xù)的挑戰(zhàn)。“從當(dāng)前和今后一段時間的形勢分析，我國銀行體系流動性過剩問題短期內(nèi)難以得到緩解，這對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和管理構(gòu)成考驗(yàn)�！毖胄猩虾？偛吭趫蟾嬷薪o出了這樣的結(jié)論。(SHZQB)(返回)

行走江湖 身不由已