孟凡：決議前瞻：寬松出口，歐銀騎虎難下

　　兩年前，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉說會(huì)“不惜一切捍衛(wèi)歐元”，歐洲央行還推出了兩輪長(zhǎng)期再融資LTRO操作，推動(dòng)歐元區(qū)邊緣國(guó)家融資成本大幅下降。而如今，德拉基的金口，或許又將引領(lǐng)歐洲央行來到新的寬松境地。
　　
　　歐洲央行在5月會(huì)議上維持基準(zhǔn)利率在0.25%和存款利率在0.0%不變。德拉基在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，假如有必要，該央行已經(jīng)做好在6月會(huì)議上采取行動(dòng)的準(zhǔn)備。
　　
　　正是這一句話，令幾乎所有市場(chǎng)人士在過去一個(gè)月中，均認(rèn)為歐洲央行將在6月決議中出臺(tái)更多寬松舉措。而自5月會(huì)議以來，歐元兌主要貨幣均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。
　　
　　低通脹，或許仍是歐洲央行不得不采取行動(dòng)的主要原因。歐洲央行擔(dān)心的是，如果通脹率長(zhǎng)期保持在近來的低水平，個(gè)人和企業(yè)就會(huì)開始期望它保持在這一水平甚至進(jìn)一步下降——這種期望往往會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。一旦發(fā)生這種情況，加之利率已經(jīng)處于低位，那么經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)就會(huì)受到影響，過高的債務(wù)負(fù)擔(dān)就會(huì)變成壓倒一切的力量。更糟糕的是，歐元匯率短期內(nèi)實(shí)際上可能會(huì)升值，從而加大經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和通脹面臨的下行壓力。
　　
　　摩根大通(JPMorgan)指出，近期歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)狀況，特別是通脹率走低的趨勢(shì)，很大程度上都來自于南歐經(jīng)濟(jì)后進(jìn)國(guó)家的拖累，而德國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)升幅趨緩，也可能是受到了上述“歐豬”國(guó)家的溢出影響，這可能意味著此后即將發(fā)布的歐元區(qū)整體通脹數(shù)據(jù)仍會(huì)進(jìn)一步陷于低迷。若此后的數(shù)據(jù)顯示這些周邊經(jīng)濟(jì)體的CPI已經(jīng)實(shí)際上陷入了通縮區(qū)間，那么歐洲央行此后在本周四的會(huì)議上就勢(shì)必需求采取比此前所預(yù)期的更為強(qiáng)勁的措施來確保整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景狀況的穩(wěn)定。
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