發(fā)言要點(diǎn)：
問題：
黑色版塊過去一兩年，特別是去年下半年以來表現(xiàn)得最差，看看野百合能不能迎來春天？黑色里面哪些品種有比較好的機(jī)會。第二個(gè)就是說新邏輯、新形勢、新變局，除了黑色，還有哪些版塊具備投資機(jī)會？
回答：
大家好啊，感覺好久沒見了。今天讓我講講黑色板塊。
黑色從去年開始就一直比較沉悶。沉悶久了，找我咨詢的人都少了很多。好像大家已經(jīng)習(xí)慣了窄幅震蕩的格局，誰也看不到大的方向感。期貨市場上，黑色也從明星品種變成了冷僻品種，吸引的資金量不大。
市場到了這個(gè)程度，方向感確實(shí)很弱。以前我們分析黑色幾大品種——鐵礦石、焦煤、碳元素、鐵元素、廢鋼、鋼材，主要看供需關(guān)系。但現(xiàn)在供需關(guān)系很難給出明確的方向：說強(qiáng)不強(qiáng)，說弱不弱，就是一個(gè)平衡點(diǎn)。國家每年壓減產(chǎn)量，如果不壓減，肯定是嚴(yán)重供過于求；但通過壓減，似乎精確計(jì)算了需求下滑多少就壓減多少，達(dá)到了一個(gè)弱平衡。所以，靠供需關(guān)系來拉動價(jià)格的方向感，已經(jīng)失去了。
這個(gè)狀態(tài)就像飛機(jī)降落——頭朝上，但高度越來越低，始終落不了地。所以你很難大膽地去抄底、狠狠地?fù)埔话?。做黑色的人已?jīng)很久沒掙到大錢了，很郁悶。當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也不大，但大錢也沒掙著，好像白忙活。鋼廠、鋼貿(mào)商賭行情的人越來越少，以前賭一萬噸的，現(xiàn)在賭兩千噸。低庫存已經(jīng)成為常態(tài)，再去跟幾年前比庫存已經(jīng)沒有意義——要看庫存與需求的比值。年后的庫存不是特別大，但下降幅度也很慢。在春季旺季、鋼廠幾乎沒有利潤的情況下，繼續(xù)追空沒有道理。弱平衡也是一種平衡。
那這個(gè)平衡到底在哪里？飛機(jī)什么時(shí)候著陸？關(guān)鍵看原料成本。鐵礦石和煤炭實(shí)際上已經(jīng)下了一個(gè)臺階，但還沒有真正“著陸”。什么叫著陸？從供需看，鐵礦石是弱平衡、略微供過于求，趨勢上也是供過于求——我們在壓減鐵水產(chǎn)量，而鐵礦石供應(yīng)在往上走。那為什么它不跌？因?yàn)殍F礦石是給點(diǎn)陽光就燦爛的品種，容易被炒作，受地緣政治等影響。除非出現(xiàn)嚴(yán)重供過于求，它才會跌。實(shí)際上鐵礦石重心已經(jīng)越來越低，但大家也不敢去抄底。再加上人民幣升值等因素，重心還在往下走。當(dāng)然，原油導(dǎo)致的運(yùn)輸成本提高是短期因素。長期看，鐵元素重心往下走，但受廢鋼成本支撐，下跌會很緩慢。
碳元素這邊，焦煤、焦炭也是弱平衡、供過于求。短期受戰(zhàn)爭影響，但長期站不住腳。當(dāng)自身矛盾不突出時(shí)，就受外部影響大——比如今天大漲，不是自身驅(qū)動，而是跌到箱體下沿后受其他商品氛圍影響拉上去。但自身沒有驅(qū)動力，就漲不到很高。追高沒意義，還是要維持箱體。
那怎么做？錨就是鋼廠的利潤。當(dāng)鋼廠沒有利潤時(shí)，切記不要做空；當(dāng)鋼廠有利潤時(shí)，逢高做空。這個(gè)錨相對確定。因?yàn)楫?dāng)鋼廠嚴(yán)重虧損時(shí)，國家政策就會出來，溫和的政策可能變得嚴(yán)厲，大家心理上也會形成共振，旺季就容易往上走。但從長期看，成本還是要往下看。真正的抄底機(jī)會，是產(chǎn)能出清、整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈接近地板價(jià)的時(shí)候。目前還沒到那個(gè)火候，重心越來越低的大方向沒有根本改變，還是有風(fēng)險(xiǎn)。
但話說回來，生意該做做，風(fēng)險(xiǎn)也不大。低庫存下，大家損失不了太多，發(fā)不了大財(cái)也吃不了大虧。對于有規(guī)模的貿(mào)易商和鋼廠來說，也還可以。如果給了很高的利潤，壓產(chǎn)的大方向就會改變。壓產(chǎn)伴隨著重心往下走，當(dāng)飛機(jī)接近地面、原料開始著陸的時(shí)候，我們的春天才真正到來。這一天可能不遠(yuǎn)了，但還需要時(shí)間。國家政策相對溫和，口號是“反內(nèi)卷”。反內(nèi)卷的核心是什么？反虧損。哪個(gè)行業(yè)嚴(yán)重虧損，政策就會出來。這就是錨。
說到商品，從去年開始大家已經(jīng)感覺到了：黃金、白銀，還有一些小金屬，隨著新的科技時(shí)代到來，很多稀有金屬在想象不到的地方創(chuàng)造出了新需求，漲了很多。黑色不行，但有色、貴金屬里面機(jī)會很多。比如說高科技、新能源，每一個(gè)新東西出來——以前汽車用鋼，現(xiàn)在用鋁了，配件開始用各種稀有金屬。那些金屬供應(yīng)有限，短時(shí)間內(nèi)不能增長，但有了新需求，漲幅就會比較大。有色里面這種供應(yīng)不均衡的點(diǎn)相對多。
其實(shí)我們的世界已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)過渡到了新行業(yè)。大家總體感覺經(jīng)濟(jì)很差，是因?yàn)槲覀兩硖巶鹘y(tǒng)行業(yè)里；而高科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)那邊如火如荼，創(chuàng)造了很多富翁，只是不在我們領(lǐng)域而已。我們幾十年的房地產(chǎn)、基建熱潮過去了，當(dāng)年賣服裝鞋帽的羨慕我們，現(xiàn)在我們感到寒冷，人家又有新東西出來了。光伏也火過一陣，但很快就卷過去了。每個(gè)時(shí)代都有自己的主角。
現(xiàn)在AI時(shí)代，所有的工礦廠房要換變壓器、換設(shè)備，帶來了銅、鋁甚至銀的新需求。比如銀，它的主要需求可能正在轉(zhuǎn)變。你們大膽設(shè)想一下：鋁代銅，銅代銀，那會不會有一天銀代銅？完全有可能。AI機(jī)房功率越來越高，關(guān)鍵部位說不定會用銀棒取代銅棒去連接。所以新事物大家還是要多接觸。要找大機(jī)會，我建議從有色、稀有金屬里面挖掘。當(dāng)然我不是專家，最明白的還是黑色，但我也炒股，會去探索新材料。比如光纜，以前用銅，現(xiàn)在用空心光纜，這些都會帶動新材料。材料里面永遠(yuǎn)有好東西，包括航天——以前我們用移動通信，將來都是衛(wèi)星電話，衛(wèi)星用什么材料？可以多研究。
如果黑色產(chǎn)業(yè)鏈想轉(zhuǎn)型，我說句玩笑話：你還賣什么鋼材？去收廢品就行了。去年我跟朋友說，去收點(diǎn)銅，有多少收多少，把你院子填滿。十五年前我說把院子用鋼坯、鋼板鋪起來；去年、前年我說把院子里的東西全換成銅、鋁，存著又不會壞。一個(gè)是實(shí)際應(yīng)用，另一個(gè)是通脹不可避免。貨幣貶值——不管美元還是人民幣，對貨物來說，供應(yīng)越來越多，貶值是大勢所趨。值錢的東西，大家不覺得，其實(shí)在漲。
具體買什么，我也很迷茫，還在探索。
有人問轉(zhuǎn)型。我是從鋼貿(mào)商轉(zhuǎn)型成期貨投機(jī)者，這幾年又轉(zhuǎn)型成股票投資者。我不是炒作者，主席說的“股市消費(fèi)者”可能就是我，還有“耐心資本”——我響應(yīng)黨的號召，做了耐心資本、股市消費(fèi)者。我的錢不消費(fèi)別的，就消費(fèi)股票。買1000股，漲了還有成就感，這也是愉悅。我股市里的資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過期貨，也超過銀行存款。
為什么要轉(zhuǎn)型？傳統(tǒng)行業(yè)留下了很多“老錢”，沒地方投。沒錢的人拼命找錢，有錢的人拼命找機(jī)會，都找不著。銀行利息越來越低，像飛機(jī)一樣往下走。說到化債，債從誕生那一天就不存在“還”的問題，債是越滾越大的。錢也是越來越多。以前高速發(fā)展期，我們拿錢辦工廠、做鋼貿(mào)，能賺得比存銀行多；現(xiàn)在做一年鋼貿(mào)還不如存銀行，那干嘛還辛苦？以前銀行利息4%的時(shí)候，我算過大額存單4%點(diǎn)多，社會平均利潤也不過4.5%-5%，傳統(tǒng)行業(yè)達(dá)不到，那我4%多已經(jīng)超過平均數(shù)，還穩(wěn)賺不賠。那時(shí)候我不買股票。
但利息越來越低，同時(shí)人民幣匯率卻越來越高，對美元升值。那人民幣匹配的資產(chǎn)就會越來越重。加上反腐、刺激政策，人民幣總量在不斷變多。傳統(tǒng)行業(yè)不值得投，新興行業(yè)不是我們這些人干的——高科技我不懂，掙錢的東西人家也不帶我們玩，教你玩的基本是陷阱。那這幫老錢怎么辦？還要養(yǎng)老、留給子女。國家其實(shí)留出了一個(gè)唯一的通道：股市。翻來翻去，你無路可去。
大方向確定了，那你是去炒嗎？你炒不贏量化。怎么辦？國家給你指出了路：做股市消費(fèi)者、耐心資本，當(dāng)傻子一樣的投資者，而不是炒作者。所以我就開始買股票。比如中國銀行、建設(shè)銀行，找個(gè)低點(diǎn)買進(jìn)去，每年分紅比存銀行利息高得多。銀行倒不了，分紅比存銀行多，你干嘛非存銀行呢？存銀行也是給銀行，買銀行股票也是給銀行，道理一樣，干嘛要利息少的？中國出現(xiàn)這種奇葩現(xiàn)象：買銀行股票居然比存銀行利息多，股票還這么便宜，就是因?yàn)闆]人炒。
我投了一部分銀行股。但我們這些投機(jī)者，骨子里還有激進(jìn)的因素，想快速獲得更多收益。所以不能光吃分紅。銀行、電力這些央國企吃分紅是一個(gè)類型。鋼鐵行業(yè)我們最熟悉，有沒有股票可投？多少也要拿一部分資金投，要不然說起來笑話——搞鋼鐵的連鋼鐵股都不買。買那些倒不掉的，在去產(chǎn)能中受益的、不會被踢出朋友圈的，產(chǎn)能好、成本低、牌子正、能活下來的?，F(xiàn)在是最低谷，作為長線投資，傳統(tǒng)行業(yè)的機(jī)會就在衰退期的股價(jià)上，彈性比較大。等飛機(jī)降到這個(gè)程度，就該投了。
還有國家信奉的高科技、AI、數(shù)據(jù)等。我們這代人發(fā)的是房地產(chǎn)和基建的財(cái)，現(xiàn)在國家號召高科技，發(fā)財(cái)?shù)某绷髯兞恕Ｃ總€(gè)潮流都會造就很多機(jī)會。我也投了一些高科技股票——不能說具體名字，但板塊可以投。國家的未來在太空、數(shù)據(jù)中心、算力、能源電力這一條龍。國家成立了數(shù)據(jù)局，將來我們都活在數(shù)據(jù)里。包括航天、太空，盡早進(jìn)去，耐心等待。
最后強(qiáng)調(diào)：我買股票不是讓大家去炒。傳統(tǒng)行業(yè)的人去炒股票很難炒贏，心態(tài)也會崩。就是個(gè)投資。我的戰(zhàn)績目前還是不錯(cuò)的。就分享這些。
