非常時期需要非常政策.當2008年末鋁價沿著生產(chǎn)成本曲線急跌時,中國政府出手干預,以高于市場的價格收儲過剩金屬,為生產(chǎn)商保駕護航.

中國國家物資儲備局收儲59萬噸,而國有電力公司亦購入差不多同等規(guī)模的鋁,以幫助幾家大客戶維持生計.

中國地方政府為避免煉廠倒閉,以及隨之而來的失業(yè)和稅收收入縮減,也推出各自的收儲計劃,其中大都包括提供優(yōu)惠信貸工具,以幫助煉廠為積壓的庫存融資.

現(xiàn)在,中國之外的生產(chǎn)商也開始效仿.盡管確切細節(jié)尚不清楚,但全球最大鋁生產(chǎn)商UC Rusal已將大批鋁賣給嘉能可以獲取資金.嘉能可持有UC Rusal的9.7%股權(quán).

收儲起來的鋁得以在數(shù)年內(nèi)擺脫外界的密切關注,并跳出分析師對市場的測算.

這里的動機看來仍是維持基本生存.UC Rusal日前與70家銀行關于73億美元貸款重組的談判陷入僵局.此時絕不是拋售倫敦金屬交易所(LME)大量鋁庫存的好時機,會導致本已龐大的顯性庫存進一步升高,并推低原已降到谷底的價格.

UC Rusal是俄羅斯能源業(yè)的支柱企業(yè),其債務重組將試測該國管理4,530億美元海外債務的能力,因此該公司的命運對俄羅斯舉足輕重.

問題是,中國煉廠和UC Rusal的短期獲益可能令全球煉鋁業(yè)付出長期代價.

中國的問題

中國將開始感受到干預國內(nèi)市場的後果.國內(nèi)鋁價在當局支撐下高于國際鋁價,令套利窗口開啟,大量鋁流入中國

今年前五個月中國進口鋁73.7萬噸,而上年同期僅為5.9萬噸.而且還有更多鋁在運輸過程中,國內(nèi)人士預計本月還將有30萬噸鋁通過海關.

中國的問題在于其并不需要這種金屬.中國本身就是世界最大的鋁生產(chǎn)國,而且按原鋁、鋁合金和鋁半成品綜合計,中國至今仍是鋁出口大國.

國內(nèi)庫存在上升,但由于多數(shù)游離于市場之外,所以包括中國人在內(nèi)可能誰也不知道具體數(shù)字.

全球問題

而且中國的鋁產(chǎn)量也在增加.政府人為支持國內(nèi)市場造成的"假象",已引燃新一波煉廠開工和恢復運營的熱潮.

根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)網(wǎng)站公布的來自中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),中國5月鋁產(chǎn)量年率化後為增長73.3萬噸.全國1,160萬噸的產(chǎn)量已經(jīng)回到2008年11月時水準,大部分抵消了早期價格下滑帶來的減產(chǎn)效應.

這對于全球鋁煉業(yè)來說是個大問題,因為中國快速恢復的產(chǎn)量徹底抵消了其他國家減產(chǎn)的影響.

IAI預計,5月全球鋁日產(chǎn)量增至9.54萬噸(年率為3,482萬噸),為2月以來最高水準.

此外,中國以外地區(qū)的減產(chǎn)速度似乎也在放緩.雖然產(chǎn)出連續(xù)七個月下滑,但5月年率降幅為14.6萬噸,是迄今最小降幅.

近幾周來并未宣布新的減產(chǎn)計劃,而全球生產(chǎn)商已經(jīng)宣布的減產(chǎn)活動應會在本月底前完成.

基于中國目前的趨勢,全球產(chǎn)量仍將增加.

皆是假象

不幸的是,并沒有跡象暗示需求改善程度已可吸納這些多馀的生產(chǎn).

汽車業(yè)等重要終端行業(yè)或許已經(jīng)觸底.但整體制造業(yè)而言,"春芽"大量冒出,卻無多少強勁復蘇跡象,復蘇力道有多強仍有諸多疑問.

然而,別期待這會自動反映在顯性鋁庫存或價格上.由于大量鋁庫存收儲于場外,LME和上海期貨交易所的庫存壓力將獲得緩解,價格將受支撐.

然而這卻是個假象,使中國以外可能有更多煉廠再次啟動.

不過鋁金屬市場向來就是與假象共存.此前場外庫存積聚就給了中國錯誤的信號,使其新建大量產(chǎn)能,其中部分現(xiàn)已投產(chǎn).

而這樣的循環(huán)還在繼續(xù)下去.就這方面而言,鋁正開始反映其本身主客戶的行業(yè).

美國和歐盟汽車業(yè)已成為一項由政府贊助創(chuàng)造就業(yè)機會的計畫,無視于內(nèi)藏的過剩產(chǎn)能潛在問題.

特別是在歐洲,由于政界對關廠爭論不休,已錯失利用現(xiàn)存危機從根本上重塑行業(yè)的機會.

由于有中國中鋁和俄羅斯UC Rusal這種"大到不能倒"企業(yè)的參與,鋁也正走上同樣的路.

真誠相待，以誠還誠。