最近幾年，過度充裕的流動性迅速推動了國內(nèi)資產(chǎn)價格的飆升。滬深股市在不到兩年的時間里已經(jīng)上漲近三倍。特別是近四個月以來，在令人炫目的賺錢效應(yīng)下，股市投資已經(jīng)產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，日均開戶人數(shù)不斷刷新幾十萬戶的記錄，股指一路飆升。從最近股市連續(xù)高位震蕩的情況來看，泡沫風(fēng)險正在加大；從房地產(chǎn)市場的情況來看，今年以來，房地產(chǎn)價格在去年較高的基數(shù)上依然維持著較快的增長速度。4月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.4%，其中北京新房價格上漲了10.7%，部分大中城市房價繼續(xù)大幅攀升。
　　在流動性過剩持續(xù)維持的情況下，資本市場的迅速膨脹，直接或間接拉動了實體經(jīng)濟的增長。從投資來看，國內(nèi)外資金對房地產(chǎn)市場的炒作大大拓展了房地產(chǎn)投資的利潤空間，大量的社會資金追逐房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資成為持續(xù)推動固定資產(chǎn)投資高速增長的主要推動力量。一季度，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資3543.78億元，同比增長26.9%，比去年同期加快了6.7個百分點，高于同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速1.6個百分點。同時，隨著股票市場的火暴，企業(yè)直接融資數(shù)量大幅度增加。前4個月，固定資產(chǎn)投資自籌資金增長26.4%，這也有力地支撐了投資的快速增長。同時，資本價格迅速攀升所帶來的“財富效應(yīng)”也拉動了消費的快速增長。
　　當(dāng)前，日本央行和歐洲央行正在進(jìn)入加息周期，美聯(lián)儲雖然繼續(xù)維持利率不變，但是正在關(guān)注通脹問題。在全球加息的大背景下，國際游資的動向更加微妙，在當(dāng)前股票市場高位振蕩的形勢下，已經(jīng)出現(xiàn)“熱錢”擇機退出的跡象。在這種格局下，匯率政策操作尤為重要。一旦人民幣大幅升值將導(dǎo)致外資獲利出局，資本市場的回落對實體經(jīng)濟運行的不良影響將十分明顯：第一，資本市場價格下跌將導(dǎo)致企業(yè)直接融資和房地產(chǎn)投資迅速下降，進(jìn)而拖累投資；第二，財富效應(yīng)消失，拖累消費；第三，本幣升值會削弱本國產(chǎn)品的出口競爭力，大量的產(chǎn)能釋放不出去，將導(dǎo)致國內(nèi)市場嚴(yán)重的供大于求。

行走江湖 身不由已