外媒：俄羅斯或重演1998年震驚世界的違約事件
北京時(shí)間10月10日凌晨消息，外媒周四文章指出，隨著俄羅斯開(kāi)始消耗外匯儲(chǔ)備來(lái)捍衛(wèi)盧布，該國(guó)再現(xiàn)1998年貨幣貶值和債務(wù)違約的局面似乎已經(jīng)是不可避免的。
雖然相比當(dāng)時(shí)，政府抵御危機(jī)立場(chǎng)更加強(qiáng)大——外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增長(zhǎng)57倍，主要出口產(chǎn)品原油的價(jià)格也高出9倍，但是在這之下的機(jī)制并沒(méi)有變化。
俄羅斯人和外國(guó)投資者都在對(duì)快速下滑的經(jīng)濟(jì)失去信心，紛紛從銀行取出盧布，換成美元和歐元。央行不得不出面以滿足市場(chǎng)對(duì)硬通貨幣的部分需求，以此降低盧布匯率的損失——在10月以來(lái)的四天中花掉了18.5億美元。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)央行的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)減少550億美元，目前處在四年最低水平的4540億美元。盧布匯率過(guò)去三個(gè)月下跌15%至記錄最低水平的1美元兌換40盧布，是同期全世界表現(xiàn)最差的貨幣。
雖然GAM英國(guó)公司的債券基金管理人保爾-麥克納馬拉（Paul McNamara）認(rèn)為將現(xiàn)在和1998年的情況相提并論是“亂來(lái)”，但是他也認(rèn)為，現(xiàn)在的麻煩足夠多，需要避開(kāi)大多數(shù)俄羅斯資產(chǎn)。協(xié)助管理65億美元的他在接受訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，“沒(méi)有什么必要去接盧布的飛刀�！�
當(dāng)下的危機(jī)很大程度上是因?yàn)槠站┛偨y(tǒng)對(duì)烏克蘭的激進(jìn)立場(chǎng)，由此引發(fā)的國(guó)際制裁加上油價(jià)2013年4月以來(lái)首次跌破每桶90美元，都加重了俄羅斯經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。
1998年的時(shí)候，亞洲貨幣危機(jī)造成油價(jià)大幅動(dòng)蕩，一度有每桶10.72美元的低位，剛剛結(jié)束共產(chǎn)主義七年的俄羅斯經(jīng)濟(jì)幾乎崩潰。當(dāng)年，央行將外匯儲(chǔ)備消耗到了不足100億美元，最終還是放棄了對(duì)盧布的防御。政府對(duì)400億美元本地債務(wù)違約，盧布匯率到年底時(shí)候下跌71%，一家美國(guó)對(duì)沖基金在其中的損失慘重，多家華爾街銀行不得不出面援助，危機(jī)導(dǎo)致大量資金從新興市場(chǎng)流出，巴西被迫在1999年讓雷亞爾貶值。
在羅格全球合伙企業(yè)協(xié)助管理80億美元債券和外幣資產(chǎn)的新興市場(chǎng)主管邁克爾-甘斯克（Michael Ganske）在周三的一次訪問(wèn)中說(shuō)，“1998年的俄羅斯和2014年的俄羅斯是兩個(gè)不同的國(guó)家。更應(yīng)該擔(dān)心的問(wèn)題是企業(yè)的再融資，但是它們的準(zhǔn)備是充分的�！�
俄羅斯企業(yè)有1580億美元外幣債務(wù)，政府則是有420億美元外幣債務(wù)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾在4月，也就是烏克蘭沖突剛剛開(kāi)始對(duì)這個(gè)2.1萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)體形成困擾之際，將俄羅斯的政府信用評(píng)級(jí)降至BBB-，也就是垃圾級(jí)以上一級(jí)的位置。
摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)美國(guó)國(guó)債，投資者對(duì)持有俄羅斯的美元債務(wù)所要求的收益率溢價(jià)在周三達(dá)到一個(gè)月高位的340個(gè)基點(diǎn)。雖然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1998年債務(wù)違約前夜的1800基點(diǎn)息差，但是借款成本的增長(zhǎng)還是凸顯了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯的信用評(píng)價(jià)可能被繼續(xù)調(diào)降的擔(dān)憂。
滯漲局面正在初現(xiàn)端倪，增長(zhǎng)停滯的同時(shí)通貨膨脹率升至三年高位的8%，越來(lái)越弱的盧布造成了進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上漲。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2014年將只有0.2%的增長(zhǎng)，是2009年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最慢速度。
丹麥丹斯克銀行的首席新興市場(chǎng)分析師拉斯-克里斯滕森（Lars Christensen）說(shuō)，“我們能想到最糟糕的組合就是弱勢(shì)盧布和顯著的增長(zhǎng)惡化，這也正是目前在發(fā)生的情況�！彼硎�，俄羅斯可能看到更多的評(píng)級(jí)調(diào)降，“這將會(huì)有全球性的影響”。
盡管如此，目前也沒(méi)有跡象顯示投資者對(duì)于俄羅斯會(huì)無(wú)法滿足債務(wù)償付的要求有什么擔(dān)心。以2.53%的年化利率計(jì)算，為政府債券的違約提供保險(xiǎn)的成本顯示，未來(lái)五年俄羅斯政府暫停債務(wù)付款的可能性只有16%。
即使在近期大跌之后，俄羅斯的外匯儲(chǔ)備依然是世界排名第六的。2008年到2009年的全球金融危機(jī)期間，俄羅斯央行將當(dāng)時(shí)5980億美元的外匯儲(chǔ)備花費(fèi)了2000億美元，以降低盧布匯率的下跌速度。
在盧布匯率突破每日交易區(qū)間的上限之后，俄羅斯央行于本周又一次出面干預(yù)。決策制定者們?cè)谥苋紝⒈R布對(duì)美元-歐元一攬子貨幣的匯率邊界提高20戈比至44.85盧布。這個(gè)指標(biāo)也被用于管理盧布匯率，一旦被突破，央行必須出售3.5億美元來(lái)進(jìn)行干預(yù)。盧布匯率周四上漲0.2%，至1美元兌換40.05盧布——周三時(shí)候是盧布匯率首次收在40盧布以上。
石港投資合伙企業(yè)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯特芬-萊茵霍德（Steffen Reichold）說(shuō)，雖然俄羅斯可能不會(huì)重蹈1998年的覆轍，但是當(dāng)前危機(jī)的經(jīng)濟(jì)成本可能迫使普京降低在烏克蘭的強(qiáng)勢(shì)立場(chǎng)。他說(shuō)，“我很懷疑全球市場(chǎng)會(huì)遭遇1998年那樣的沖擊。目前普京還是負(fù)擔(dān)得起，但是遲早會(huì)有更大的影響，事情會(huì)有變化。這也會(huì)限制住他到底能有多激進(jìn)�！�
雖然相比當(dāng)時(shí)，政府抵御危機(jī)立場(chǎng)更加強(qiáng)大——外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增長(zhǎng)57倍，主要出口產(chǎn)品原油的價(jià)格也高出9倍，但是在這之下的機(jī)制并沒(méi)有變化。
俄羅斯人和外國(guó)投資者都在對(duì)快速下滑的經(jīng)濟(jì)失去信心，紛紛從銀行取出盧布，換成美元和歐元。央行不得不出面以滿足市場(chǎng)對(duì)硬通貨幣的部分需求，以此降低盧布匯率的損失——在10月以來(lái)的四天中花掉了18.5億美元。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)央行的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)減少550億美元，目前處在四年最低水平的4540億美元。盧布匯率過(guò)去三個(gè)月下跌15%至記錄最低水平的1美元兌換40盧布，是同期全世界表現(xiàn)最差的貨幣。
雖然GAM英國(guó)公司的債券基金管理人保爾-麥克納馬拉（Paul McNamara）認(rèn)為將現(xiàn)在和1998年的情況相提并論是“亂來(lái)”，但是他也認(rèn)為，現(xiàn)在的麻煩足夠多，需要避開(kāi)大多數(shù)俄羅斯資產(chǎn)。協(xié)助管理65億美元的他在接受訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，“沒(méi)有什么必要去接盧布的飛刀�！�
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1998年的時(shí)候，亞洲貨幣危機(jī)造成油價(jià)大幅動(dòng)蕩，一度有每桶10.72美元的低位，剛剛結(jié)束共產(chǎn)主義七年的俄羅斯經(jīng)濟(jì)幾乎崩潰。當(dāng)年，央行將外匯儲(chǔ)備消耗到了不足100億美元，最終還是放棄了對(duì)盧布的防御。政府對(duì)400億美元本地債務(wù)違約，盧布匯率到年底時(shí)候下跌71%，一家美國(guó)對(duì)沖基金在其中的損失慘重，多家華爾街銀行不得不出面援助，危機(jī)導(dǎo)致大量資金從新興市場(chǎng)流出，巴西被迫在1999年讓雷亞爾貶值。
在羅格全球合伙企業(yè)協(xié)助管理80億美元債券和外幣資產(chǎn)的新興市場(chǎng)主管邁克爾-甘斯克（Michael Ganske）在周三的一次訪問(wèn)中說(shuō)，“1998年的俄羅斯和2014年的俄羅斯是兩個(gè)不同的國(guó)家。更應(yīng)該擔(dān)心的問(wèn)題是企業(yè)的再融資，但是它們的準(zhǔn)備是充分的�！�
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摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)美國(guó)國(guó)債，投資者對(duì)持有俄羅斯的美元債務(wù)所要求的收益率溢價(jià)在周三達(dá)到一個(gè)月高位的340個(gè)基點(diǎn)。雖然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1998年債務(wù)違約前夜的1800基點(diǎn)息差，但是借款成本的增長(zhǎng)還是凸顯了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯的信用評(píng)價(jià)可能被繼續(xù)調(diào)降的擔(dān)憂。
滯漲局面正在初現(xiàn)端倪，增長(zhǎng)停滯的同時(shí)通貨膨脹率升至三年高位的8%，越來(lái)越弱的盧布造成了進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上漲。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2014年將只有0.2%的增長(zhǎng)，是2009年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最慢速度。
丹麥丹斯克銀行的首席新興市場(chǎng)分析師拉斯-克里斯滕森（Lars Christensen）說(shuō)，“我們能想到最糟糕的組合就是弱勢(shì)盧布和顯著的增長(zhǎng)惡化，這也正是目前在發(fā)生的情況�！彼硎�，俄羅斯可能看到更多的評(píng)級(jí)調(diào)降，“這將會(huì)有全球性的影響”。
盡管如此，目前也沒(méi)有跡象顯示投資者對(duì)于俄羅斯會(huì)無(wú)法滿足債務(wù)償付的要求有什么擔(dān)心。以2.53%的年化利率計(jì)算，為政府債券的違約提供保險(xiǎn)的成本顯示，未來(lái)五年俄羅斯政府暫停債務(wù)付款的可能性只有16%。
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在盧布匯率突破每日交易區(qū)間的上限之后，俄羅斯央行于本周又一次出面干預(yù)。決策制定者們?cè)谥苋紝⒈R布對(duì)美元-歐元一攬子貨幣的匯率邊界提高20戈比至44.85盧布。這個(gè)指標(biāo)也被用于管理盧布匯率，一旦被突破，央行必須出售3.5億美元來(lái)進(jìn)行干預(yù)。盧布匯率周四上漲0.2%，至1美元兌換40.05盧布——周三時(shí)候是盧布匯率首次收在40盧布以上。
石港投資合伙企業(yè)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯特芬-萊茵霍德（Steffen Reichold）說(shuō)，雖然俄羅斯可能不會(huì)重蹈1998年的覆轍，但是當(dāng)前危機(jī)的經(jīng)濟(jì)成本可能迫使普京降低在烏克蘭的強(qiáng)勢(shì)立場(chǎng)。他說(shuō)，“我很懷疑全球市場(chǎng)會(huì)遭遇1998年那樣的沖擊。目前普京還是負(fù)擔(dān)得起，但是遲早會(huì)有更大的影響，事情會(huì)有變化。這也會(huì)限制住他到底能有多激進(jìn)�！�
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