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我們總講中國(guó)應(yīng)當(dāng)走出去，應(yīng)當(dāng)有海外資源戰(zhàn)略，應(yīng)當(dāng)在海外購(gòu)買資源，但現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的，中國(guó)的海外投資卻是屢戰(zhàn)屢敗，中國(guó)在海外的失敗總是被歸結(jié)為我們的經(jīng)驗(yàn)不足，歸結(jié)為我們的軟實(shí)力不夠，但我們的海外投資不是一兩天了，中國(guó)在世界各地有大量的華人華僑心向祖國(guó)，他們也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)中國(guó)走出去的問(wèn)題，不能總停留在軟實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)不足的表淺層面，還看到其中的深層次的原因。 現(xiàn)在世界的資本輸出是一個(gè)全球發(fā)達(dá)國(guó)家的核心戰(zhàn)略，如果能夠成功的資本輸出，則意味著國(guó)內(nèi)的泛濫流動(dòng)性成為了國(guó)際資本，給國(guó)家買到了資源而不是在國(guó)內(nèi)貢獻(xiàn)通脹，這樣的擴(kuò)張就給國(guó)內(nèi)不斷印鈔提供了可能，因此出現(xiàn)了印鈔國(guó)家不通脹的情況。通過(guò)貨幣創(chuàng)造進(jìn)行資本輸出，是當(dāng)今世界流行的模式，也是發(fā)達(dá)國(guó)家掠奪其他國(guó)家的一種方式，這樣的模式帶來(lái)了新的資本輸出的規(guī)則，中國(guó)的走出去也必須依照世界的規(guī)則，因?yàn)楫吘怪袊?guó)還不是世界的霸主不是世界規(guī)則的制定者，美國(guó)也最多是主導(dǎo)世界規(guī)則為霸權(quán)服務(wù)，誰(shuí)都要學(xué)會(huì)利用規(guī)則，在全球印鈔模式下，資本輸出的新規(guī)則必須得到應(yīng)有的重視。 世界以印鈔模式資本輸出是自日本開(kāi)始的，日本的量化寬松QE有20多年了，現(xiàn)在全球的量化寬松就是日本首創(chuàng)的，量化寬松（QE：QuantitativeEasing）主要是指中央銀行在零利率或近似零利率增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，這樣的流動(dòng)性供給基本上的特點(diǎn)就是貨幣和資金的成本接近于零，低利率是其中的核心。日本一直是說(shuō)失去的多少年，但在這些年當(dāng)中日本的海外擴(kuò)張也是最快的，日本的海外投資的規(guī)模巨大，日本的海外GDP已經(jīng)是國(guó)內(nèi)GDP的1.58倍（據(jù)商務(wù)部研究院日本問(wèn)題專家唐淳風(fēng)的研究），但這樣的結(jié)果也使得日本的國(guó)債與國(guó)內(nèi)GDP的比重早已超過(guò)200%為世界第一。 其后美國(guó)在08危機(jī)之下也進(jìn)行了四次QE，這四次QE的目的和性質(zhì)各有不同，但我們應(yīng)當(dāng)看到的就是美國(guó)的QE壓低了美國(guó)的利率，美元大量輸出到美國(guó)之外。在美國(guó)QE2期間，美國(guó)QE釋放6000億美元貨幣，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加5500多億美元，在美國(guó)QE3、QE4期間中國(guó)的外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長(zhǎng)，從2012年9月QE3、12月進(jìn)行QE4，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從2012年9月的32850.95億美元、12月的33115.89億美元到2013年12月為38213.15億美元和2014年3月的39480.97億美元（自央行網(wǎng)站公開(kāi)數(shù)據(jù)），我們可以看見(jiàn)的就是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備隨著QE3、QE4又一次的快速上漲，而美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模，外匯儲(chǔ)備的增速就有所下降，外匯占款減少的報(bào)道又見(jiàn)報(bào)端。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的背后就是中國(guó)被外國(guó)資本輸入和資源、商品輸出美國(guó)為對(duì)價(jià)的。 現(xiàn)在歐洲對(duì)資本的輸出則變得更加的瘋狂，從2012年7月開(kāi)始，歐洲央行把存款利率降到了零，如今更是進(jìn)一步降為負(fù)值，這意味著央行要向在其賬上的銀行隔夜存款收取額外的利息。到2014年6月歐洲開(kāi)始全面的施行負(fù)利率政策了，歐洲央行幾乎釋放了全部寬松工具——存款負(fù)利率、結(jié)束SMP沖銷、準(zhǔn)備歐版QE、4000億長(zhǎng)期LTRO操作…。歐洲央行將主要再融資利率調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)至0.15%的創(chuàng)紀(jì)錄新低，同時(shí)將存款利率從零調(diào)降至負(fù)0.10%，并將邊際貸款利率調(diào)降35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。同時(shí)于6月5日歐洲央行還宣布?xì)W洲央行正籌備債券（ABS）購(gòu)買計(jì)劃，將結(jié)束SMP沖銷。實(shí)施新一輪長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)。存款利率為負(fù)意味著將對(duì)銀行在央行的存款收費(fèi)。歐央行也成為全球首個(gè)推行負(fù)利率政策的主要經(jīng)濟(jì)體央行。這樣的存款收費(fèi)制度，使得誰(shuí)持有現(xiàn)金變成吃虧的事情了，誰(shuí)都想要把貨幣花出去，極大的增加了貨幣的流通速度，而我們說(shuō)影響通脹的流動(dòng)性就是貨幣數(shù)量與貨幣流通速度的乘積，歐洲的此項(xiàng)金融政策，大幅度促進(jìn)了歐元流動(dòng)性的增加。 美元日元的央行接近于零的利率，如果考慮到2%左右的通脹，是出于實(shí)際的負(fù)利率狀態(tài)，而現(xiàn)在歐洲央行給出的利率，則不僅僅是實(shí)際的負(fù)利率，連名義利率也是負(fù)數(shù)了，是赤裸裸的存款收費(fèi)！這樣的負(fù)利率改變的就是一個(gè)投資的基本規(guī)則，以前的投資均是以盈利為第一目標(biāo)的，但在這樣的低利率、負(fù)利率和資源不斷漲價(jià)的情況下，投資不再是得利，而是買到，買到手了就是勝利，因?yàn)槟惆沿泿呕ǔ鋈チ�，貨幣的損失不是你的了！這里我們要注意到整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)劃都要因此而改變，在負(fù)利率下庫(kù)存是得利的，去庫(kù)存的變現(xiàn)是吃虧的，西方的負(fù)利率政策導(dǎo)致可以大量庫(kù)存資源不用考慮成本，西方這樣的模式就是一種資源爭(zhēng)奪的極端模式，西方負(fù)利率背后的資源戰(zhàn)略是我們必須看清楚的。 與西方的低利率相比，我們的投資資金成本是很高的，中國(guó)的投資資金在國(guó)內(nèi)的貸款的利率是7%左右，如果是國(guó)內(nèi)的信托和理財(cái)，資金的成本是10%以上，很多政府要融資也是要通過(guò)這樣的信托，資金成本在10%以上。如此的高的成本意味著中國(guó)在海外的投資必須取得8-10%的收益才是可以的，但在全球市場(chǎng)，誰(shuí)的資金都是一樣的，而政治上的力量西方比中國(guó)還有優(yōu)勢(shì)，西方的投資可以不要求回報(bào)，中國(guó)的投資高額回報(bào)要求必然是要?dú)㈦u取卵的，必然是要更多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也必然會(huì)有更多的失敗。而我們的企業(yè)庫(kù)存的財(cái)務(wù)成本是難以長(zhǎng)期承受的，一有財(cái)務(wù)壓力必然是要去庫(kù)存的，但你的庫(kù)存都沒(méi)有了，或者是你不及時(shí)出售進(jìn)入庫(kù)存財(cái)務(wù)就要有問(wèn)題，你的定價(jià)談判就處于非常被動(dòng)的地位。而且歐美的對(duì)外投資是按照本地區(qū)貨幣進(jìn)行結(jié)算的，中國(guó)卻要置換成外匯承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，在人民幣的升值通道內(nèi)，這樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)巨大，以人民幣為成本計(jì)價(jià)的對(duì)外投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)難以承受之重。所以在當(dāng)今世界的資源博弈背景之下，沒(méi)有足夠的政策支持是不成的，這已經(jīng)造成中國(guó)對(duì)外投資的全面戰(zhàn)略劣勢(shì)，中國(guó)對(duì)外投資給中國(guó)帶來(lái)的不僅僅是投資回報(bào)，更有很多是具有國(guó)家戰(zhàn)略安全意義的，我們很多失敗的案例制度性的缺陷因素是很大的，在金融制度支持不足的情況下被國(guó)際資本全面追殺。例如對(duì)退市的長(zhǎng)航油運(yùn)（股票代碼：600087）是保障中國(guó)能源安全的石油運(yùn)輸大型戰(zhàn)略企業(yè)，但其巨額虧損主要來(lái)自于財(cái)務(wù)成本和利率下的資產(chǎn)重估，對(duì)資金密集型的航運(yùn)和在公海上的無(wú)國(guó)界，你的7%利率與人家的不到1%的利率如何競(jìng)爭(zhēng)？ 中外的利率差別，在宏觀上還反映為套利的鏈條，海外的熱錢資金進(jìn)入中國(guó)把美元換成人民幣進(jìn)行協(xié)議存款或者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，中國(guó)的企業(yè)支付高息換取美元到海外投資，中外資本的利差在這樣的循環(huán)當(dāng)中就體現(xiàn)為套利！或者是中國(guó)的企業(yè)在海外取得資金貸款由于西方惡意壓低中國(guó)的評(píng)級(jí)，貸款利率很高，但我們央行卻要以非常低的利率購(gòu)買外國(guó)債券，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)是可以拿我們央行的低成本債券來(lái)給我們海外投資貸款的！而對(duì)于國(guó)內(nèi)的資金中國(guó)企業(yè)高息得來(lái)卻要到國(guó)際上與西方低成本的資金比收益和風(fēng)險(xiǎn)，最后海外投資企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失國(guó)內(nèi)的借貸者卻不承擔(dān)，是中國(guó)的海外投資通過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)損失給國(guó)內(nèi)的食利者輸送利潤(rùn)。這些金融過(guò)程如果我們整體宏觀的看，就是對(duì)外的一種利益輸送，這樣的利益輸送是中國(guó)實(shí)業(yè)承擔(dān)的卻體現(xiàn)為金融業(yè)的利潤(rùn)，這也就無(wú)怪乎我們的金融業(yè)利潤(rùn)豐厚和實(shí)業(yè)的利潤(rùn)微薄，這樣的局面不扭轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展就沒(méi)有持續(xù)性。 筆者認(rèn)為對(duì)中國(guó)海外戰(zhàn)略的成功是需要金融支持的，中國(guó)企業(yè)走出去的風(fēng)險(xiǎn)不能全部是具體的實(shí)業(yè)企業(yè)承擔(dān)，銀行和央行也應(yīng)當(dāng)分擔(dān)中國(guó)走向世界的責(zé)任，在具體的中國(guó)企業(yè)走向海外的過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)的銀行和金融政策要支持和分擔(dān)一部分指責(zé)。對(duì)中國(guó)海外投資是需要經(jīng)濟(jì)刺激政策的，雖然中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，但對(duì)外投資為中國(guó)買到資源，為中國(guó)突破資源瓶頸積蓄力量則是任何時(shí)候都是當(dāng)務(wù)之急，中國(guó)完全應(yīng)當(dāng)也有能力在海外投資的微觀層面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)金融的政策刺激，這樣的微刺激在國(guó)內(nèi)其他領(lǐng)域已經(jīng)出臺(tái)。2014年6月國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上承認(rèn)政府有多種“微刺激”手段保證了財(cái)政政策積極、貨幣政策穩(wěn)健。這是官方首次承認(rèn)“微刺激”存在并且合理。而對(duì)中國(guó)控制全球資源，取得對(duì)全球資源定價(jià)權(quán)的一定發(fā)言權(quán)，則是中國(guó)控制未來(lái)通脹的關(guān)鍵。 要對(duì)中國(guó)海外投資的微刺激，本質(zhì)上講就是要給海外投資單獨(dú)的微觀利率政策，要讓海外投資的資金成本能夠與國(guó)際接軌，央行購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的低收益率，為何就不能支持中國(guó)在海外的投資呢！這樣的微刺激的手段就是類似于西方的QE，購(gòu)買中國(guó)海外投資的金融資產(chǎn)，也就是購(gòu)買企業(yè)為了海外投資所發(fā)行的債券或者貸款。這里我們注意到央行為了更好地確定和引導(dǎo)中期政策利率，正在創(chuàng)設(shè)一種新的基礎(chǔ)貨幣投放工具——抵押補(bǔ)充貸款（PSL，全稱初譯為PledgedSupplementaryLending）。這樣的貨幣工具完全可以用于央企的海外投資！對(duì)有國(guó)家戰(zhàn)略安全意義的能源、高科技和資源產(chǎn)業(yè)，央行應(yīng)當(dāng)給支持海外投資的銀行特殊的金融政策，應(yīng)當(dāng)可以比照西方QE的收益率水平來(lái)制定PSL利率給這些機(jī)構(gòu)發(fā)放貨幣，否則在中外高利差的不平等競(jìng)爭(zhēng)下，西方低利率的長(zhǎng)期化導(dǎo)致利差長(zhǎng)期化下，長(zhǎng)期的不平等必然會(huì)導(dǎo)致中國(guó)海外投資會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)略性的崩潰。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備可以購(gòu)買低評(píng)級(jí)低收益的外國(guó)國(guó)債，為何不能購(gòu)買中國(guó)核心企業(yè)的海外投資債務(wù)？這些債務(wù)背后都是中國(guó)急需的站咯資源，把外匯儲(chǔ)備變成資源儲(chǔ)備不好嗎？就算是央行不能直接購(gòu)買，央行是否可以通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行間接的提供中國(guó)走出去的美元額外流動(dòng)性呢？！ 金融是產(chǎn)業(yè)與銀行的結(jié)合，但在中國(guó)恰恰是銀行和實(shí)業(yè)的分裂的，中國(guó)的國(guó)家核心企業(yè)在銀行和實(shí)業(yè)層面也是不同的主管，中文金融一詞的時(shí)候是有歧義的，翻譯成為英文的時(shí)候是要根據(jù)語(yǔ)境有兩個(gè)不同的翻譯，一個(gè)是Finance另一個(gè)是banking，但中國(guó)自己制定政策和文件報(bào)告當(dāng)中，這金融一詞的兩個(gè)詞匯含義還經(jīng)常在同樣的一篇文章當(dāng)中不斷變換。世界各國(guó)為本國(guó)的實(shí)業(yè)發(fā)展和爭(zhēng)奪世界的定價(jià)權(quán)和世界財(cái)富的分配權(quán)，從來(lái)實(shí)業(yè)與銀行不分家的，這才是Finance意義上的金融，而中國(guó)從來(lái)講金融安全金融政策，全都是banking意義上的金融，我們的實(shí)業(yè)如果要海外立足，沒(méi)有金融的支持是不成的！這里我們可以體會(huì)當(dāng)年西方列強(qiáng)怎么樣進(jìn)入中國(guó)和掠奪中國(guó)，先進(jìn)入的是洋行！外國(guó)資本從來(lái)是與金融業(yè)進(jìn)行捆綁的，而現(xiàn)在日本財(cái)團(tuán)的成功，也是實(shí)業(yè)與銀行非常緊密的捆綁在一起成為了財(cái)團(tuán)！現(xiàn)在中國(guó)的銀行不是幾大行就是地方商業(yè)銀行，中國(guó)的實(shí)業(yè)企業(yè)很少控制有銀行，我們最近說(shuō)要開(kāi)放民營(yíng)資本辦銀行，但對(duì)我們的核心國(guó)有企業(yè)，是不是也應(yīng)當(dāng)完全放開(kāi)辦理銀行的限制呢？！中國(guó)走出去的企業(yè)與中國(guó)的銀行，沒(méi)有股權(quán)層面的戰(zhàn)略合作，如何能夠共同面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并肩作戰(zhàn)呢？！這些政策的微調(diào)，應(yīng)當(dāng)也算是對(duì)中國(guó)海外戰(zhàn)略的微刺激吧。 綜上所述，我們中國(guó)的海外戰(zhàn)略是離不開(kāi)金融的支持的，中國(guó)與外國(guó)的利率差別已經(jīng)成為中國(guó)海外戰(zhàn)略的大山，翻越這個(gè)大山需要中國(guó)金融力量的支持，需要中國(guó)對(duì)企業(yè)海外戰(zhàn)略的金融政策微調(diào)，需要金融政策的扶持給予微刺激，需要實(shí)業(yè)與銀行更好的融合，解決這些根本性的制度問(wèn)題，讓中國(guó)走出去的企業(yè)在制度政策層面上與西方企業(yè)在同樣的起跑線上，才是中國(guó)崛起必須的政策制度環(huán)境和走向世界的成功保障。