各國政府向全球金融體系注資數(shù)以萬億美元計(jì)，成功阻止全球經(jīng)濟(jì)淪入深淵。

此外，這使得許多人重又關(guān)注一些老掉牙的指標(biāo)，譬如主要股指、貨幣和公債，以此判斷形勢(shì)走向。他們不再緊盯信貸市場(chǎng)了。

這可能會(huì)帶來危險(xiǎn)。要知道，信貸市場(chǎng)正是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)�。雖然在各國政府鼎力支持下，信貸環(huán)境已明顯好轉(zhuǎn)，但還是可能迅速瓦解人們因高盛(GS.N: 行情)和英特爾(INTC.O: 行情)利好消息而逐漸強(qiáng)化的信心。

那些傳統(tǒng)指標(biāo)的影響力很大。譬如股市相對(duì)容易理解，更重要的是易于追蹤。而要全面掌握信貸市場(chǎng)動(dòng)向就難上加難了，因這個(gè)市場(chǎng)有許多指標(biāo)，并且風(fēng)向標(biāo)在不斷變化。昨天還是短期貸款利率，今天又變成了公司債息差和商業(yè)地產(chǎn)指數(shù)。

說實(shí)話，很多投資者覺得這個(gè)市場(chǎng)極其乏味，當(dāng)然出現(xiàn)爆炸性局面時(shí)例外。人們往往對(duì)商業(yè)地產(chǎn)貸款支持債券和市政債券興趣不大，但其實(shí)不該如此，因?yàn)檫@些市場(chǎng)目前問題尤為突出。

德意志銀行分析師Richard Parkus上周對(duì)美國議員表示，單是商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持債券持有者的損失就可能達(dá)到650-900億美元，因當(dāng)前信貸門檻提高，且房價(jià)下滑，許多貸款無法進(jìn)行再融資。

美國建筑貸款的損失甚至可能更嚴(yán)重，Parkus估計(jì)至少1,400億美元，這主要是由本地和地區(qū)銀行承受。

當(dāng)然，政府措施肯定會(huì)有一定幫助，譬如定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)�；�于該計(jì)劃，本周起將接受商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)持有者的貸款申請(qǐng)。

我們?cè)賮砜纯疵绹��?guī)模2.7萬億美元的市政債券市場(chǎng)。目前該市場(chǎng)表現(xiàn)尚算強(qiáng)韌，共同基金還在向該市場(chǎng)投入資金，因其收益率頗具吸引力。

但若加州遲遲不能填補(bǔ)263億美元的預(yù)算缺口，市政債券市場(chǎng)面臨的壓力加大。

加州債信評(píng)級(jí)已接近垃圾等級(jí)。債信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪周二將加州債信評(píng)級(jí)下調(diào)兩個(gè)級(jí)距，僅略高于垃圾級(jí)別。

這提高了政府干預(yù)的概率，因加州困境對(duì)于仍在泥潭中掙扎的美國經(jīng)濟(jì)肯定不是什麼好消息。但若政府出手干預(yù)，又會(huì)給債市帶來諸多不確定性。

所以，為這周企業(yè)財(cái)報(bào)和股市亮麗表現(xiàn)歡呼吧，要高興趁早。因?yàn)樾刨J危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，正等著卷土重來呢。

真誠相待，以誠還誠。