隨著近期價格上漲后，海運煤市場正進(jìn)入更為平衡的階段。2026年2月23日當(dāng)周數(shù)據(jù)顯示，主要出口港庫存收緊，各煤種價格穩(wěn)固，貿(mào)易流向更多受套利機會和燃料經(jīng)濟(jì)性影響，而非單純的需求增長。
南非：出口保持強勁，印度工業(yè)支撐市場
南非出口動力在碼頭庫存中仍可見端倪。截至2月23日，理查茲灣煤碼頭庫存約為350萬噸，同比和環(huán)比均下降，反映出口需求強勁而非供應(yīng)受限。印度買家，尤其是海綿鐵廠和工業(yè)用戶，仍為邊際需求的主要來源?，F(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，理查茲灣FOB 6,000 kcal煤約102-103美元/噸，5,700 kcal約101美元/噸，5,500 kcal約90-91美元/噸。盡管印度買家更加謹(jǐn)慎，等待運費下降或價格小幅回調(diào)，但工業(yè)用戶價格敏感度較低，使南非煤仍能順利出口，支撐大西洋盆地市場。
歐洲：冬季漲勢消退，價格企穩(wěn)
歐洲交付煤市場在連續(xù)數(shù)周上漲后趨于停頓。截至2月20日，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普（ARA）港口現(xiàn)貨貨物價格約112-113美元/噸，遠(yuǎn)期合約價格亦相近，顯示冬季風(fēng)險溢價已基本計入。庫存雖略有回升，但仍低于歷史平均水平，加上溫和天氣預(yù)期、天然氣價格穩(wěn)定及電力期貨差價縮小，短期內(nèi)價格難以再次大幅上行。
亞洲：套利與政策風(fēng)險引導(dǎo)全球流向
海運煤全球流向仍高度依賴亞洲市場。2月23日，中國港口庫存明顯低于長期2月均值，表明國內(nèi)供應(yīng)緊張，節(jié)后進(jìn)口需求可期。同時，印尼政策不確定性仍影響市場情緒，潛在出口限制或配額延遲使南非和澳大利亞等替代供應(yīng)國受益。運費成本也在重新調(diào)整不同產(chǎn)地的競爭力，高額的大西洋運費降低長途供應(yīng)吸引力，強化區(qū)域供應(yīng)角色，如南非向印度、澳大利亞向亞洲出口。
總體展望：供應(yīng)緊張支撐價格
綜合來看，2月底數(shù)據(jù)表明，海運煤市場價格主要受供應(yīng)紀(jì)律、物流和區(qū)域燃料經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動，而非強勁新需求。亞洲及大西洋盆地的低庫存抑制價格下跌。短期內(nèi)，高熱值煤價格可能略有回落以等待更佳入市機會，但中期來看，低庫存、運費波動及政策風(fēng)險仍將對全球煤市形成支撐。
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