【注意】中國資本市場八大猜想 2020年股指達(dá)到兩萬點
黨的十七大勝利閉幕了。十七大報告為我們描繪了在新的時代條件下繼續(xù)全面建設(shè)小康社會、加快推進(jìn)社會主義現(xiàn)代化的宏偉藍(lán)圖。其中，許多經(jīng)濟(jì)方面的新提法讓人耳目一新：“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式”變?yōu)椤稗D(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”，首次提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”等等。而“翻兩番”目標(biāo)由“總量”變?yōu)椤叭司备亲屆總�人都?xì)g欣鼓舞。報告提出：“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值到2020年比2000年翻兩番。”這一目標(biāo)對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和全面建設(shè)小康社會提出了新的更高要求。這是人均GDP到2020年翻兩番目標(biāo)首次在黨代會報告中出現(xiàn)。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國人均GDP為7078元，按當(dāng)年匯率折算約為856美元。如果2020實現(xiàn)翻兩番，那么到時候人均GDP應(yīng)該達(dá)到3500美元左右。
毋庸置疑，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將發(fā)生新的轉(zhuǎn)變。過去我們一直倡導(dǎo)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)“增長”方式，而在十七大報告中，代之以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)“發(fā)展”方式，一詞之差，含義深刻。經(jīng)濟(jì)增長主要是著重于總量，更強調(diào)了經(jīng)濟(jì)本身；而十七大報告中新的表述，更注重經(jīng)濟(jì)與其他事業(yè)的協(xié)調(diào)性，更突出了“好”字。
時光荏苒，2020年就在眼前。到那一天，我們老百姓的收入情況會怎么樣？人民幣可以自由兌換了嗎？中國股市是不是吸引了全球的目光？金融“三駕馬車”風(fēng)馳電掣，將攀上怎樣的高峰呢？這一切都讓人浮想聯(lián)翩。
我們今天在這里憧憬和猜想，因為我們相信，明天會更好！
猜想一：滬深市值：60萬億-80萬億元
“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入�！鄙虾Ｒ患易C券大廳里，老股民劉老伯告訴記者，他對黨的十七大報告中首次提到的這句話非常關(guān)注�！拔疑鲜兰o(jì)90年代初就進(jìn)入股市了，但在2000年以前賺的錢，還不如這兩年賺到的零頭。去年，我從股市獲得的財產(chǎn)性收入已經(jīng)翻了兩番�！闭f到這里，劉老伯禁不住喜形于色。
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，普通老百姓積累起越來越多的個人財富。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前居民儲蓄已經(jīng)達(dá)到了17萬億元左右。而隨著股市等金融市場的繁榮，百姓投資理財熱情高漲，截至今年10月初，滬深兩市投資者開戶數(shù)超過1.2億戶；基金資產(chǎn)凈值總計已超過3萬億元，基金投資賬戶數(shù)超過了9000萬個。
在這種大背景下，黨的十七大報告中提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”。這意味著，國家鼓勵老百姓除了薪酬收入，還可通過儲蓄、國債、基金、投資股市等合法方式來創(chuàng)造財富，給“股民”“基民”們吃了一顆定心丸。
按照國家統(tǒng)計局專家的解釋，“財產(chǎn)性收入”是指家庭擁有的動產(chǎn)（如銀行存款、有價證券等）、不動產(chǎn)（如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。它包括出讓財產(chǎn)使用權(quán)所獲得的利息、租金、專利收入等；財產(chǎn)營運所獲得的紅利收入、財產(chǎn)增值收益等。這涉及到各種投資，比如實業(yè)投資、金融產(chǎn)品投資，涵蓋儲蓄、債券、保險和股票等。整句話核心的實質(zhì)就是“讓老百姓的財富保值增值，讓老百姓擁有更多的財富”。
公民財產(chǎn)性收入占國民可支配收入之比例，是衡量一個國家公民富裕程度的重要尺度。以美國為例，財產(chǎn)性收入占40%，90%以上的公民擁有股票、基金等有價證券。相比之下，中國目前超過1.2億的投資者開戶數(shù)，只占全國總?cè)丝诘?0%。財產(chǎn)性收入在人均可支配收入中的比例也較小，約2％左右。
“提高居民財產(chǎn)性收入的提法，與在2020年實現(xiàn)人均GDP翻兩番、達(dá)到3500美元的目標(biāo)，相輔相成�！币晃粊碜越鹑谙到y(tǒng)的十七大基層代表表示。他指出，人均GDP的不斷上升，將帶來對金融服務(wù)需求乃至保險需求的快速增長。他預(yù)測，未來滿足基本保障需求以上的商業(yè)保險需求，會隨城鄉(xiāng)居民可支配收入的增多而逐步升溫，且相當(dāng)數(shù)量的居民會變目前的被動消費為將來的主動消費。
中國人民大學(xué)金融證券研究所所長吳曉求預(yù)測，到2020年滬深市場市值將達(dá)到60萬億元到80萬億元人民幣的規(guī)模。而此前也有國際研究機構(gòu)預(yù)計，未來10年，中國經(jīng)濟(jì)年均增長速度將保持在7％-8％，個人理財市場將以年均30％的速度高速增長，成為繼美國、日本和德國之后個人理財市場極具潛力的國家。
根據(jù)國際經(jīng)驗，在人均GDP進(jìn)入1000美元至3000美元階段，財富迅速增長必然推動理財意識的覺醒。我國目前已進(jìn)入這一階段，2006年我國人均GDP已突破2000美元�？梢灶A(yù)計，隨著實現(xiàn)人均GDP翻兩番、達(dá)到3500美元的目標(biāo)，居民財產(chǎn)性收入所占比重也將產(chǎn)生實質(zhì)性的跨越，中國將真正進(jìn)入一個藏富于民的新時代。
猜想二：人民幣：實現(xiàn)可自由兌換
“到2020年，人民幣自由兌換應(yīng)該沒有什么問題。12年前和現(xiàn)在就大不一樣�！闭猩蹄y行總行資金交易部分析師劉東亮對本報記者表示。對于2020年人民幣匯率走勢，劉東亮說，“關(guān)鍵看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，如果經(jīng)濟(jì)一直不錯，那人民幣可能更值錢了；如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩，保不準(zhǔn)會跌了�！�
就是在過去的十幾年中，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目下的可自由兌換，并且實現(xiàn)了資本項目下一定程度的自由兌換。
“只要經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及堅持改革開放，人民幣可自由兌換時間上可能差不多，12年的時間應(yīng)該已經(jīng)足夠。”知名分析師陶行逸對本報記者說，“資本項目下的可自由兌換已經(jīng)提上日程，例如港股直通車就是鼓勵資金流出。而且制造業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)的開放程度的不斷提高也有助于人民幣實現(xiàn)自由兌換。”
當(dāng)然，貨幣自由兌換猶如一把“雙刃劍”，一方面有利于提高貨幣的國際地位，消除貿(mào)易壁壘，有利于吸引外資，也有利于尋找更高的投資收益；另一方面加大資本外逃的風(fēng)險，可能造成匯率、利率、外匯儲備的大幅波動，甚至引發(fā)金融、經(jīng)濟(jì)危機。
央行行長周小川10月18日在十七大新聞中心表示，中國主張未來實現(xiàn)人民幣自由兌換，將來還是要推動資本項目可兌換，但是沒有時間表。
周小川表示，在這件事情上，就像摸著石頭過河，不斷根據(jù)反饋調(diào)整步伐。有的事情要等到水到渠成，不能揠苗助長。他說，資本項目內(nèi)部還有很多項目，包括外商直接投資、內(nèi)地居民對外直接投資、銀行間業(yè)務(wù)、債務(wù)融資等。中國不急于把所有的項目都開放，如果對國民經(jīng)濟(jì)有好處，有條件，就開放一部分，現(xiàn)在沒有考慮要把所有項目都開放。
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊?qū)τ浾弑硎�，貨幣自由兌換首先需要充足的外匯儲備，金融市場比較穩(wěn)定，并且國際收支不能出現(xiàn)持續(xù)的逆差�！�2020年實現(xiàn)人民幣自由兌換的可能性很大。預(yù)計2020年人民幣基本實現(xiàn)自由兌換，但是不排除國家會保留部分限制貨幣兌換的權(quán)力，國家可能會通過可控的方式，例如通過數(shù)量控制（配額的調(diào)整），對貨幣兌換實行局部的、彈性的控制”。
猜想三：世界級金融機構(gòu)：出自銀行
日益開放的中國金融市場，為金融機構(gòu)創(chuàng)造了在國際市場上競爭的機遇。正是這種開放環(huán)境下的競爭態(tài)勢，中國才有望在未來十年，涌現(xiàn)出世界級的金融機構(gòu)
一個世界級的金融企業(yè)，一定是在國際化的市場上產(chǎn)生，一定是在國際競爭中產(chǎn)生
工商銀行的市值接連超過匯豐銀行、美國銀行和花旗銀行，成為全球市值最大的銀行股。招商銀行的市值也一度超過加拿大皇家銀行和德意志銀行。中國人壽則是全球市值最高的壽險公司。
振奮人心的信息再次印證了一個事實：日益開放的中國金融市場，為金融機構(gòu)創(chuàng)造了在國際市場上競爭的機遇。正是這種開放環(huán)境下的競爭態(tài)勢，中國才有望在未來十年，涌現(xiàn)出世界級的金融機構(gòu)。中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年說，一個世界級的金融企業(yè)，一定是在國際化的市場上產(chǎn)生，一定是在國際競爭中產(chǎn)生。
世界級金融機構(gòu)
上海社科院金融研究中心主任楊建文表示：“一個金融機構(gòu)是否能稱得上是世界級的金融機構(gòu)，最主要看它動員資金配置資源的能力，如果金融機構(gòu)能夠在全球范圍調(diào)度資金配置資源，無疑它就是世界級的。”
但他指出：“中國金融機構(gòu)的該項能力仍局限于國內(nèi)。大多金融機構(gòu)依賴于本國資源，銀行吸儲主要針對國內(nèi)居民，放貸也是�！�
復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍表示：“衡量金融機構(gòu)的級別可以從五方面來看，首先這個金融機構(gòu)要有健康的結(jié)構(gòu)，完善的內(nèi)部治理。還要有一定的規(guī)模。在業(yè)務(wù)范圍上，金融機構(gòu)要在國內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上擁有來自世界各地的業(yè)務(wù)。另外，金融機構(gòu)要達(dá)標(biāo)國際信用評級。最后，金融機構(gòu)的股權(quán)要更加多元化，可以參股其他國家的機構(gòu)等�！彼J(rèn)為中國的金融機構(gòu)在內(nèi)部治理和股權(quán)多元化上往往欠缺。
許小年認(rèn)為，開放的和競爭的市場是成為世界級金融機構(gòu)的外部條件。同時需要輔以內(nèi)部條件，比如這些金融機構(gòu)的股東應(yīng)該是追求利潤最大化的。只有在公司價值的最大化的目標(biāo)下，在公司利潤最大化的目標(biāo)下，董事會才有動力去建立一個良好的公司治理機制。同時，這些企業(yè)一定要有國際視野的管理層。因為如果它的管理層沒有國際視野，那就不能打造世界級的金融機構(gòu)。當(dāng)然，還需要市場化的薪酬制度和激勵制度。
銀行業(yè)機會更勝
楊建文告訴記者，在規(guī)模上，中國大銀行的市值已經(jīng)超過國外不少知名銀行，這是無可厚非的。但是規(guī)模表現(xiàn)的只是一個量，金融機構(gòu)可以通過并購等手段來達(dá)到，并不困難。如果達(dá)到了，只能說中國的這些銀行在形式上已經(jīng)達(dá)到了世界級，但還不能算是嚴(yán)格意義上的世界級金融機構(gòu)。更重要的是金融機構(gòu)的功能，世界級的金融機構(gòu)在功能上的能量是巨大的。比如保險，保險機構(gòu)的基本活動是創(chuàng)新產(chǎn)品、推銷產(chǎn)品，但這還不夠，世界級的保險機構(gòu)要與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，產(chǎn)生積極的影響力。
他說，“雖然中國保險業(yè)進(jìn)入了黃金十年，但是保險在中國的發(fā)展還有很大的空間，10年時間對于保險機構(gòu)來說足夠把中國市場挖深，但是要成為世界級的金融機構(gòu)，服務(wù)全球客戶，時間還不夠。保險在金融業(yè)中有其特殊之處，保險機構(gòu)的信譽尤為重要，但這需要上百年的沉淀。中國正處于國民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展階段，中國經(jīng)濟(jì)的整體上升是保險業(yè)發(fā)展的根本基礎(chǔ)，保險公司在此期間的重心肯定還在國內(nèi)�！�
張軍認(rèn)為，銀行業(yè)、保險業(yè)可能率先沖擊世界級的機構(gòu)�！拔也⒉豢春米C券機構(gòu)，因為中國的券商才剛剛邁步走，中國證券市場也沒有真正強大，但是一些銀行、保險公司還是很有潛力的。銀行方面如中國銀行、建設(shè)銀行；保險則像太保、國壽等�！�
猜想四：上海：圓夢國際金融中心
國際化與市場化是上海建設(shè)國際金融中心過程中最重要的兩個關(guān)鍵詞。到2020年問鼎全球金融中心的應(yīng)該是這樣一個上海：具備一個在全球范圍內(nèi)開放而公正的市場；擁有嚴(yán)格而公平的監(jiān)管環(huán)境；形成巨大的金融人才智庫；交通便利、生活娛樂設(shè)施齊全、環(huán)境優(yōu)良
如果能穿越時光隧道13年，那么這一切可能不再是夢想中的場景：內(nèi)地金融市場更大程度地對外開放，人民幣實現(xiàn)完全兌換、成為真正的國際貨幣；上海完善金融衍生品市場，成為全球最大債券市場；長三角地區(qū)形成合力，聯(lián)動打造國際金融中心。
展望2020年，上海極有可能站在東亞金融區(qū)的制高點，挑戰(zhàn)國際金融中心的寶座。
最好的時光
對一個城市來說，“最好的時光”是許多年后再回首仍能念念不忘的精彩。
對上海來說，機遇正慢慢彰顯。上海社科院金融研究中心主任、上海市政府咨詢決策專家楊建文接受本報記者專訪時，對“最好的時光”作了解讀：任何一個經(jīng)濟(jì)大國崛起的背后，如果沒有國際金融中心的支撐，是非常糟糕的事情，上海必須抓緊建設(shè)；在中國加入世貿(mào)組織過渡期結(jié)束的背景下，中國金融市場正進(jìn)一步對外開放，上海目前面臨非常好的機遇和條件。
目前，上海國際金融中心的建設(shè)之所以會獲得國際上如此廣泛的關(guān)注，固然有最近幾年它所顯示的高發(fā)展速度所產(chǎn)生的影響，但更為重要的是在于人們對它所蘊含的巨大發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可。而在這一潛力的背后，則是上海國際金融中心發(fā)展與中國經(jīng)濟(jì)崛起間的內(nèi)在互動力量。從倫敦和紐約兩大國際金融中心的興盛史看，世界級國際金融中心的出現(xiàn)，毋庸置疑是與該國經(jīng)濟(jì)的崛起，乃至對世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生深刻影響有關(guān)。
中國經(jīng)濟(jì)崛起的強大動能為上海國際金融中心建設(shè)提供了基礎(chǔ)，而中國要實現(xiàn)大國經(jīng)濟(jì)崛起的戰(zhàn)略，也十分需要建造一個世界級的國際金融中心予以支持。
開放的金融
金融自由化是建設(shè)國際金融中心的必備條件。楊建文告訴記者，到2020年，上海能否建成國際金融中心，取決于中國金融對外開放的程度，其中包括完成資本項下人民幣自由兌換。一旦人民幣在全球貨幣體系中的地位發(fā)生質(zhì)的變化，將會對上海國際金融中心建設(shè)帶來重大推進(jìn)。
但由于在推進(jìn)金融市場化的建設(shè)中，上海并沒有完全自主的決策空間，缺乏健全的推進(jìn)金融市場化的法律支持體系，因此必須考慮做大金融市場的量。上海交通大學(xué)副校長張圣坤表示，上海不能單純地等待中央給政策，而是要更加積極地自我發(fā)展，做大金融市場的量，用市場來說話，因為最終誰能成為金融中心是由市場，而不是政府決定的。
張圣坤建議，開發(fā)更多金融衍生產(chǎn)品，包括股指期貨、外匯衍生產(chǎn)品、國債期貨、黃金期貨等，并提高內(nèi)地金融市場的定價能力，建立金融衍生品的專門研究機構(gòu)。他說，這正是上海在目前壓力下的最重要出路，即積極開發(fā)新型的金融衍生產(chǎn)品，把市場吸引到上海來，從而鞏固其內(nèi)地金融中心地位，并拉近與亞太乃至世界級金融中心之間的差距。
楊建文也持有相同觀點。他說，上海需要用幾個突破性的舉措來帶動國際金融中心建設(shè)。比如做大金融衍生品市場，這對形成國際金融中心將起到至關(guān)重要的作用。同時，需要加快債券市場和金融期貨市場的發(fā)展，完善金融市場體系。而上海也具備一定條件，有望建成全球最大的債券市場。此外，長三角地區(qū)如果實現(xiàn)金融聯(lián)動，將大大加快上海國際金融中心的建設(shè)步伐。目前，長三角作為全球最大的制造業(yè)基地之一，對金融服務(wù)業(yè)提出了相當(dāng)高的要求，需要有與之相匹配的國際金融中心支撐。
城市的較量
“不是只有上海在發(fā)展，其他城市并不會在今后的十多年里一覺不醒。”上海金融學(xué)院金融研究中心朱德林教授指出：“在這個時候，比試的是一個城市發(fā)展的加速度，誰更快更有效率，誰就能在最短的時間內(nèi)脫穎而出。”
國際化與市場化是上海建設(shè)國際金融中心過程中最重要的兩個關(guān)鍵詞。到2020年問鼎全球金融中心的應(yīng)該是這樣一個上海：具備一個在全球范圍內(nèi)開放而公正的市場；擁有嚴(yán)格而公平的監(jiān)管環(huán)境；形成巨大的金融人才智庫；交通便利、生活娛樂設(shè)施齊全、環(huán)境優(yōu)良。
現(xiàn)在的上海就國際化金融中心而言，人才無疑是一塊短板。倫敦金融城有報告顯示，人力資源供給因素在影響國際金融中心建設(shè)的重要因素中高居榜首。而根據(jù)上海市統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至2006年底，上海金融業(yè)從業(yè)人員為19.57萬人，占總從業(yè)人員數(shù)885.51萬的2.2％，比香港的6.6％要低四個多百分點，和紐約、倫敦的差距更大。眼下上海數(shù)個大學(xué)城的規(guī)劃建設(shè)無疑是一種著眼長遠(yuǎn)的進(jìn)步，將為未來的城市提供強大的教育支持和人才庫。
有人說，倫敦有西區(qū)，紐約有百老匯。四通八達(dá)的城市交通，獨樹一幟的文化氛圍，風(fēng)景怡人的自然環(huán)境，這些是數(shù)世紀(jì)以來不計其數(shù)金融家及其家人得以“安居樂業(yè)”的基本元素。在這方面，上海需要改進(jìn)拓展的還有太多。
在著眼國際競爭的同時，國內(nèi)各大城市也爭先恐后開展金融中心建設(shè)。從去年開始，北京明確提出發(fā)展首都金融業(yè)，吸引各類金融機構(gòu)在京設(shè)立總部。此外，北京在高校及研究機構(gòu)、人才數(shù)量等方面也具備相當(dāng)優(yōu)勢。
朱德林對此表示：“事實上，在以金融中心化作比較時，京滬并沒有可比性。前者作為政治文化中心的地位是毋庸置疑的，而上海在金融領(lǐng)域的成就目前還沒有哪一個內(nèi)地城市可以企及。2005年底，僅在陸家嘴地區(qū)營業(yè)的外資銀行機構(gòu)數(shù)量占全國31%，外資銀行總資產(chǎn)額占全國52.8%，是內(nèi)地當(dāng)之無愧的金融中心�！�
20年前，一位中國藝術(shù)家對“未來上�！边@樣描繪：高樓上頂著一個個圓球和閃爍的金字塔，高架路環(huán)繞著摩天大樓森林。在上世紀(jì)80年代的中國，這一幻想似乎根本無法實現(xiàn)。20年后的今天，英國記者Sarah Murray來到上海：“站在外灘凝望浦東的天際線，我必須承認(rèn)，無論是好是壞，這個大膽的幻想確實實現(xiàn)了�！笨梢钥隙�，如果到2020年，Sarah Murray再來上海采訪，他的感慨一定會更多。
丈量人類歷史長河，十幾年是太短的時間刻度，上海將以怎樣的加速度又好又快地發(fā)展，謎底很快就會揭曉。
猜想五：股指：兩萬點 債市：超股市
2020年的中國證券市場將會怎樣？在個人投資者、機構(gòu)投資者和學(xué)者描繪的藍(lán)圖中，中國證券市場迎來的是明媚燦爛的2020年。
“2020年股指肯定會上兩萬點，這還是保守看法。”一位股民對記者說，“這12年存在很多變數(shù)，國家很可能會出臺一些推動股市發(fā)生質(zhì)變的政策利好。誰能想到中國股市過去十幾年中發(fā)生那么大變化呢�！�
過去的十幾年，中國證券市場經(jīng)歷了從無到有、從迷惘到堅定、從蹣跚學(xué)步到步履穩(wěn)健的成長過程，其間中國股市經(jīng)歷了針對“賭場論”的大辯論、股權(quán)分置改革等歷史大轉(zhuǎn)折。
目前，中國股市已經(jīng)形成機構(gòu)投資者和散戶投資者平分秋色、上市公司非流通股股東和流通股股東利益保持一致、交易所上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大的局面。
上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖前不久在中國神華上市儀式上表示，在寶鋼上市之前，上證所無超過50億元的IPO；在中國石化上市前，無超過100億元的IPO；在中國銀行上市前，無超過200億元的IPO；在工商銀行上市前，無超過400億元的IPO；在神華上市之前，無超過五六百億元的IPO。
據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月19日，滬深股市總流通市值為87659億元，總市值為275365億元；滬深兩市擁有上市公司1500家，上市股票1584只。
“2020年，滬深兩市的上市公司可能會達(dá)到5000家，市值可能會達(dá)到現(xiàn)在的三倍，股指至少會達(dá)兩三萬點�！币粋�私募基金經(jīng)理說，“交易所有合并的趨勢，應(yīng)該會出現(xiàn)整合，但是不同交易所可能會有所分工�！�
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副教授談儒勇勾勒了一幅2020年中國股市的情景：交易所可能改變當(dāng)前會員制的組織形式，轉(zhuǎn)而實行公司制，交易所的監(jiān)督職能可能擴(kuò)大；不僅國內(nèi)的公司在上海證券交易所和深圳證券交易所上市，其他國家或地區(qū)的公司可能也會“慕名而來”；產(chǎn)品更加豐富，可能會派生很多以股票為標(biāo)的的金融衍生品，金融工具更加豐富；投資者隊伍不斷擴(kuò)大，更多的機構(gòu)投資者可以參與進(jìn)來，隨著分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行甚至也可以投資股票。
“2020年，中國股市對全球股市的影響或許可以和當(dāng)今的美國相比，到時候可能全球股市都要唯中國股市馬首是瞻。指數(shù)很難預(yù)測，說不定幾大交易所聯(lián)手推出更具代表性的指數(shù)。但可以肯定的是，中國股市的市盈率只會比現(xiàn)在低，不會比現(xiàn)在高�！�
2020年，證券市場曾經(jīng)的短板——債券市場也極有可能被補長�！�2020年債券市場規(guī)模可能會超過股票市場，交易相對活躍、衍生產(chǎn)品多，以債券作為組合的理財和基金也多�！睎|莞商業(yè)銀行債券分析員楊鵬說，“企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的真正需要、銀行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、資本市場的發(fā)達(dá)以及機構(gòu)投資者的膨脹，是推動債券市場從低迷走向繁榮的主要原因�！�
猜想六：保險：決勝農(nóng)村市場
“未來十幾年是中國保險業(yè)發(fā)展的黃金時代�！弊蛉�，記者采訪了多位保險業(yè)專家、中外資（合資）保險公司負(fù)責(zé)人。大部分被訪者表示，黨的十七大報告對下一階段中國經(jīng)濟(jì)的描述，讓整個保險業(yè)界為之振奮。
十七大報告中指出：“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值到2020年比2000年翻兩番。”國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國人均ＧＤＰ為7078元，按當(dāng)年匯率折算約為856美元。如果2020年實現(xiàn)翻兩番，那么到時候人均ＧＤＰ應(yīng)該達(dá)到3500美元左右。
對此，保險專家在接受記者采訪時指出，一般而言，保險業(yè)發(fā)展程度與保險深度和保險密度有關(guān)，人均GDP數(shù)據(jù)并不能直接反映出保險業(yè)的成熟度，“但是，如果2020年人均GDP實現(xiàn)翻番，居民可支配收入也會隨之增加，老百姓將有更多的錢用于投資理財，其中自然包括購買商業(yè)保險”。
目前，中國保險深度和保險密度明顯低于發(fā)達(dá)國家。數(shù)據(jù)顯示，2005年中國壽險深度為1.8%，是世界平均保險深度4.3%的41.9%；壽險密度為30.5美元，是世界平均保險密度299.5美元的10.2%。
“這也表明中國保險業(yè)市場潛力巨大�！币患掖笮椭匈Y保險公司集團(tuán)上海分公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，未來幾年，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，老百姓投資理財觀念逐步深入，“中國保險深度和密度勢必會有很大成長�！�
此外，一位保險業(yè)資深人士告訴記者，人均ＧＤＰ達(dá)到3500美元左右是社會中產(chǎn)階層最壯大的一個階段，“這部分人正是購買商業(yè)保險的‘主力軍’”。
正是基于對“人均GDP到2020年比2000年翻兩番”和國家“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”兩大目標(biāo)的預(yù)期，一位金融保險分析師認(rèn)為，滿足基本保障需求以上的商業(yè)保險需求，會隨著城鄉(xiāng)居民可支配收入的增多而逐步升溫，“而且相當(dāng)數(shù)量的老百姓會變目前的被動消費為將來的主動消費”。
尤其是越來越多的農(nóng)民認(rèn)識到保險對自身生活的重要性和迫切性，潛在的保險需求正在逐步增強，“未來保險競爭的主戰(zhàn)場是在農(nóng)村，保險業(yè)要以戰(zhàn)略眼光積極開拓這塊潛在的巨大市場�！痹摲治鰩熤赋�。
目前，我國縣域人口占全國人口的70%，縣域經(jīng)濟(jì)在整體國民經(jīng)濟(jì)中占比約60%，而縣域保費僅占全國總保費的30%；在9.16億縣域人口中平均每10人擁有1張保單，每20個人擁有1張個人壽險保單，縣域企業(yè)投保比率基本不到10%，幾乎所有地區(qū)縣域市場的保險深度、密度均低于當(dāng)?shù)仄骄�，縣域農(nóng)村市場是一個潛力巨大的保險市場。
猜想七：期貨：握住了話語權(quán)
“對于2020年，我充滿期待和信心。黃金期貨、股指期貨、國債期貨、外匯期貨等期貨產(chǎn)品會紛紛上馬，話語權(quán)份額也會不斷擴(kuò)大�！敝行牌谪浹邪l(fā)部分析師王西昂在接受本報記者采訪時表示。
近年來，我國期貨市場無論是上市品種還是成交量都發(fā)展迅猛。三大期貨交易所先后推出了強麥、棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號、白糖、豆油、PTA、鋅、塑料等10個期貨品種，棕櫚油、黃金期貨和股指期貨等品種也呼之欲出。期貨市場成交額和成交量分別從2002年的3.95萬億元、1.39億手，猛增至2006年底的21萬億元、4.49億手。
王西昂說，前些年的中國期貨市場近乎是海外市場的“影子市場”，總是被動地接受海外行情。近年，國內(nèi)期貨市場不斷壯大，已經(jīng)開始表現(xiàn)出階段性背離和獨立行情，并且海外市場也開始“琢磨”國內(nèi)市場的行情。
目前，我國在某些大宗商品上已經(jīng)“話筒”在握。“天然橡膠國內(nèi)漲得快，國外跟著走，定價權(quán)就在中國手里；我國在大豆方面的定價權(quán)也比較強，這是中資機構(gòu)在海外操作最好的品種之一�！苯鹪雌谪浺晃环治鋈耸繉τ浾弑硎�。
不過，這位人士同時告訴記者，對于封閉的政策性品種，例如白糖、小麥，或者價格相對比較低、海運費用在價格中占比較高的品種，會和國際市場的走勢出現(xiàn)差別。譬如，我國白糖價格走勢和國際市場幾乎割裂，我國多從古巴進(jìn)口白糖，且多用于國家儲備，因此其演繹的行情比較獨立；玉米的海運費用占進(jìn)口價格比重比較大，進(jìn)口玉米沒有什么競爭力，因此國內(nèi)玉米價格的走勢與國際市場走勢關(guān)系也不緊密。
對于2020年中國能不能繼續(xù)延伸大宗商品的定價權(quán)，大陸期貨研發(fā)部分析師金沛喆認(rèn)為，行業(yè)整合的力度加大，有助于提高話語權(quán)。
“話語權(quán)的提升離不開行業(yè)的整合�！苯鹋鎲凑f，目前中國在一些大宗商品方面缺少話語權(quán)，這與產(chǎn)量和行業(yè)壟斷程度低有關(guān)。
金沛喆說，“中國在金屬鋁上擁有話語權(quán)的原因就在于，我國有中鋁這樣超大規(guī)模的企業(yè)。但在金屬銅方面，我國缺少強大的壟斷企業(yè)，下游企業(yè)也是分散的，并且我國銅產(chǎn)能相對于我國的需求是‘小巫見大巫’。只要中國企業(yè)整合不夠，剛性需求仍然很旺盛，就難有話語權(quán)�！�
猜想八：金融法制：邁向成熟
“10年之后，隨著我國金融市場的成熟，金融法制的建設(shè)必將有一個質(zhì)的突破�！鄙虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔┍硎�。
近年來，我國的金融改革取得了突破性的發(fā)展，尤其我國資本市場呈現(xiàn)加速度發(fā)展的趨勢，成就斐然。與之相對應(yīng)，中國的金融法制建設(shè)也提速發(fā)展，用一句話來概括就是“在摸索中日臻完善”。就像中國金融發(fā)展的必然趨勢一樣，中國的金融法制必定跟隨中國經(jīng)濟(jì)的崛起而成熟。
金融法制不可或缺
潘正彥強調(diào)：“金融法制建設(shè)能保證國家貨幣政策的正確制定和執(zhí)行，保持幣值的基本穩(wěn)定，加強金融監(jiān)管，維護(hù)金融體系安全有效地運轉(zhuǎn)，為國家經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、穩(wěn)步、健康發(fā)展創(chuàng)造一個良好的金融環(huán)境�！�
隨著我國經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展和金融領(lǐng)域的逐步開放，金融違法、違規(guī)以及金融犯罪行為也是層出不窮，這需要國家法律、法規(guī)的強制規(guī)范。同時，一個新的金融領(lǐng)域的開放，同樣也需要以其相對應(yīng)的法律、法規(guī)為依托。可以說，金融法制建設(shè)也是中國金融領(lǐng)域改革和開放一項不可或缺的重要內(nèi)容。正是如此，中國的金融法制建設(shè)在不斷提速。
為了配合中國多層資本市場的逐步開放的進(jìn)程，關(guān)于金融各個領(lǐng)域的規(guī)范性文件層出不窮。《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》、《股指期貨交易規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理草案》，以及有望于下月出臺的《金融類企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》等。
顯而易見，隨著《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國票據(jù)法》、《中華人民共和國保險法》、《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于懲治破壞金融秩序犯罪的決定》和新修訂的、用規(guī)章規(guī)定了破壞金融秩序罪的《刑法》以及《中華人民共和國證券法》的相繼出臺，我國金融法律體系已基本確立，金融事業(yè)已步入法制化、規(guī)范化的軌道。
法制體系十年質(zhì)變
江蘇君遠(yuǎn)律師事務(wù)所律師張馬林表示：“現(xiàn)在中國的金融法制存在兩個最大的問題，一是金融法制還沒有形成一個整體的系統(tǒng)，需要不斷進(jìn)行調(diào)整。二是我們的金融法制意識還不夠，無論是一般的普通市民，還是金融市場的監(jiān)管層，都需要不斷學(xué)習(xí)。因此，觀念上的改變是我國金融法制建設(shè)走向完善與成熟的關(guān)鍵。”
“就完善金融法制和嚴(yán)格依法辦事而言，還存在很大的差距，如何把一切金融活動納入規(guī)范化、法制化的軌道，仍是我國今后一個長期的重要任務(wù)�！迸苏龔┍硎�，我們必須清醒地認(rèn)識到，我國的金融法制建設(shè)在某些方面還存在比較嚴(yán)重的滯后問題，某些金融領(lǐng)域甚至無法可依。
潘正彥指出，中國金融發(fā)展的基礎(chǔ)與國外不一樣，無論是金融市場的發(fā)展還是金融法制的建設(shè)都還處于摸索階段。大量外資涌入，金融市場的發(fā)展不允許我們有太多的時間去思考、去試驗，因此我們的金融法制總是考慮得不夠充分、不夠深入，這需要時間和經(jīng)驗去加以改善。10年之后，隨著金融市場的成熟，金融法制的建設(shè)必將有一個質(zhì)的突破，這一點是毋庸置疑的。
“我國現(xiàn)在的金融法制體系還比較稚嫩，這需要我們的立法機關(guān)進(jìn)行梳理和宏觀協(xié)調(diào)。但是，我國的金融法制建設(shè)必然要有一個陣痛期，只有在經(jīng)歷陣痛期之后才會真正地完善。我個人覺得這個時間不用10年，就是說，到2020年的時候，無論我們的金融市場還是金融法制，都是到一個比較成熟和完善的時候了�！睆堮R林對此很有信心。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國人均GDP為7078元，按當(dāng)年匯率折算約為856美元。如果2020實現(xiàn)翻兩番，那么到時候人均GDP應(yīng)該達(dá)到3500美元左右。
毋庸置疑，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將發(fā)生新的轉(zhuǎn)變。過去我們一直倡導(dǎo)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)“增長”方式，而在十七大報告中，代之以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)“發(fā)展”方式，一詞之差，含義深刻。經(jīng)濟(jì)增長主要是著重于總量，更強調(diào)了經(jīng)濟(jì)本身；而十七大報告中新的表述，更注重經(jīng)濟(jì)與其他事業(yè)的協(xié)調(diào)性，更突出了“好”字。
時光荏苒，2020年就在眼前。到那一天，我們老百姓的收入情況會怎么樣？人民幣可以自由兌換了嗎？中國股市是不是吸引了全球的目光？金融“三駕馬車”風(fēng)馳電掣，將攀上怎樣的高峰呢？這一切都讓人浮想聯(lián)翩。
我們今天在這里憧憬和猜想，因為我們相信，明天會更好！
猜想一：滬深市值：60萬億-80萬億元
“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入�！鄙虾Ｒ患易C券大廳里，老股民劉老伯告訴記者，他對黨的十七大報告中首次提到的這句話非常關(guān)注�！拔疑鲜兰o(jì)90年代初就進(jìn)入股市了，但在2000年以前賺的錢，還不如這兩年賺到的零頭。去年，我從股市獲得的財產(chǎn)性收入已經(jīng)翻了兩番�！闭f到這里，劉老伯禁不住喜形于色。
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，普通老百姓積累起越來越多的個人財富。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前居民儲蓄已經(jīng)達(dá)到了17萬億元左右。而隨著股市等金融市場的繁榮，百姓投資理財熱情高漲，截至今年10月初，滬深兩市投資者開戶數(shù)超過1.2億戶；基金資產(chǎn)凈值總計已超過3萬億元，基金投資賬戶數(shù)超過了9000萬個。
在這種大背景下，黨的十七大報告中提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”。這意味著，國家鼓勵老百姓除了薪酬收入，還可通過儲蓄、國債、基金、投資股市等合法方式來創(chuàng)造財富，給“股民”“基民”們吃了一顆定心丸。
按照國家統(tǒng)計局專家的解釋，“財產(chǎn)性收入”是指家庭擁有的動產(chǎn)（如銀行存款、有價證券等）、不動產(chǎn)（如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。它包括出讓財產(chǎn)使用權(quán)所獲得的利息、租金、專利收入等；財產(chǎn)營運所獲得的紅利收入、財產(chǎn)增值收益等。這涉及到各種投資，比如實業(yè)投資、金融產(chǎn)品投資，涵蓋儲蓄、債券、保險和股票等。整句話核心的實質(zhì)就是“讓老百姓的財富保值增值，讓老百姓擁有更多的財富”。
公民財產(chǎn)性收入占國民可支配收入之比例，是衡量一個國家公民富裕程度的重要尺度。以美國為例，財產(chǎn)性收入占40%，90%以上的公民擁有股票、基金等有價證券。相比之下，中國目前超過1.2億的投資者開戶數(shù)，只占全國總?cè)丝诘?0%。財產(chǎn)性收入在人均可支配收入中的比例也較小，約2％左右。
“提高居民財產(chǎn)性收入的提法，與在2020年實現(xiàn)人均GDP翻兩番、達(dá)到3500美元的目標(biāo)，相輔相成�！币晃粊碜越鹑谙到y(tǒng)的十七大基層代表表示。他指出，人均GDP的不斷上升，將帶來對金融服務(wù)需求乃至保險需求的快速增長。他預(yù)測，未來滿足基本保障需求以上的商業(yè)保險需求，會隨城鄉(xiāng)居民可支配收入的增多而逐步升溫，且相當(dāng)數(shù)量的居民會變目前的被動消費為將來的主動消費。
中國人民大學(xué)金融證券研究所所長吳曉求預(yù)測，到2020年滬深市場市值將達(dá)到60萬億元到80萬億元人民幣的規(guī)模。而此前也有國際研究機構(gòu)預(yù)計，未來10年，中國經(jīng)濟(jì)年均增長速度將保持在7％-8％，個人理財市場將以年均30％的速度高速增長，成為繼美國、日本和德國之后個人理財市場極具潛力的國家。
根據(jù)國際經(jīng)驗，在人均GDP進(jìn)入1000美元至3000美元階段，財富迅速增長必然推動理財意識的覺醒。我國目前已進(jìn)入這一階段，2006年我國人均GDP已突破2000美元�？梢灶A(yù)計，隨著實現(xiàn)人均GDP翻兩番、達(dá)到3500美元的目標(biāo)，居民財產(chǎn)性收入所占比重也將產(chǎn)生實質(zhì)性的跨越，中國將真正進(jìn)入一個藏富于民的新時代。
猜想二：人民幣：實現(xiàn)可自由兌換
“到2020年，人民幣自由兌換應(yīng)該沒有什么問題。12年前和現(xiàn)在就大不一樣�！闭猩蹄y行總行資金交易部分析師劉東亮對本報記者表示。對于2020年人民幣匯率走勢，劉東亮說，“關(guān)鍵看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，如果經(jīng)濟(jì)一直不錯，那人民幣可能更值錢了；如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩，保不準(zhǔn)會跌了�！�
就是在過去的十幾年中，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目下的可自由兌換，并且實現(xiàn)了資本項目下一定程度的自由兌換。
“只要經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及堅持改革開放，人民幣可自由兌換時間上可能差不多，12年的時間應(yīng)該已經(jīng)足夠。”知名分析師陶行逸對本報記者說，“資本項目下的可自由兌換已經(jīng)提上日程，例如港股直通車就是鼓勵資金流出。而且制造業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)的開放程度的不斷提高也有助于人民幣實現(xiàn)自由兌換。”
當(dāng)然，貨幣自由兌換猶如一把“雙刃劍”，一方面有利于提高貨幣的國際地位，消除貿(mào)易壁壘，有利于吸引外資，也有利于尋找更高的投資收益；另一方面加大資本外逃的風(fēng)險，可能造成匯率、利率、外匯儲備的大幅波動，甚至引發(fā)金融、經(jīng)濟(jì)危機。
央行行長周小川10月18日在十七大新聞中心表示，中國主張未來實現(xiàn)人民幣自由兌換，將來還是要推動資本項目可兌換，但是沒有時間表。
周小川表示，在這件事情上，就像摸著石頭過河，不斷根據(jù)反饋調(diào)整步伐。有的事情要等到水到渠成，不能揠苗助長。他說，資本項目內(nèi)部還有很多項目，包括外商直接投資、內(nèi)地居民對外直接投資、銀行間業(yè)務(wù)、債務(wù)融資等。中國不急于把所有的項目都開放，如果對國民經(jīng)濟(jì)有好處，有條件，就開放一部分，現(xiàn)在沒有考慮要把所有項目都開放。
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊?qū)τ浾弑硎�，貨幣自由兌換首先需要充足的外匯儲備，金融市場比較穩(wěn)定，并且國際收支不能出現(xiàn)持續(xù)的逆差�！�2020年實現(xiàn)人民幣自由兌換的可能性很大。預(yù)計2020年人民幣基本實現(xiàn)自由兌換，但是不排除國家會保留部分限制貨幣兌換的權(quán)力，國家可能會通過可控的方式，例如通過數(shù)量控制（配額的調(diào)整），對貨幣兌換實行局部的、彈性的控制”。
猜想三：世界級金融機構(gòu)：出自銀行
日益開放的中國金融市場，為金融機構(gòu)創(chuàng)造了在國際市場上競爭的機遇。正是這種開放環(huán)境下的競爭態(tài)勢，中國才有望在未來十年，涌現(xiàn)出世界級的金融機構(gòu)
一個世界級的金融企業(yè)，一定是在國際化的市場上產(chǎn)生，一定是在國際競爭中產(chǎn)生
工商銀行的市值接連超過匯豐銀行、美國銀行和花旗銀行，成為全球市值最大的銀行股。招商銀行的市值也一度超過加拿大皇家銀行和德意志銀行。中國人壽則是全球市值最高的壽險公司。
振奮人心的信息再次印證了一個事實：日益開放的中國金融市場，為金融機構(gòu)創(chuàng)造了在國際市場上競爭的機遇。正是這種開放環(huán)境下的競爭態(tài)勢，中國才有望在未來十年，涌現(xiàn)出世界級的金融機構(gòu)。中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年說，一個世界級的金融企業(yè)，一定是在國際化的市場上產(chǎn)生，一定是在國際競爭中產(chǎn)生。
世界級金融機構(gòu)
上海社科院金融研究中心主任楊建文表示：“一個金融機構(gòu)是否能稱得上是世界級的金融機構(gòu)，最主要看它動員資金配置資源的能力，如果金融機構(gòu)能夠在全球范圍調(diào)度資金配置資源，無疑它就是世界級的。”
但他指出：“中國金融機構(gòu)的該項能力仍局限于國內(nèi)。大多金融機構(gòu)依賴于本國資源，銀行吸儲主要針對國內(nèi)居民，放貸也是�！�
復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍表示：“衡量金融機構(gòu)的級別可以從五方面來看，首先這個金融機構(gòu)要有健康的結(jié)構(gòu)，完善的內(nèi)部治理。還要有一定的規(guī)模。在業(yè)務(wù)范圍上，金融機構(gòu)要在國內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上擁有來自世界各地的業(yè)務(wù)。另外，金融機構(gòu)要達(dá)標(biāo)國際信用評級。最后，金融機構(gòu)的股權(quán)要更加多元化，可以參股其他國家的機構(gòu)等�！彼J(rèn)為中國的金融機構(gòu)在內(nèi)部治理和股權(quán)多元化上往往欠缺。
許小年認(rèn)為，開放的和競爭的市場是成為世界級金融機構(gòu)的外部條件。同時需要輔以內(nèi)部條件，比如這些金融機構(gòu)的股東應(yīng)該是追求利潤最大化的。只有在公司價值的最大化的目標(biāo)下，在公司利潤最大化的目標(biāo)下，董事會才有動力去建立一個良好的公司治理機制。同時，這些企業(yè)一定要有國際視野的管理層。因為如果它的管理層沒有國際視野，那就不能打造世界級的金融機構(gòu)。當(dāng)然，還需要市場化的薪酬制度和激勵制度。
銀行業(yè)機會更勝
楊建文告訴記者，在規(guī)模上，中國大銀行的市值已經(jīng)超過國外不少知名銀行，這是無可厚非的。但是規(guī)模表現(xiàn)的只是一個量，金融機構(gòu)可以通過并購等手段來達(dá)到，并不困難。如果達(dá)到了，只能說中國的這些銀行在形式上已經(jīng)達(dá)到了世界級，但還不能算是嚴(yán)格意義上的世界級金融機構(gòu)。更重要的是金融機構(gòu)的功能，世界級的金融機構(gòu)在功能上的能量是巨大的。比如保險，保險機構(gòu)的基本活動是創(chuàng)新產(chǎn)品、推銷產(chǎn)品，但這還不夠，世界級的保險機構(gòu)要與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，產(chǎn)生積極的影響力。
他說，“雖然中國保險業(yè)進(jìn)入了黃金十年，但是保險在中國的發(fā)展還有很大的空間，10年時間對于保險機構(gòu)來說足夠把中國市場挖深，但是要成為世界級的金融機構(gòu)，服務(wù)全球客戶，時間還不夠。保險在金融業(yè)中有其特殊之處，保險機構(gòu)的信譽尤為重要，但這需要上百年的沉淀。中國正處于國民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展階段，中國經(jīng)濟(jì)的整體上升是保險業(yè)發(fā)展的根本基礎(chǔ)，保險公司在此期間的重心肯定還在國內(nèi)�！�
張軍認(rèn)為，銀行業(yè)、保險業(yè)可能率先沖擊世界級的機構(gòu)�！拔也⒉豢春米C券機構(gòu)，因為中國的券商才剛剛邁步走，中國證券市場也沒有真正強大，但是一些銀行、保險公司還是很有潛力的。銀行方面如中國銀行、建設(shè)銀行；保險則像太保、國壽等�！�
猜想四：上海：圓夢國際金融中心
國際化與市場化是上海建設(shè)國際金融中心過程中最重要的兩個關(guān)鍵詞。到2020年問鼎全球金融中心的應(yīng)該是這樣一個上海：具備一個在全球范圍內(nèi)開放而公正的市場；擁有嚴(yán)格而公平的監(jiān)管環(huán)境；形成巨大的金融人才智庫；交通便利、生活娛樂設(shè)施齊全、環(huán)境優(yōu)良
如果能穿越時光隧道13年，那么這一切可能不再是夢想中的場景：內(nèi)地金融市場更大程度地對外開放，人民幣實現(xiàn)完全兌換、成為真正的國際貨幣；上海完善金融衍生品市場，成為全球最大債券市場；長三角地區(qū)形成合力，聯(lián)動打造國際金融中心。
展望2020年，上海極有可能站在東亞金融區(qū)的制高點，挑戰(zhàn)國際金融中心的寶座。
最好的時光
對一個城市來說，“最好的時光”是許多年后再回首仍能念念不忘的精彩。
對上海來說，機遇正慢慢彰顯。上海社科院金融研究中心主任、上海市政府咨詢決策專家楊建文接受本報記者專訪時，對“最好的時光”作了解讀：任何一個經(jīng)濟(jì)大國崛起的背后，如果沒有國際金融中心的支撐，是非常糟糕的事情，上海必須抓緊建設(shè)；在中國加入世貿(mào)組織過渡期結(jié)束的背景下，中國金融市場正進(jìn)一步對外開放，上海目前面臨非常好的機遇和條件。
目前，上海國際金融中心的建設(shè)之所以會獲得國際上如此廣泛的關(guān)注，固然有最近幾年它所顯示的高發(fā)展速度所產(chǎn)生的影響，但更為重要的是在于人們對它所蘊含的巨大發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可。而在這一潛力的背后，則是上海國際金融中心發(fā)展與中國經(jīng)濟(jì)崛起間的內(nèi)在互動力量。從倫敦和紐約兩大國際金融中心的興盛史看，世界級國際金融中心的出現(xiàn)，毋庸置疑是與該國經(jīng)濟(jì)的崛起，乃至對世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生深刻影響有關(guān)。
中國經(jīng)濟(jì)崛起的強大動能為上海國際金融中心建設(shè)提供了基礎(chǔ)，而中國要實現(xiàn)大國經(jīng)濟(jì)崛起的戰(zhàn)略，也十分需要建造一個世界級的國際金融中心予以支持。
開放的金融
金融自由化是建設(shè)國際金融中心的必備條件。楊建文告訴記者，到2020年，上海能否建成國際金融中心，取決于中國金融對外開放的程度，其中包括完成資本項下人民幣自由兌換。一旦人民幣在全球貨幣體系中的地位發(fā)生質(zhì)的變化，將會對上海國際金融中心建設(shè)帶來重大推進(jìn)。
但由于在推進(jìn)金融市場化的建設(shè)中，上海并沒有完全自主的決策空間，缺乏健全的推進(jìn)金融市場化的法律支持體系，因此必須考慮做大金融市場的量。上海交通大學(xué)副校長張圣坤表示，上海不能單純地等待中央給政策，而是要更加積極地自我發(fā)展，做大金融市場的量，用市場來說話，因為最終誰能成為金融中心是由市場，而不是政府決定的。
張圣坤建議，開發(fā)更多金融衍生產(chǎn)品，包括股指期貨、外匯衍生產(chǎn)品、國債期貨、黃金期貨等，并提高內(nèi)地金融市場的定價能力，建立金融衍生品的專門研究機構(gòu)。他說，這正是上海在目前壓力下的最重要出路，即積極開發(fā)新型的金融衍生產(chǎn)品，把市場吸引到上海來，從而鞏固其內(nèi)地金融中心地位，并拉近與亞太乃至世界級金融中心之間的差距。
楊建文也持有相同觀點。他說，上海需要用幾個突破性的舉措來帶動國際金融中心建設(shè)。比如做大金融衍生品市場，這對形成國際金融中心將起到至關(guān)重要的作用。同時，需要加快債券市場和金融期貨市場的發(fā)展，完善金融市場體系。而上海也具備一定條件，有望建成全球最大的債券市場。此外，長三角地區(qū)如果實現(xiàn)金融聯(lián)動，將大大加快上海國際金融中心的建設(shè)步伐。目前，長三角作為全球最大的制造業(yè)基地之一，對金融服務(wù)業(yè)提出了相當(dāng)高的要求，需要有與之相匹配的國際金融中心支撐。
城市的較量
“不是只有上海在發(fā)展，其他城市并不會在今后的十多年里一覺不醒。”上海金融學(xué)院金融研究中心朱德林教授指出：“在這個時候，比試的是一個城市發(fā)展的加速度，誰更快更有效率，誰就能在最短的時間內(nèi)脫穎而出。”
國際化與市場化是上海建設(shè)國際金融中心過程中最重要的兩個關(guān)鍵詞。到2020年問鼎全球金融中心的應(yīng)該是這樣一個上海：具備一個在全球范圍內(nèi)開放而公正的市場；擁有嚴(yán)格而公平的監(jiān)管環(huán)境；形成巨大的金融人才智庫；交通便利、生活娛樂設(shè)施齊全、環(huán)境優(yōu)良。
現(xiàn)在的上海就國際化金融中心而言，人才無疑是一塊短板。倫敦金融城有報告顯示，人力資源供給因素在影響國際金融中心建設(shè)的重要因素中高居榜首。而根據(jù)上海市統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至2006年底，上海金融業(yè)從業(yè)人員為19.57萬人，占總從業(yè)人員數(shù)885.51萬的2.2％，比香港的6.6％要低四個多百分點，和紐約、倫敦的差距更大。眼下上海數(shù)個大學(xué)城的規(guī)劃建設(shè)無疑是一種著眼長遠(yuǎn)的進(jìn)步，將為未來的城市提供強大的教育支持和人才庫。
有人說，倫敦有西區(qū)，紐約有百老匯。四通八達(dá)的城市交通，獨樹一幟的文化氛圍，風(fēng)景怡人的自然環(huán)境，這些是數(shù)世紀(jì)以來不計其數(shù)金融家及其家人得以“安居樂業(yè)”的基本元素。在這方面，上海需要改進(jìn)拓展的還有太多。
在著眼國際競爭的同時，國內(nèi)各大城市也爭先恐后開展金融中心建設(shè)。從去年開始，北京明確提出發(fā)展首都金融業(yè)，吸引各類金融機構(gòu)在京設(shè)立總部。此外，北京在高校及研究機構(gòu)、人才數(shù)量等方面也具備相當(dāng)優(yōu)勢。
朱德林對此表示：“事實上，在以金融中心化作比較時，京滬并沒有可比性。前者作為政治文化中心的地位是毋庸置疑的，而上海在金融領(lǐng)域的成就目前還沒有哪一個內(nèi)地城市可以企及。2005年底，僅在陸家嘴地區(qū)營業(yè)的外資銀行機構(gòu)數(shù)量占全國31%，外資銀行總資產(chǎn)額占全國52.8%，是內(nèi)地當(dāng)之無愧的金融中心�！�
20年前，一位中國藝術(shù)家對“未來上�！边@樣描繪：高樓上頂著一個個圓球和閃爍的金字塔，高架路環(huán)繞著摩天大樓森林。在上世紀(jì)80年代的中國，這一幻想似乎根本無法實現(xiàn)。20年后的今天，英國記者Sarah Murray來到上海：“站在外灘凝望浦東的天際線，我必須承認(rèn)，無論是好是壞，這個大膽的幻想確實實現(xiàn)了�！笨梢钥隙�，如果到2020年，Sarah Murray再來上海采訪，他的感慨一定會更多。
丈量人類歷史長河，十幾年是太短的時間刻度，上海將以怎樣的加速度又好又快地發(fā)展，謎底很快就會揭曉。
猜想五：股指：兩萬點 債市：超股市
2020年的中國證券市場將會怎樣？在個人投資者、機構(gòu)投資者和學(xué)者描繪的藍(lán)圖中，中國證券市場迎來的是明媚燦爛的2020年。
“2020年股指肯定會上兩萬點，這還是保守看法。”一位股民對記者說，“這12年存在很多變數(shù)，國家很可能會出臺一些推動股市發(fā)生質(zhì)變的政策利好。誰能想到中國股市過去十幾年中發(fā)生那么大變化呢�！�
過去的十幾年，中國證券市場經(jīng)歷了從無到有、從迷惘到堅定、從蹣跚學(xué)步到步履穩(wěn)健的成長過程，其間中國股市經(jīng)歷了針對“賭場論”的大辯論、股權(quán)分置改革等歷史大轉(zhuǎn)折。
目前，中國股市已經(jīng)形成機構(gòu)投資者和散戶投資者平分秋色、上市公司非流通股股東和流通股股東利益保持一致、交易所上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大的局面。
上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖前不久在中國神華上市儀式上表示，在寶鋼上市之前，上證所無超過50億元的IPO；在中國石化上市前，無超過100億元的IPO；在中國銀行上市前，無超過200億元的IPO；在工商銀行上市前，無超過400億元的IPO；在神華上市之前，無超過五六百億元的IPO。
據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月19日，滬深股市總流通市值為87659億元，總市值為275365億元；滬深兩市擁有上市公司1500家，上市股票1584只。
“2020年，滬深兩市的上市公司可能會達(dá)到5000家，市值可能會達(dá)到現(xiàn)在的三倍，股指至少會達(dá)兩三萬點�！币粋�私募基金經(jīng)理說，“交易所有合并的趨勢，應(yīng)該會出現(xiàn)整合，但是不同交易所可能會有所分工�！�
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副教授談儒勇勾勒了一幅2020年中國股市的情景：交易所可能改變當(dāng)前會員制的組織形式，轉(zhuǎn)而實行公司制，交易所的監(jiān)督職能可能擴(kuò)大；不僅國內(nèi)的公司在上海證券交易所和深圳證券交易所上市，其他國家或地區(qū)的公司可能也會“慕名而來”；產(chǎn)品更加豐富，可能會派生很多以股票為標(biāo)的的金融衍生品，金融工具更加豐富；投資者隊伍不斷擴(kuò)大，更多的機構(gòu)投資者可以參與進(jìn)來，隨著分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行甚至也可以投資股票。
“2020年，中國股市對全球股市的影響或許可以和當(dāng)今的美國相比，到時候可能全球股市都要唯中國股市馬首是瞻。指數(shù)很難預(yù)測，說不定幾大交易所聯(lián)手推出更具代表性的指數(shù)。但可以肯定的是，中國股市的市盈率只會比現(xiàn)在低，不會比現(xiàn)在高�！�
2020年，證券市場曾經(jīng)的短板——債券市場也極有可能被補長�！�2020年債券市場規(guī)模可能會超過股票市場，交易相對活躍、衍生產(chǎn)品多，以債券作為組合的理財和基金也多�！睎|莞商業(yè)銀行債券分析員楊鵬說，“企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的真正需要、銀行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、資本市場的發(fā)達(dá)以及機構(gòu)投資者的膨脹，是推動債券市場從低迷走向繁榮的主要原因�！�
猜想六：保險：決勝農(nóng)村市場
“未來十幾年是中國保險業(yè)發(fā)展的黃金時代�！弊蛉�，記者采訪了多位保險業(yè)專家、中外資（合資）保險公司負(fù)責(zé)人。大部分被訪者表示，黨的十七大報告對下一階段中國經(jīng)濟(jì)的描述，讓整個保險業(yè)界為之振奮。
十七大報告中指出：“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值到2020年比2000年翻兩番。”國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國人均ＧＤＰ為7078元，按當(dāng)年匯率折算約為856美元。如果2020年實現(xiàn)翻兩番，那么到時候人均ＧＤＰ應(yīng)該達(dá)到3500美元左右。
對此，保險專家在接受記者采訪時指出，一般而言，保險業(yè)發(fā)展程度與保險深度和保險密度有關(guān)，人均GDP數(shù)據(jù)并不能直接反映出保險業(yè)的成熟度，“但是，如果2020年人均GDP實現(xiàn)翻番，居民可支配收入也會隨之增加，老百姓將有更多的錢用于投資理財，其中自然包括購買商業(yè)保險”。
目前，中國保險深度和保險密度明顯低于發(fā)達(dá)國家。數(shù)據(jù)顯示，2005年中國壽險深度為1.8%，是世界平均保險深度4.3%的41.9%；壽險密度為30.5美元，是世界平均保險密度299.5美元的10.2%。
“這也表明中國保險業(yè)市場潛力巨大�！币患掖笮椭匈Y保險公司集團(tuán)上海分公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，未來幾年，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，老百姓投資理財觀念逐步深入，“中國保險深度和密度勢必會有很大成長�！�
此外，一位保險業(yè)資深人士告訴記者，人均ＧＤＰ達(dá)到3500美元左右是社會中產(chǎn)階層最壯大的一個階段，“這部分人正是購買商業(yè)保險的‘主力軍’”。
正是基于對“人均GDP到2020年比2000年翻兩番”和國家“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”兩大目標(biāo)的預(yù)期，一位金融保險分析師認(rèn)為，滿足基本保障需求以上的商業(yè)保險需求，會隨著城鄉(xiāng)居民可支配收入的增多而逐步升溫，“而且相當(dāng)數(shù)量的老百姓會變目前的被動消費為將來的主動消費”。
尤其是越來越多的農(nóng)民認(rèn)識到保險對自身生活的重要性和迫切性，潛在的保險需求正在逐步增強，“未來保險競爭的主戰(zhàn)場是在農(nóng)村，保險業(yè)要以戰(zhàn)略眼光積極開拓這塊潛在的巨大市場�！痹摲治鰩熤赋�。
目前，我國縣域人口占全國人口的70%，縣域經(jīng)濟(jì)在整體國民經(jīng)濟(jì)中占比約60%，而縣域保費僅占全國總保費的30%；在9.16億縣域人口中平均每10人擁有1張保單，每20個人擁有1張個人壽險保單，縣域企業(yè)投保比率基本不到10%，幾乎所有地區(qū)縣域市場的保險深度、密度均低于當(dāng)?shù)仄骄�，縣域農(nóng)村市場是一個潛力巨大的保險市場。
猜想七：期貨：握住了話語權(quán)
“對于2020年，我充滿期待和信心。黃金期貨、股指期貨、國債期貨、外匯期貨等期貨產(chǎn)品會紛紛上馬，話語權(quán)份額也會不斷擴(kuò)大�！敝行牌谪浹邪l(fā)部分析師王西昂在接受本報記者采訪時表示。
近年來，我國期貨市場無論是上市品種還是成交量都發(fā)展迅猛。三大期貨交易所先后推出了強麥、棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號、白糖、豆油、PTA、鋅、塑料等10個期貨品種，棕櫚油、黃金期貨和股指期貨等品種也呼之欲出。期貨市場成交額和成交量分別從2002年的3.95萬億元、1.39億手，猛增至2006年底的21萬億元、4.49億手。
王西昂說，前些年的中國期貨市場近乎是海外市場的“影子市場”，總是被動地接受海外行情。近年，國內(nèi)期貨市場不斷壯大，已經(jīng)開始表現(xiàn)出階段性背離和獨立行情，并且海外市場也開始“琢磨”國內(nèi)市場的行情。
目前，我國在某些大宗商品上已經(jīng)“話筒”在握。“天然橡膠國內(nèi)漲得快，國外跟著走，定價權(quán)就在中國手里；我國在大豆方面的定價權(quán)也比較強，這是中資機構(gòu)在海外操作最好的品種之一�！苯鹪雌谪浺晃环治鋈耸繉τ浾弑硎�。
不過，這位人士同時告訴記者，對于封閉的政策性品種，例如白糖、小麥，或者價格相對比較低、海運費用在價格中占比較高的品種，會和國際市場的走勢出現(xiàn)差別。譬如，我國白糖價格走勢和國際市場幾乎割裂，我國多從古巴進(jìn)口白糖，且多用于國家儲備，因此其演繹的行情比較獨立；玉米的海運費用占進(jìn)口價格比重比較大，進(jìn)口玉米沒有什么競爭力，因此國內(nèi)玉米價格的走勢與國際市場走勢關(guān)系也不緊密。
對于2020年中國能不能繼續(xù)延伸大宗商品的定價權(quán)，大陸期貨研發(fā)部分析師金沛喆認(rèn)為，行業(yè)整合的力度加大，有助于提高話語權(quán)。
“話語權(quán)的提升離不開行業(yè)的整合�！苯鹋鎲凑f，目前中國在一些大宗商品方面缺少話語權(quán)，這與產(chǎn)量和行業(yè)壟斷程度低有關(guān)。
金沛喆說，“中國在金屬鋁上擁有話語權(quán)的原因就在于，我國有中鋁這樣超大規(guī)模的企業(yè)。但在金屬銅方面，我國缺少強大的壟斷企業(yè)，下游企業(yè)也是分散的，并且我國銅產(chǎn)能相對于我國的需求是‘小巫見大巫’。只要中國企業(yè)整合不夠，剛性需求仍然很旺盛，就難有話語權(quán)�！�
猜想八：金融法制：邁向成熟
“10年之后，隨著我國金融市場的成熟，金融法制的建設(shè)必將有一個質(zhì)的突破�！鄙虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔┍硎�。
近年來，我國的金融改革取得了突破性的發(fā)展，尤其我國資本市場呈現(xiàn)加速度發(fā)展的趨勢，成就斐然。與之相對應(yīng)，中國的金融法制建設(shè)也提速發(fā)展，用一句話來概括就是“在摸索中日臻完善”。就像中國金融發(fā)展的必然趨勢一樣，中國的金融法制必定跟隨中國經(jīng)濟(jì)的崛起而成熟。
金融法制不可或缺
潘正彥強調(diào)：“金融法制建設(shè)能保證國家貨幣政策的正確制定和執(zhí)行，保持幣值的基本穩(wěn)定，加強金融監(jiān)管，維護(hù)金融體系安全有效地運轉(zhuǎn)，為國家經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、穩(wěn)步、健康發(fā)展創(chuàng)造一個良好的金融環(huán)境�！�
隨著我國經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展和金融領(lǐng)域的逐步開放，金融違法、違規(guī)以及金融犯罪行為也是層出不窮，這需要國家法律、法規(guī)的強制規(guī)范。同時，一個新的金融領(lǐng)域的開放，同樣也需要以其相對應(yīng)的法律、法規(guī)為依托。可以說，金融法制建設(shè)也是中國金融領(lǐng)域改革和開放一項不可或缺的重要內(nèi)容。正是如此，中國的金融法制建設(shè)在不斷提速。
為了配合中國多層資本市場的逐步開放的進(jìn)程，關(guān)于金融各個領(lǐng)域的規(guī)范性文件層出不窮。《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》、《股指期貨交易規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理草案》，以及有望于下月出臺的《金融類企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》等。
顯而易見，隨著《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國票據(jù)法》、《中華人民共和國保險法》、《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于懲治破壞金融秩序犯罪的決定》和新修訂的、用規(guī)章規(guī)定了破壞金融秩序罪的《刑法》以及《中華人民共和國證券法》的相繼出臺，我國金融法律體系已基本確立，金融事業(yè)已步入法制化、規(guī)范化的軌道。
法制體系十年質(zhì)變
江蘇君遠(yuǎn)律師事務(wù)所律師張馬林表示：“現(xiàn)在中國的金融法制存在兩個最大的問題，一是金融法制還沒有形成一個整體的系統(tǒng)，需要不斷進(jìn)行調(diào)整。二是我們的金融法制意識還不夠，無論是一般的普通市民，還是金融市場的監(jiān)管層，都需要不斷學(xué)習(xí)。因此，觀念上的改變是我國金融法制建設(shè)走向完善與成熟的關(guān)鍵。”
“就完善金融法制和嚴(yán)格依法辦事而言，還存在很大的差距，如何把一切金融活動納入規(guī)范化、法制化的軌道，仍是我國今后一個長期的重要任務(wù)�！迸苏龔┍硎�，我們必須清醒地認(rèn)識到，我國的金融法制建設(shè)在某些方面還存在比較嚴(yán)重的滯后問題，某些金融領(lǐng)域甚至無法可依。
潘正彥指出，中國金融發(fā)展的基礎(chǔ)與國外不一樣，無論是金融市場的發(fā)展還是金融法制的建設(shè)都還處于摸索階段。大量外資涌入，金融市場的發(fā)展不允許我們有太多的時間去思考、去試驗，因此我們的金融法制總是考慮得不夠充分、不夠深入，這需要時間和經(jīng)驗去加以改善。10年之后，隨著金融市場的成熟，金融法制的建設(shè)必將有一個質(zhì)的突破，這一點是毋庸置疑的。
“我國現(xiàn)在的金融法制體系還比較稚嫩，這需要我們的立法機關(guān)進(jìn)行梳理和宏觀協(xié)調(diào)。但是，我國的金融法制建設(shè)必然要有一個陣痛期，只有在經(jīng)歷陣痛期之后才會真正地完善。我個人覺得這個時間不用10年，就是說，到2020年的時候，無論我們的金融市場還是金融法制，都是到一個比較成熟和完善的時候了�！睆堮R林對此很有信心。
如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。
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