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本周最讓市場(chǎng)關(guān)注的就是即將公布的6月份宏觀數(shù)據(jù)，上周持續(xù)在60日均線附近縮量橫盤整理就顯示出強(qiáng)烈的觀望情緒。但這種等待觀望情緒不會(huì)隨著數(shù)據(jù)的正式公布而利空消散，大盤不會(huì)馬上重新步入上升軌道。　　政策持續(xù)力度較大　　市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期較為明確，在一定程度上對(duì)本周即將公布的數(shù)據(jù)是有心理準(zhǔn)備的。不過，這種準(zhǔn)備恐怕只限于對(duì)加息的預(yù)期，而對(duì)其他政策卻沒有太多關(guān)注。但事實(shí)上近期的緊縮性政策力度還是比較大的，最有說服力的就是在加息預(yù)期下，央行仍然發(fā)行了1010億元定向央票，顯示出政府對(duì)于宏觀調(diào)控的決心。　　除了針對(duì)流動(dòng)性的政策之外，針對(duì)股市本身的政策也在加快步伐，周一公布了一家期貨公司金融期貨資格的批準(zhǔn)，預(yù)示著股指期貨腳步的臨近。因此，宏觀數(shù)據(jù)公布后可能有持續(xù)的緊縮政策出臺(tái)，大盤在政策預(yù)期下盤落的可能性依舊存在。　　充足資金≠上漲　　上周12日四家新股齊發(fā)，資金面經(jīng)歷了考驗(yàn)，凍結(jié)資金高達(dá)20129億元，說明市場(chǎng)并不存在資金緊缺問題。不缺資金就等于大盤上漲嗎？問題并非如此簡(jiǎn)單。　　市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性不為央行緊縮政策所撼動(dòng)，這跟儲(chǔ)蓄資金的騰挪有根本性的關(guān)系，而且可以判斷，在未來一、兩年內(nèi)這種充裕的流動(dòng)性是完全可能維持下去的。但資金的充裕不等于大盤一定上漲，兩者之間只是前后因果關(guān)系，而不構(gòu)成充分必要條件，因?yàn)榱硗庖粋€(gè)重要因素是股市的賺錢效應(yīng)，在缺乏賺錢效應(yīng)的前提下，資金只會(huì)囤積在一級(jí)市場(chǎng)搖新，甚至流出股市轉(zhuǎn)向其他投資渠道。所以，現(xiàn)階段資金不是股市上漲和下跌的理由，賺錢效應(yīng)才是第一位的。　　談到賺錢效應(yīng)時(shí)我們不得不面對(duì)市場(chǎng)一個(gè)非常明顯的特征，就是散戶的撤退。目前散戶退潮的跡象已經(jīng)相當(dāng)明顯了，這種退潮跟兩個(gè)方面的因素有關(guān)：一是交易成本的大幅提高，印花稅從1％。提高到3％。屏蔽了大量投機(jī)資金的入場(chǎng)，投機(jī)成本提高的同時(shí)監(jiān)管力度也在加大，大量投機(jī)資金退避到場(chǎng)外；二是垃圾股對(duì)于中報(bào)的擔(dān)憂，盡管很多股票已經(jīng)從高位跌落了一半的價(jià)格，但其估值水平相對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)匀桓吒咴谏希碌鴦?dòng)力并沒有消失。在這樣的背景下，散戶資金再充裕也不可能貿(mào)然入場(chǎng)，就造成了事實(shí)上的資金推動(dòng)慣性衰退，目前的縮量并不代表資金不充裕，而是入場(chǎng)動(dòng)力不足。　　等待業(yè)績(jī)塵埃落定　　半年報(bào)成為近期行情鎖定的焦點(diǎn)，銀行、汽車、煤炭等板塊也在一定范圍內(nèi)演繹著中報(bào)業(yè)績(jī)浪。中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀不成問題，但在宏觀調(diào)控效果的滯后表現(xiàn)以及出口退稅壓力下，對(duì)于三季報(bào)和年報(bào)的預(yù)期仍然不是十分明朗，筆者認(rèn)為三季報(bào)很可能成為今年全年業(yè)績(jī)的一個(gè)低點(diǎn)。　　另外，市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)重組和注入的期待熱切，也完全造成了股價(jià)的透支，而預(yù)期是否能夠兌現(xiàn)是個(gè)問題，西飛國(guó)際可能就算上有一定代表性的例子，外延式增厚業(yè)績(jī)的因素也有待明朗。因此，在中報(bào)業(yè)績(jī)浪逐漸淡出之后，等待業(yè)績(jī)的觀望心態(tài)會(huì)越發(fā)濃厚，大盤可能繼續(xù)回落。