事件：寶鋼25日公布2季度鋼材價(jià)格政策，主要產(chǎn)品熱軋和冷軋板卷價(jià)格上調(diào)800元/噸。工程機(jī)械行業(yè)使用較多的中厚板每噸也上漲了800元，環(huán)比上升約20%，同比上漲約30%，高于市場(chǎng)預(yù)期。

我們的看法：

　　工程機(jī)械企業(yè)的鋼材總成本不僅包括直接采購(gòu)成本，也包括外購(gòu)件里的鋼材成本。目前在工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)綜合成本中，鋼材占40%～70%不等，不同產(chǎn)品和不同型號(hào)有所不同。

　　此前，行業(yè)普遍預(yù)期鋼材價(jià)格08年漲幅在10%左右，這個(gè)上漲幅度工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)部挖潛和與經(jīng)銷商分擔(dān)來(lái)消化。

　　2008年鋼材價(jià)格的超預(yù)期增長(zhǎng)，對(duì)工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)盈利空間的擠壓效用將非常明顯。如果全年鋼材價(jià)格維持在比較高的水平，生產(chǎn)企業(yè)的盈利將受到較大沖擊。

　　在符合以下前提：1、企業(yè)鋼材購(gòu)買價(jià)格和去年同期相比上漲20%；2、不能通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)有效傳導(dǎo)鋼價(jià)上漲帶來(lái)的成本上漲；3、不能通過(guò)內(nèi)部成本控制來(lái)消化鋼價(jià)上漲帶來(lái)的成本壓力，鋼價(jià)上漲20%將影響行業(yè)毛利率水平約10個(gè)百分點(diǎn)。

　　和上市公司溝通后我們了解到，工程機(jī)械主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)和推土機(jī)在去年年底和今年年初都有不同程度的提價(jià)，漲價(jià)幅度在3%～5%之間。這個(gè)幅度還不能完全抵消鋼材價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，不排除未來(lái)進(jìn)一步提價(jià)的可能。

　　工程機(jī)械產(chǎn)品價(jià)格上漲的有利因素有：1、行業(yè)需求還比較樂(lè)觀；2、全國(guó)PPI的高企增加了提價(jià)的合理性；3、幾年前裝載機(jī)行業(yè)的價(jià)格大戰(zhàn)和外資品牌挖掘機(jī)普遍提價(jià)所獲得的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。不利因素主要來(lái)自某些子行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及由產(chǎn)業(yè)集中程度較低引起的價(jià)格控制能力偏弱。

我們維持對(duì)工程機(jī)械行業(yè)增持的行業(yè)投資評(píng)級(jí)，將緊密跟蹤鋼材價(jià)格和工程機(jī)械產(chǎn)品需求和價(jià)格的變化，并根據(jù)情況及時(shí)做出調(diào)整。

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