農(nóng)產(chǎn)品期貨的七條規(guī)律

做期貨多年后，我發(fā)現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品期貨的一些現(xiàn)象：
1、在大行情中，農(nóng)產(chǎn)品期貨的漲跌幅往往沒有現(xiàn)貨大。不少人認(rèn)為期貨的價(jià)格帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格，期貨的漲跌先于現(xiàn)貨的漲跌，期貨的漲跌幅也大于現(xiàn)貨，或許在震蕩行情中，這是對(duì)的。但在單邊大行情中，往往是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨，現(xiàn)貨的漲跌幅度大于期貨。甚至，現(xiàn)貨的一波行情要比期貨劇烈得多，漲跌幅度遠(yuǎn)大于期貨。因此做期貨的根本還是現(xiàn)貨、是現(xiàn)貨的供求關(guān)系。預(yù)期有大行情的時(shí)候，更要關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化，多去了解現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)各個(gè)鏈條的情況。以前的紅小豆、綠豆，后來的大蒜、棉花，在大行情來臨時(shí)都是現(xiàn)貨領(lǐng)漲，現(xiàn)貨漲幅大于期貨（或電子盤）。
有人說期貨的價(jià)格是胡來的，這說明他還不懂期貨。在某個(gè)商品價(jià)格大漲或大跌時(shí)，往往是現(xiàn)貨的漲幅更厲害。2003年國(guó)慶，原價(jià)2000出頭的豆粕，現(xiàn)貨在幾天時(shí)間里提價(jià)650元一噸，當(dāng)時(shí)期貨的漲停板只有3%，都?jí)?0個(gè)漲停板了，但期貨連續(xù)三個(gè)漲停就會(huì)協(xié)議平倉。一些期貨品種，經(jīng)常短時(shí)間內(nèi)大漲大跌，其實(shí)那不是期貨的問題，而是現(xiàn)貨的問題，更本質(zhì)的說法則是這個(gè)品種特性使然。像綠豆、紅小豆、白糖這種農(nóng)產(chǎn)品，本身就不是主要糧食，是小商品、小品種，不是生活的必需品，老百姓對(duì)價(jià)格的敏感度不高，國(guó)家的調(diào)控力度也不大，種植面積受農(nóng)民積極性高低的影響很大，所以價(jià)格容易大漲大跌。當(dāng)綠豆從2塊錢一斤漲到5塊再跌到1塊5，當(dāng)紅小豆從3塊錢一斤跌到1塊再漲到3塊，當(dāng)白糖從9毛錢一斤漲到1塊8，對(duì)應(yīng)期貨的漲跌實(shí)際上都沒有現(xiàn)貨那么厲害。其實(shí)，這些商品在漲價(jià)的時(shí)候，漲很多才是對(duì)的，在跌價(jià)的時(shí)候，跌很多才是對(duì)的，漲多了才能抑制需求、激發(fā)種植積極性，跌多了才能激發(fā)需求、抑制種植積極性。在供不應(yīng)求的時(shí)候，如果供應(yīng)缺口很大，不漲是不正常的，小漲也是不正常的，大漲以后，新的價(jià)格才能實(shí)現(xiàn)新的平衡，否則就永遠(yuǎn)處在不平衡中了。2010年的棉花就是如此，即便是拋儲(chǔ)不讓漲也不行，天道如此，市場(chǎng)規(guī)律不可逆，任何人只能影響一時(shí)、左右一時(shí)，影響不了一世，最終，最強(qiáng)大的力量必然是供求關(guān)系。
期貨是從現(xiàn)貨來的，是現(xiàn)貨引導(dǎo)期貨而不是期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨。期貨合約對(duì)應(yīng)的始終是現(xiàn)實(shí)存在的商品，現(xiàn)實(shí)商品的供求關(guān)系決定了現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)，也決定了期貨價(jià)格的走勢(shì)。說到底，期貨漲跌的決定因素是現(xiàn)貨的供求，期貨的漲跌是現(xiàn)貨因素引導(dǎo)的。棉花現(xiàn)貨漲了，不是因?yàn)槊藁ㄆ谪洕q，而是因?yàn)楝F(xiàn)貨的供應(yīng)不足，現(xiàn)貨本來就是要漲的，并不會(huì)因?yàn)槠谪浀臐q跌而改變自己的方向。說期貨市場(chǎng)的投機(jī)導(dǎo)致棉花價(jià)格的暴漲，說期貨市場(chǎng)的投機(jī)對(duì)穩(wěn)定物價(jià)起了負(fù)面作用，這絕對(duì)是冤枉期貨甚至是污蔑期貨。什么是期貨？期貨是從現(xiàn)貨市場(chǎng)衍生而來的，炒期貨說白了炒的就是現(xiàn)貨的漲跌預(yù)期，是現(xiàn)貨的供求因素決定了期貨的走勢(shì)。而且在大蒜、棉花的大行情中，都是現(xiàn)貨的漲幅領(lǐng)先期貨，反過來應(yīng)該說期貨有利于壓制現(xiàn)貨的價(jià)格，有利于平抑物價(jià)，那才對(duì)呢！
2、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于成本，一旦供求失衡，往往會(huì)爆發(fā)成倍上漲的大行情。一個(gè)品種的價(jià)格若低于成本，農(nóng)民的生產(chǎn)積極性必然會(huì)下降，若長(zhǎng)時(shí)間低于成本，越來越多的農(nóng)民會(huì)放棄這個(gè)品種，改種其他品種，該品種的播種面積和總產(chǎn)量必然下降。如果再發(fā)生點(diǎn)天災(zāi)，進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)量下降，或是大環(huán)境處在通脹中，那么供應(yīng)和需求的不平衡將激烈爆發(fā)，價(jià)格就會(huì)有大幅度的上漲。因此一旦發(fā)現(xiàn)一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間（一年、兩年）低于成本時(shí)，就應(yīng)該去實(shí)地考察，獲取最直接、最真實(shí)的第一手信息，體驗(yàn)買方和賣方的能量對(duì)比，感受一下讓價(jià)格噴發(fā)而上的力量是否已經(jīng)形成，這是捕捉歷史性大行情的重要組成部分。一個(gè)品種價(jià)格跌破成本的幅度越大，價(jià)格低于成本的時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)值越被低估，之前跌得越狠，就越具備投資價(jià)值，找到爆發(fā)點(diǎn)之后，盈利的空間越大。
3、在供不應(yīng)求的情況下，如果供求缺口很大，外圍環(huán)境、其他要素也配合的話，行情就會(huì)上漲。嚴(yán)重供不應(yīng)求導(dǎo)致的上漲行情，如果一開始不漲或小漲，那么后續(xù)補(bǔ)漲會(huì)很厲害，一開始不漲或小漲是因?yàn)槿藗儗?duì)供求缺口的預(yù)期不到位（或有力量刻意壓制），后來確認(rèn)了供不應(yīng)求，而且還超預(yù)期，甚至嚴(yán)重超預(yù)期，那就會(huì)狠狠地補(bǔ)漲；而如果一開始就漲了，那么后續(xù)一般就漲不動(dòng)了，因?yàn)槿藗円婚_始就知道供需有缺口，推動(dòng)了上漲，后來確認(rèn)供不應(yīng)求，但在預(yù)期之內(nèi)，那只是預(yù)期的兌現(xiàn)而已，沒有新的力量推動(dòng)，行情就不會(huì)漲甚至還會(huì)回來一點(diǎn)。2010年的棉花行情，為什么在9月10月11月初大漲，兩個(gè)月時(shí)間價(jià)格就翻番，就是因?yàn)槊藁ㄊ斋@時(shí)大家發(fā)現(xiàn)產(chǎn)量嚴(yán)重下降，比預(yù)期的供不應(yīng)求要嚴(yán)重很多。2010年的棉花，從2月開始到5月中旬，漲了一波，從1萬5漲到1萬8，而從5月中旬開始一直橫盤。如果2月到5月這一波漲得多了或是2月到8月連續(xù)上漲了，那么后續(xù)9月10月的上漲就不會(huì)出現(xiàn)或大大減弱；如果2月到5月這一波也沒漲，那么9月10月的上漲還要更加兇猛。
4、農(nóng)產(chǎn)品歷史性的大行情，往往發(fā)生在收獲季節(jié)。因?yàn)樵谑斋@之前人們對(duì)減產(chǎn)的預(yù)期往往不夠充分，也沒有充分考慮各種“不確定性”和“突發(fā)事件”。往往是預(yù)期一畝減產(chǎn)100斤，結(jié)果收獲了才確認(rèn)減產(chǎn)150斤，甚至減產(chǎn)200斤以上。大部分人都有一個(gè)特點(diǎn)，那就是“不到黃河不死心、不見棺材不落淚”，在大幅減產(chǎn)的信息確認(rèn)之前，總有著各種“希望”和“奢想”，總覺得現(xiàn)在雖然有點(diǎn)供不應(yīng)求，但等新的供應(yīng)上來了就會(huì)緩解供求關(guān)系，非要等到收獲了，確認(rèn)大幅減產(chǎn)了，才發(fā)現(xiàn)供不應(yīng)求沒有緩解反而還加劇了，才承認(rèn)自己的“錯(cuò)誤”。而當(dāng)大幅減產(chǎn)的信息把他一切的幻想都打破的時(shí)候，他可能又會(huì)走向另一個(gè)極端。這樣，在牛市行情中，收獲季節(jié)的漲幅往往就是最大的。很多事情，看上去不合理，為什么不是“青黃不接”的時(shí)候漲幅大，而是在“收獲”的時(shí)候漲幅大呢？其實(shí)，事實(shí)只是按照自然的規(guī)律在發(fā)展，出問題的只是人們的預(yù)期總喜歡一廂情愿。所以在做農(nóng)產(chǎn)品期貨的時(shí)候，在通過實(shí)地調(diào)研或確切的信息認(rèn)定要大幅減產(chǎn)，并且外部因素也配合的情況下，完全是可以提前大膽預(yù)期的，也可以在交易上進(jìn)行一定的埋伏（如果不打埋伏，不打提前量，等大家都知道大幅減產(chǎn)了，低價(jià)買進(jìn)也就不可能了）。5、供不應(yīng)求時(shí)價(jià)格到底能漲多高？一個(gè)價(jià)格漲了，比以前高了，就能夠抑制一部分需求，這個(gè)價(jià)格是否足夠高了，要看它抑制了多少需求，如果它抑制的需求剛好和供應(yīng)缺口能匹配，那么價(jià)格也就漲不動(dòng)了；而如果它抑制的需求還不夠，需要買的量還是大于想要賣的量，那么價(jià)格還是會(huì)上漲，價(jià)格一直漲到買方和賣方能達(dá)到“共識(shí)”了，才會(huì)停止。而一旦停止就有兩種可能，一種是盤整，也就是實(shí)現(xiàn)了一個(gè)新的價(jià)格區(qū)間的動(dòng)態(tài)平衡，另一種則是快速下跌，因?yàn)槟莻�(gè)價(jià)格的臨時(shí)性“共識(shí)”是建立在賣方惜售和投機(jī)買家大量跟進(jìn)的情況下的，有效供應(yīng)實(shí)際上沒有那么少，有效需求實(shí)際上也沒那么多，價(jià)格會(huì)在下跌后尋找新的“共識(shí)”點(diǎn)。
6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的不同，用供求關(guān)系分析農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)比工業(yè)品更有效。農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，人們要吃飯，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，人們也要吃飯，隨著生活水平的提高和人口的增多，全世界對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求基本上是逐步增長(zhǎng)的；而工業(yè)品的需求則不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，人們的消費(fèi)多，需求就上升，經(jīng)濟(jì)環(huán)境差，人們的消費(fèi)少，需求就下降，如果遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，需求則會(huì)急劇下降。另外，農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)有“靠天吃飯”的因素，農(nóng)作物都是從地里面長(zhǎng)出來的，氣候條件好，則豐收，氣候條件差，則減產(chǎn)，如果遇到嚴(yán)重的自然災(zāi)害，則會(huì)急劇減產(chǎn)（還有遇到天年也可能導(dǎo)致大幅增產(chǎn)或減產(chǎn)）；而工業(yè)品供應(yīng)的可調(diào)節(jié)性就比較高，供應(yīng)跟不上需求了，就迅速擴(kuò)大產(chǎn)能（工業(yè)品生產(chǎn)可以加班加點(diǎn)、晝夜不停，農(nóng)產(chǎn)品種植面積無法迅速擴(kuò)大），供應(yīng)太多了，則可以閑置一部分產(chǎn)能（土地則一般不會(huì)閑置）。所以做農(nóng)產(chǎn)品應(yīng)更加關(guān)注供應(yīng)，供應(yīng)環(huán)節(jié)出了問題、有了大的變化，才會(huì)有大行情；而做工業(yè)品則要更加關(guān)注需求，需求環(huán)節(jié)出了問題、有了大的變化，就會(huì)有大行情。農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品有著本質(zhì)的區(qū)別，影響農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的因素，比如土地（土地是有限的），氣候、種植面積、單產(chǎn)、農(nóng)民和經(jīng)營(yíng)者的積極性等，還有影響農(nóng)產(chǎn)品需求的因素，比如人口、消費(fèi)頻率、替代品等，可研究性強(qiáng)，可確定性高；而影響工業(yè)品供應(yīng)的因素，比如產(chǎn)能、技術(shù)革新、礦產(chǎn)量等，影響工業(yè)品需求的因素，比如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等，可研究性差，可確定性低。說白了就是“天定的東西容易分析、預(yù)測(cè)、找規(guī)律，人定的東西不容易分析、預(yù)測(cè)、找規(guī)律”，而農(nóng)產(chǎn)品更多是天定的，工業(yè)品則更多是人定的。就是說農(nóng)產(chǎn)品的需求影響小，供應(yīng)影響大，天氣是影響供應(yīng)的核心因素，如果多方條件配合，核心因素發(fā)力，就容易形成大行情，這類大行情比較好判斷、好捕捉。
7、不同的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲跌的特性有所不同。比如蔬菜類的生姜、白菜、大蒜等，因?yàn)椴灰變?chǔ)存，賣家必須在一定時(shí)間內(nèi)銷完，否則會(huì)爛掉，供大于求時(shí)，賣家一旦急于出售，價(jià)格就很可能會(huì)跌破成本價(jià)，供不應(yīng)求時(shí)又因?yàn)閹齑娌欢啵�想買卻很難買到而使價(jià)格短期猛漲；而大米、小麥等糧食類農(nóng)產(chǎn)品則有所不同，它們易儲(chǔ)存，可調(diào)節(jié)性強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)幅度就比蔬菜小很多。

《一個(gè)農(nóng)民的億萬傳奇》由傅海棠口述、沈良主編，2013年5月上市
《一個(gè)農(nóng)民的億萬傳奇》由七禾網(wǎng)-期貨中國(guó)網(wǎng)www.7hcn.com出品