英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》30日發(fā)布2010年全球500強(qiáng)企業(yè)排行榜,中國(guó)石油超越埃克森美孚成為排名第一的公司。一直以來(lái),中石油頭頂“亞洲最賺錢(qián)公司”的光環(huán),不過(guò)中石油的一世英名卻毀在A股上,因?yàn)锳股上市后幾乎套牢了所有的投資者,市場(chǎng)上也留下“問(wèn)君能有幾多愁,恰似滿(mǎn)倉(cāng)中石油”的“千古名句”。
4年分紅賺4倍,其實(shí)是本糊涂賬
在所有的責(zé)難聲中,最嚴(yán)重的指控是對(duì)境外投資者回報(bào)慷慨,而對(duì)A股投資者吝嗇相待,甚至干脆說(shuō)是把中國(guó)人的錢(qián)財(cái)收集起來(lái)送給外國(guó)人,大有崇洋媚外的意味。有一個(gè)流行甚廣的說(shuō)法,稱(chēng)當(dāng)初中石油在境外上市融資不過(guò)29億美元,而上市4年海外分紅累計(jì)高達(dá)119億美元。可是,事實(shí)果真這樣嗎?
根據(jù)同股同權(quán)的原則,中石油必須給全體股東同等分配股利,考慮到中石油的承諾——分配的紅利是凈利潤(rùn)的45%,按照四年分紅4倍的說(shuō)法,這就幾乎意味著中石油一年賺了兩個(gè)中石油,而且是連續(xù)4年如此,等于4年之后當(dāng)年的一個(gè)中石油變成了8個(gè)中石油,這不是太離譜了嗎?再賺錢(qián)的公司也不可能賺這么多的錢(qián)啊,更何況這是一個(gè)基數(shù)龐大的巨無(wú)霸呢!
為什么一個(gè)明顯不靠譜的說(shuō)法會(huì)有那么多人相信,并以訛傳訛?zāi)?主要原因恐怕是大多數(shù)人都沒(méi)有掌握中石油在境外上市時(shí)的完整資料。中石油在境外發(fā)行了210.989億股H股,每股發(fā)行價(jià)1.27港元,29億美元應(yīng)該就是發(fā)行H股時(shí)募集的資金。但是中石油還在美國(guó)發(fā)行了存托股份,存托股份并非是真正的股票,一份美國(guó)存托股份相當(dāng)于100份 H股,它的發(fā)行并不增加股本,但是投資者持有存托股份在分紅上享受與A、H股股東相同的權(quán)利。因此中石油在境外募集的資金總額應(yīng)該不止29億美元。而且即使根據(jù)常識(shí)判斷,所謂募集29億美元4年回報(bào)119億美元也是不可能的,如果公司這么賺錢(qián),那就完全沒(méi)有必要上市了,哪有肥水硬要流入外人田的道理呢?
錯(cuò)的不是中石油,而是我們
那么,中石油到底有多賺錢(qián)呢?年報(bào)資料顯示,中石油在發(fā)行A股之前,2005年和2006年兩年的合并凈利潤(rùn)分別為1333.62億元(同比增28.4%)和1422.24億元(同比增 6.6%),這兩年H股的每股分紅分別為0.180325元和0.154699元。發(fā)行A股之后,2007年和2008年的合并凈利潤(rùn)為1456億元(同比增2.4%)和1137.98億元,這兩年的每股分紅分別為0.156859元和0.14953元。由此可見(jiàn),中石油的紅利分配其實(shí)也并沒(méi)有特別過(guò)人之處,處于一般水平,并且相對(duì)穩(wěn)定。
從中石油這4年的紅利分配情況看,每股按面值計(jì)算的4年回報(bào)率為64%,就算此前幾年的利潤(rùn)再多一點(diǎn),但也不可能有每年按IPO投資額100% 回報(bào)的好事。有一家媒體甚至言之鑿鑿地說(shuō),“僅2005年中石油就向香港、紐約等股民散掉600.12億元的真金白銀”,這真是匪夷所思。中石油2008 年按總股本18302097.78萬(wàn)股為基數(shù)的分紅總額也只有273.67億元,而2005年的每股分紅僅比2008年多0.030795元,且當(dāng)時(shí)還沒(méi)有發(fā)行A股,總股本基數(shù)比2008年要小,怎么可能僅向香港、紐約等股民就分紅600.12億元呢?這顯然是將中石油給全體股東的分紅誤解成僅僅是給境外股東的分紅。
顯而易見(jiàn),那些關(guān)于中石油給境外投資者分配了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)募資額的紅利的說(shuō)法是不真實(shí)的,嚴(yán)重誤導(dǎo)了廣大投資者,同時(shí)又因?yàn)楫?dāng)時(shí)巴菲特買(mǎi)入中石油H 股狂賺600%的暴利效應(yīng),使得大家都深信中石油是亞洲最賺錢(qián)的公司,導(dǎo)致很多投資者都為這么好的公司在境外上市讓外國(guó)人賺錢(qián)而忿忿不平,不斷呼吁中石油回歸A股市場(chǎng),讓大家分享富得冒油的中石油。終于,中石油來(lái)了,很多投資者48元的高價(jià)都敢追著買(mǎi),越套越深以后才發(fā)現(xiàn),原來(lái)靠中石油分紅要100年才能收回投資,即使按10元的價(jià)格來(lái)算,股息比一年期存款利息還低。
現(xiàn)在罵也好、恨也好,大都無(wú)濟(jì)于事了,因?yàn)?不是回歸之后中石油變小氣了,而是我們?cè)�本就理解錯(cuò)了。

普通而抽象的思想是人類(lèi)鑄成大錯(cuò)的根源