發(fā)言要點：
這是我第一次在鋼之家的圓桌論壇上坐到嘉賓席。以前參加過很多活動，我的印象是坐上來的都是大佬、行業(yè)前輩。今天感謝吳總邀請我，這是對我很大的認可，我感到非常榮幸，表示感謝。
剛才幾位前輩、大佬已經講得很詳細了，我本來想說的話都被他們說完了。我非常贊同你們的觀點，尤其是我的蘇北老鄉(xiāng)馬老師和范老師。
關于黑色，我先不說結論，說幾個事實。
第一，從比值角度看。 同樣都是金屬礦產，十幾年前買一噸螺紋鋼大概需要29克黃金，現在只需要不到3克。從金本位角度，鋼和鐵實在太便宜了，從來沒有這么便宜過。銅與鐵的比值現在也是歷史最高位，跟鋁比也是。跟其他很多商品比，鐵都趴在地上。從估值角度，它有很強的底部征兆，也有很強的長期投資屬性。有人問：站在未來十年看當下，難道未來十年價格都會在3000點甚至以下嗎？但凡有機會漲到4000、5000，你就賺錢了。這是長期主義。判斷下周漲跌很難，但判斷未來三年價格在3000以上還是以下，非常容易。
第二，看供給。 今年統(tǒng)計局公布的數據，一季度中國粗鋼產量同比下降4.6%，而且今年、明年、后年每年粗鋼產量可能都是下降的。從10億多噸降到9.6億噸，再降到今年的9.2億噸，如果明年再降，就到9億噸以下了。鋼的供給被蓋上了蓋子，越來越少。它將來會不會像電解鋁一樣？4500萬噸產能到頂后，需求還在增長，供應跟不上，價格水漲船高。鋼鐵行業(yè)會不會這樣？需求現在看不到好的地方——房地產不行。但如果房地產突然行了呢？我覺得房地產今年可能就是底部。第一，深圳和上海的房價已經不跌了，開始漲了。第二，根據社科院報告，中國商品房存量面積300億平方米，按50年壽命、每年2%折舊，存量更新每年也該有6億平方米以上。而去年房地產新開工已經跌到5.88億平方米，跌破了警戒線。今年一季度新開工同比依然下降，這意味著后面會發(fā)現房地產開始去庫存。未來一兩年三年內，哪怕開工端只是從5億多平方米到6億多平方米，邊際變化也會讓市場信心不一樣。而制造業(yè)都在正增長：汽車、家電、造船、水利投資、電網投資、固定資產投資，今年一季度GDP 5%，在全球背景下很了不起。需求在增長，供給不斷下降，需求能穩(wěn)住，底部難道不是到了嗎？后面一旦出現緊平衡，或者再來一個事件驅動，價格就漲起來了。驅動什么時候來？反內卷。前年有924，去年夏天有一波反內卷，會有概念給你炒一波。所以這個位置漲不漲不太好說——時機難把握，但跌？我不建議大家過多看空或做空，因為盈虧比不好了。
第三，關于鐵礦，我有兩個感慨。第一，就像范老師講的，這幾年黑色行情越來越小，身邊的黑色分析師都不見了，都轉去研究新能源、有色了。我還在堅守黑色，慢慢感覺有點凄涼，同行越來越少了。但我相信萬物皆周期，行情好起來了，他們又會回來。我研究了十幾年黑色，體會就是：萬物皆周期，有行情好的時候也有不好的時候，就像人生有低谷有輝煌。我們要做什么？馬老師講的：極簡、不二、堅持。所以第二個感悟：沒有不好的行情，只有不好的策略。最近我們做鐵礦石的雙賣策略，就賺得很舒服。鐵礦石會漲嗎？很難漲，至少目前看，供需平衡變了：全球礦山擴產是大周期，中國鋼鐵在減產，供大于求越來越嚴重，港口庫存1.8億噸、1.9億噸，說不定接下來就2億噸。太多人想漲上去做空。但往下跌能跌下去嗎？它的成本75-85美金。另外海運費上漲了。我對石油的看法：油價不可能再便宜了，今年就便宜不下來，哪怕霍爾木茲海峽恢復也便宜不下來。為什么？風險溢價加進去了。以前只要給中東發(fā)訂單就能買到油，現在你可能買不到——不管是伊朗掐你脖子還是美國掐你脖子。霍爾木茲海峽至今沒有完全恢復通航，每天少1700萬桶，全球石油儲備在不斷消耗?，F在油價不漲了，因為特朗普想談判、伊朗想認慫，油價開始跌一點。但萬一談不攏繼續(xù)打呢？就算不打了，市場在做預期，過一段時間開始交易現實——現實是油不夠了，庫存很低了。有些小國家急著說，再給我機會買到油，我愿意補一波庫存。你覺得油價還能便宜嗎？海運費還能便宜嗎？風險溢價加上去了，原來布倫特60美金，加5-10美金，70美元就是底部？再結合供給平衡表，80美元可能就是底部。油價不可能便宜了，一系列投資機會就來了：資源類股票，國內煤化工——油化工被煤化工替代，原料成本是煤，下游產品跟著油價漲，成本利潤剪刀差會使很多煤化工企業(yè)利潤變好。中海油這類企業(yè)，以后要承擔國家保供穩(wěn)價增儲上產的戰(zhàn)略任務，估值難道還是10倍市盈率嗎？順著這個思路，能看到很多投資機會。
鐵礦石對外依存度85%，鈷、碳酸鋰、銅、航空商品對外依存度都大于50%，這些都是戰(zhàn)略性大宗商品。這種動蕩年代，誰還要錢？要貨，要實物。美元信用即將崩塌，或者至少遭到很大質疑。你連伊朗都收拾不了，美元拿什么支撐強勢？美債誰還愿意買？美股全球資本還愿意撲過去嗎？東升西降是有可能的。很多資本跑到香港、A股，中東資本也來買我們股市。我贊同幾位老師的觀點：A股有很好的長期投資機會。風險溢價加上去后，鐵礦石不會便宜。煤也一樣，以前煤就是煤，現在有能源屬性了，煤也不會便宜。焦煤1000很難跌破，鐵礦700很難跌破。原料不跌，成材能跌下去嗎？難度大。所以從多個角度論證：鋼價在3000附近的支撐位非常強勁。
我認為黑色是底部。該布局布局，該找機會找機會。具體操作策略：期貨上如果沒有，期權上可以考慮買入看漲期權、雙賣策略、牛市價差等。未來的新賽道可能真的在期權領域。
對其他板塊的看法：
黃金的投資邏輯沒變，但漲得太多了。高位繼續(xù)追多，有勝率但沒有盈虧比，掙不到大錢，只能辛苦掙小錢，不如不搞。黃金不會跌多少，只要全球央行還在買黃金、美元儲備比例還在慢慢降低，黃金就不會跌。
銅和鋁的賽道也比較確定。綠色能源替代角度，銅跌下去也上來了。鋁是我最近非常看好的品種。中東阿聯(lián)酋、巴林鋁業(yè)被炸后，全球6%-9%的鋁供應徹底缺失，這不是一下子能建起來的，供需平衡表肯定緊張。中國有4500萬噸的蓋子，但全球對鋁的需求在增長，銅越貴，鋁代銅的需求也越增長。鋁的方向很確定，漲到什么程度不知道，但要展開想象空間。氧化鋁現在趴在地上很便宜，2000多、2500-2600，跟鋁的剪刀差越來越大。這些年中國鋁業(yè)、云南鋁業(yè)非常掙錢，原因就在這。氧化鋁后期如果庫存問題解決或供應出問題，也可能是個大機會品種，我在關注。
碳酸鋰：我覺得是未來5年值得花時間認真研究的賽道。人類體驗了油價飆漲后，新能源轉型的迫切性很強，儲能、新能源汽車的需求在增長。我們鋼貿商這些年過得艱難，因為供需兩弱，水塘里的水在蒸發(fā)，小蝌蚪活得困難。但碳酸鋰可能是供需兩旺的品種，在里面活得滋潤，機會多。所以碳酸鋰我挺看好。
農產品：我對化肥有一定研究，非常贊同馬老師說的——化肥會極大影響農產品產量。每次油價上漲，百分之七八十的概率農產品跟漲。農產品后面有機會。但我的名字叫石頭，研究金屬礦產在行，研究白色的東西不行，不擅長就不獻丑了。
最后說股市。這個論壇叫股市期貨投資論壇，我是期貨分析師，但一入行時李建中董事長就跟我講：你要研究股市，視野要寬闊。所以我關注股市也多。十幾年投資實戰(zhàn)的體會：我是一個普通人，不想暴利，想慢慢變富。巴菲特就是慢慢變富。在中國適不適合做價值投資？非常適合，比美國更適合。為什么？因為中國股市有黨的領導，跟黨走就能賺錢。習近平同志強調堅定不移做大做強做優(yōu)央國企。前幾年學黨課時我就想：既然要做大做強央國企，那我就投中特估，買四大行，收益率確實很好。
