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鋼鐵行業(yè)上市公司上半年利潤增幅較大，而鋼鐵股大多數(shù)是“大塊頭”股票，其利潤的大幅增長，對(duì)滬深股市總體業(yè)績的提高貢獻(xiàn)較大。 那么，鋼鐵股為什么上半年利潤會(huì)大幅增長？ 增速和平均水平一致 大部分鋼鐵股今年上半年凈利潤增長幅度達(dá)到或超過了平均水平，從分類的行業(yè)看，金屬、非金屬（鋼鐵股均歸類其中）行業(yè)，上半年?duì)I業(yè)總收入為6506.1億元，在各行業(yè)中排名第二，僅次于金融、保險(xiǎn)業(yè)的6743.37億元，可見鋼鐵行業(yè)在滬深股市中的地位，營業(yè)收入同比增長了37.39%，增速略高于金融、保險(xiǎn)業(yè)的33.75%。金屬、非金屬業(yè)上半年凈利潤（歸屬母公司部分）為482.98億元，同樣排第二，低于金融、保險(xiǎn)業(yè)的1333.73億元，同比增長幅度為69.16%。 鋼鐵行業(yè)上半年凈利潤增長幅度和整體水平基本一致，而一些大型鋼鐵公司利潤增速更加可觀，如寶鋼股份凈利潤同比增長80.21%、武鋼股份增長170.98%、鞍鋼股份增長54.52%、太鋼不銹增長299.1%…… 至于每股收益，金屬、非金屬行業(yè)和采掘業(yè)并列第一，均為0.364元，因此，鋼鐵行業(yè)總體上業(yè)績很不錯(cuò)，這恐怕也是今年鋼鐵股漲勢(shì)凌厲的重要原因。 增速較高的兩大原因 為什么鋼鐵公司利潤增長那么高？主要是兩個(gè)原因，其一是大型鋼鐵公司近幾年進(jìn)行過資產(chǎn)收購，實(shí)施了整體上市，大大提高了資產(chǎn)質(zhì)量。如太鋼不銹公司之所以上半年業(yè)績?cè)鲩L299%，是因?yàn)槿ツ晖ㄟ^收購太鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，兩者并沒有可比性。這幾年，寶鋼、武鋼、鞍鋼等均實(shí)施了整體上市，在股本最大的6家鋼鐵公司中，只有馬鋼股份沒有搞資產(chǎn)注入，總股本自1994年上市以來就沒變動(dòng)過。 其次，鋼鐵股上半年業(yè)績大增得益于去年第一季度正好是個(gè)業(yè)績低谷，由于基數(shù)低造成今年業(yè)績同比大增。以寶鋼股份為例，2005年以來，每個(gè)季度的凈利潤大體上在30億元左右，而2006年第一季度卻突然降到13億元，下降了一半，形成一個(gè)業(yè)績低谷。今年第一季度，寶鋼股份的凈利潤恢復(fù)到正常的36億元水平，造成一季度凈利潤同比增長168%。今年第二季度寶鋼股份的凈利潤為44億元，而去年第二季度的凈利潤為30億元，基數(shù)已經(jīng)提高，因此，增速反而下降了。 其他很多鋼鐵公司都存在這樣的現(xiàn)象，可以說，鋼鐵行業(yè)業(yè)績實(shí)際上沒有出現(xiàn)超速增長，只是由于去年第一季度基數(shù)低，才造成今年上半年同比增幅較大。 周期性特征非常明顯 鋼鐵行業(yè)是個(gè)周期性特征非常明顯的行業(yè)，好的時(shí)候很好，差的時(shí)候很差。由于馬鋼股份資產(chǎn)沒有改變過，經(jīng)營持續(xù)性具有典型性，我們不妨看看馬鋼股份這幾年的業(yè)績變化情況。 馬鋼股份在1998年出現(xiàn)虧損，業(yè)績滑入谷底，隨后逐漸爬坡，2003年開始業(yè)績高速增長，到2004年達(dá)到高峰，當(dāng)年的凈利潤達(dá)到35億元，每股收益為0.55元，為歷史最好水平。但隨后業(yè)績又出現(xiàn)滑坡，2005年和2006年凈利潤持續(xù)下降。 從季度環(huán)比看，馬鋼股份業(yè)績最高點(diǎn)出現(xiàn)在2004年第一季度，當(dāng)時(shí)的凈利潤高達(dá)15億元，此后業(yè)績進(jìn)入一個(gè)下降通道，到2005年第四季度降到最低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)凈利潤只有1.6億元。去年第一季度業(yè)績已經(jīng)開始爬坡，凈利潤為3億元，但由于基數(shù)依然較低，因此，今年第一季度同比增長了78%。不過，去年第二季度馬鋼股份的凈利潤已經(jīng)恢復(fù)到比較正常的7.7億元水平，去年上半年總的凈利潤達(dá)到10億元，而今年上半年馬鋼股份的凈利潤也不過是10億元，同比只增長1%。 馬鋼股份的業(yè)績變化顯示，鋼鐵行業(yè)目前的業(yè)績只是恢復(fù)到一個(gè)正常水平，沒有出現(xiàn)驚人的增長，也沒有達(dá)到歷史最好水平。 而且，鋼鐵行業(yè)的周期性特征非常顯著，且這種周期變化越來越快，因此，現(xiàn)在最需要關(guān)注的是下一個(gè)拐點(diǎn)什么時(shí)候出現(xiàn)。 本分析觀點(diǎn)僅供參考