2026財(cái)年印度動(dòng)力煤進(jìn)口量同比下降5.4%至1.6億噸。進(jìn)口減少的主要原因在于電力行業(yè)需求走弱——在清潔能源裝機(jī)創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)以及季風(fēng)偏強(qiáng)導(dǎo)致降溫需求減少的背景下，燃煤發(fā)電量同比下降3%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量提升、供應(yīng)改善，以及水泥、海綿鐵和磚瓦等行業(yè)的成本優(yōu)化，進(jìn)一步降低了對(duì)進(jìn)口煤的依賴(lài)。
從結(jié)構(gòu)來(lái)看，電力行業(yè)需求的疲軟是拖累進(jìn)口的核心因素。主要用于發(fā)電的印尼動(dòng)力煤進(jìn)口量同比下降9%至9460萬(wàn)噸，這與燃煤發(fā)電量下降至1.28萬(wàn)億千瓦時(shí)密切相關(guān)。一方面，可再生能源發(fā)電同比大幅增長(zhǎng)21%，對(duì)煤電形成替代；水電發(fā)電量也在強(qiáng)季風(fēng)帶動(dòng)下同比增長(zhǎng)13%，進(jìn)一步削弱煤炭需求。另一方面，延長(zhǎng)且高于常年的季風(fēng)降雨降低了降溫用電需求，使印度全年用電量增速僅為1%，達(dá)到1.71萬(wàn)億千瓦時(shí)。事實(shí)上，2025年是過(guò)去50年中僅有的第三個(gè)燃煤發(fā)電量同比下降的年份。
與此同時(shí)，印度非化石能源發(fā)展迅猛。2026財(cái)年非化石能源新增裝機(jī)容量達(dá)到5.29吉瓦（GW），同比增長(zhǎng)87%，創(chuàng)歷史新高。其中，太陽(yáng)能新增約45吉瓦，風(fēng)電裝機(jī)同比增長(zhǎng)46%至6.05吉瓦，均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。印度還在2025年6月提前實(shí)現(xiàn)非化石能源累計(jì)裝機(jī)占比超過(guò)50%的目標(biāo)，遠(yuǎn)早于2030年規(guī)劃。
供應(yīng)端方面，印度國(guó)內(nèi)煤炭供給保持充裕。盡管2026財(cái)年動(dòng)力煤產(chǎn)量小幅降至9.75億噸，但整體供應(yīng)仍然寬松。印度煤炭公司礦區(qū)庫(kù)存從2025年4月初的1.07億噸增加至2026年3月中旬的1.26億噸，顯示出較強(qiáng)的庫(kù)存積累。同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)具備競(jìng)爭(zhēng)力，例如5000大卡煤價(jià)同比下降8%至5500盧比/噸（比拉斯普爾交貨價(jià)），進(jìn)一步促進(jìn)進(jìn)口替代。
分煤種來(lái)看，不同來(lái)源的進(jìn)口呈現(xiàn)分化。受海綿鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8%至6000萬(wàn)噸帶動(dòng)，南非煤進(jìn)口小幅增長(zhǎng)0.6%至3370萬(wàn)噸，但由于海綿鐵價(jià)格低迷，生產(chǎn)企業(yè)增加使用國(guó)內(nèi)煤，進(jìn)口增幅有限。與此同時(shí)，美國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口同比增長(zhǎng)14%至1370萬(wàn)噸，主要得益于其相對(duì)于石油焦的成本優(yōu)勢(shì)。在國(guó)際價(jià)格上漲和運(yùn)費(fèi)堅(jiān)挺的背景下，石油焦采購(gòu)成本上升，尤其是三季度后，促使水泥企業(yè)轉(zhuǎn)向美國(guó)北阿巴拉契亞高熱值煤。相比之下，印度石油焦進(jìn)口同比下降15%至1370萬(wàn)噸。
展望未來(lái)，隨著夏季用電高峰臨近，印度動(dòng)力煤進(jìn)口預(yù)計(jì)將小幅回升。2027財(cái)年一季度燃煤電廠用煤需求預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11.5%，主要受高溫天氣及低基數(shù)影響推動(dòng)。然而，由于當(dāng)前全國(guó)煤炭庫(kù)存已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平（4月初約2.24億噸），疊加政府明確推動(dòng)進(jìn)口替代政策（目標(biāo)將電力行業(yè)動(dòng)力煤進(jìn)口減少最多30%），進(jìn)口增幅預(yù)計(jì)有限。
從中長(zhǎng)期看，印度電力需求預(yù)計(jì)在2027財(cái)年增長(zhǎng)5.5%-6.5%，受高溫及潛在厄爾尼諾帶來(lái)的降雨偏少影響。但由于可再生能源持續(xù)擴(kuò)張，實(shí)際煤炭消費(fèi)可能低于官方需求預(yù)測(cè)。盡管如此，部分依賴(lài)進(jìn)口煤設(shè)計(jì)運(yùn)行的電廠仍可能成為邊際需求來(lái)源，若政策推動(dòng)其提高利用率，或在用電高峰期對(duì)進(jìn)口形成一定支撐。
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