狹義的套利是指同時買進和賣出兩張不同的期貨合約。交易者買進自認為是"便宜的"合約，同時賣出"貴的"合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。包括跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

廣義的套利則是指買入一項便宜的資產(chǎn)或合約，賣出一項貴的資產(chǎn)或合約，以同時完成低買高賣的形式獲得價差利潤。有些時候，廣義套利的部分行為也被稱為對沖。

不管是狹義套利還是廣義套利，在進行套利時，交易者關注的是兩個或多個標的物之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。

股指期貨的上市也會給投資者帶來大量套利機會。總體而言，一般的投資者可以嘗試以下幾種套利方式：

1、股指期貨不同合約之間的套利

2、一組股票或一只股票和股指期貨合約之間的套利

3、指數(shù)基金和股指期貨合約之間的套利

其中第二和第三種套利都可以被稱為期現(xiàn)套利，即期貨和現(xiàn)貨之間的套利（股指期貨的現(xiàn)貨就是股票指數(shù)）。

股指期貨不同合約之間的套利原則和方法，可以完全參考商品期貨不同合約之間的套利，需要注意的是，股指期貨只有融資成本，沒有倉儲和交割成本，另外就是離現(xiàn)貨月更遠一點的合約價格波動的幅度可能更大一些、不確定性也更大一些。

一組股票或一只股票和股指期貨合約之間的套利，其實就是看這一組股票或一只股票的走勢和大盤比（和滬深300比）是更強還是更弱。如果明顯強于大盤，則可以買入股票，賣出股指期貨；如果明顯弱于大盤，則可以賣出股票（和融資融券結合），買入股指期貨。

指數(shù)基金和股指期貨合約層面的套利，只能是當滬深300指數(shù)基金便宜、滬深300股指期貨貴的時候才能買基金賣期貨合約套利，如果基金貴了、股指期貨便宜了則不行，因為基金目前還不能做空。

應該說股指期貨的套利可行性會比商品期貨更高一些，如果股指期貨成交活躍，參與的機構和個人也會更多。因為股指期貨最終的交割是以現(xiàn)金交割，并且有強行收斂機制，即股指期貨合約到期時交割結算價是現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時的算術平均價，所以不管是期貨合約之間的套利還是期現(xiàn)套利，被逼倉的可能都很小。

雜談者：沈良 期貨中國網(wǎng)www.7hcn.com總編

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