六 利用五至七點(diǎn)波動(dòng)買賣

　　江恩對于市場運(yùn)行的研究，其中有一個(gè)重點(diǎn)是基于數(shù)字學(xué)之上。所謂數(shù)字學(xué)，乃是一套研究不同數(shù)字含意的學(xué)問。對于江恩來說，市場運(yùn)行至某一個(gè)階段，亦即市場到達(dá)某一個(gè)數(shù)字階段，市場便會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)及市場作用。
　　江恩的第六條買賣規(guī)則是：
　 1) 若趨勢是上升的話，則當(dāng)市場出現(xiàn)5至7點(diǎn)的調(diào)整時(shí)，可作趁低吸納，通常情況下，市場調(diào)整不會(huì)超過9至10點(diǎn)。
　 2) 若趨勢是向下的話，則當(dāng)市場出現(xiàn)5至7點(diǎn)的反彈時(shí)，可趁高沽空。
　 3) 在某些情況下，10至12點(diǎn)的反彈或調(diào)整，亦是入市的機(jī)會(huì)。
　 4) 若市場由頂部或底部反彈或調(diào)整18至21點(diǎn)水平時(shí)，投資者要小心市場可能出現(xiàn)短期市勢逆轉(zhuǎn)。

　　 江恩的買賣規(guī)則有普遍的應(yīng)用意義，他并沒有特別指明是何種股票或哪一種金融工具，亦沒有特別指出哪一種程度的波幅。因此，他的著眼點(diǎn)乃是市場運(yùn)行的數(shù)字上，這種分析金融市場的方法是十分特別的。

　　若將上面的規(guī)則應(yīng)用在外匯市場上，一般而言，短期波幅可看為50至70點(diǎn)，100至120點(diǎn)，而重要的波幅則為180至210點(diǎn)。匯市超過210點(diǎn)的反彈或調(diào)整，要小心短線市勢逆轉(zhuǎn)。

　　七 市場成交量
　　江恩第七條買賣規(guī)則是觀察市場的成交量 除了市場走勢的趨勢，形態(tài)及各種比率外，江恩特別將注意力集中在市場的成交量方面，以配合其他買賣的規(guī)則一并應(yīng)用。
　　他認(rèn)為，經(jīng)常研究市場每月及每周的成交量是極為重要的，研究市場成交量的目的是幫助決定趨勢的轉(zhuǎn)變。 利用成交量的紀(jì)錄以決定市場的走勢，基本以下面兩條規(guī)則為主：

　　第一，當(dāng)市場接近頂部的時(shí)候，成交量經(jīng)常大增，其理由是：當(dāng)投資者蜂擁入市的時(shí)候，大戶或內(nèi)幕人士則大手派發(fā)出貨，造成市場成交量大增，當(dāng)有力人士派貨完畢后，壞消息浮現(xiàn)，亦是市場見頂?shù)臅r(shí)候。因此，大成交量經(jīng)常伴著市場頂部出現(xiàn)。

　　第二，當(dāng)市場一直下跌，而成交量續(xù)漸縮減的時(shí)候，則表示市場拋售力量已近尾聲，投資者套現(xiàn)的活動(dòng)已近完成，市場底部隨即出現(xiàn)，而市價(jià)反彈亦指日可待。
在利用成交量分析市場趨勢逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，有以下幾點(diǎn)規(guī)則必須結(jié)合應(yīng)用，可以收預(yù)測之效：
　　 1) 時(shí)間周期——成交量的分析必須配合市場的時(shí)間周期，否則收效減弱。
　　 2) 支持及阻力位——當(dāng)市場到達(dá)重要支持阻力位，而成交量的表現(xiàn)配合見頂或見底的狀態(tài)時(shí)，市勢逆轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)便會(huì)增加。

圖11 成交量有助于決定市場見頂或見底。

　　大成交量通常表示見頂，低成交量通常表示見底。

　　八 時(shí)間因素
　　江恩第八條理論買賣規(guī)則是時(shí)間因素，認(rèn)為在一切決定市場趨勢的因素之中，時(shí)間因素是最重要的一環(huán)。 江恩認(rèn)為時(shí)間是最重要的一因素，原因有二：
　 第一， 時(shí)間可以超越價(jià)位平衡；
　 第二， 當(dāng)時(shí)間到達(dá)，成交量將增加而推動(dòng)價(jià)位升跌。

　　上面第一點(diǎn)，是江恩理論的專有名詞，所謂“市場超越平衡”的意思是：
　　當(dāng)市場在上升的趨勢中，其調(diào)整的時(shí)間較之前的一次調(diào)整的時(shí)間為長，表示這次市場下跌乃是轉(zhuǎn)勢。此外，若價(jià)位下跌的幅度較之前一次價(jià)位高速的幅度為大的話，表示市場已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)勢階段。

　　當(dāng)市場在下跌的趨勢中，若市場反彈的時(shí)間第一次超越前一次的反彈時(shí)間，表示市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。同理，若市場反彈的價(jià)位幅度超越前一次反彈的價(jià)位幅度，亦表示價(jià)位或空間已經(jīng)超越平衡，轉(zhuǎn)勢已經(jīng)出現(xiàn)。

　　在市場即將到達(dá)轉(zhuǎn)勢時(shí)間時(shí)，通常市勢是有跡可尋的。在市場分三至四段浪上升或下跌時(shí)候，通常末段升浪無論價(jià)位及時(shí)間的幅度上都會(huì)較前幾段浪為短，這現(xiàn)象表示市場的時(shí)間循環(huán)已近尾聲，轉(zhuǎn)勢隨時(shí)出現(xiàn)。

　　市場的時(shí)間及價(jià)位超越平衡，表示市場見底回升

　　江恩亦認(rèn)為，金融市場是受季節(jié)性特環(huán)影響的。因此，只要將注意力集中在一些重要的時(shí)間，配合其他買賣規(guī)則，投資者可以很快察覺市場趨勢的變化。
　　江恩特別列出，一年之中每月重要的轉(zhuǎn)勢時(shí)間，非常具有參考價(jià)值，現(xiàn)詳列如下：
　　1）1月7日至10日及1月19日至24日——
　 上述日子是年初最重要的日子，所出現(xiàn)的趨勢可延至多周，甚至多月。
　�。�2）2月3日至10日及2月20日至25日——
　　上述日子重要性僅次于一月份。
　�。�3）3月20日至27日——
　　短期轉(zhuǎn)勢經(jīng)常發(fā)生，有時(shí)甚至是主要的頂部或底部的出現(xiàn)。
　�。�4）4月7日至12日及4月20日至25日——
　　上述日子較1、2月次要，但后者也經(jīng)常引發(fā)市場轉(zhuǎn)勢。
　�。�5）5月3日至10日及5月21日至28日——
　　5月是十分重要的轉(zhuǎn)勢月份，與此同時(shí)、2月的重要性相同。
　�。�6）6月10日至15日及6月21日至27日——
　　短期轉(zhuǎn)勢會(huì)在此月份出現(xiàn)。
　�。�7）7月7日至10日及7月21日至27日——
　　7月份的重要性僅次于1月份，在此段時(shí)間，氣候在年中轉(zhuǎn)化，影響五谷收成，而上市公司亦多在這段時(shí)間半年結(jié)派息，影響市場活動(dòng)及資金的流向。
　�。�8）8月5日至8日及8月14日至20日——
　　8月轉(zhuǎn)勢的可能性與2月相同。
　�。�9）9月3日至10日及9月21日至28日——
　　9月是一年之中最重要的市場轉(zhuǎn)勢時(shí)候。
　�。�10）10月7日至14日明亮10月21日至30日——
　　10月份亦是十分重要的市場轉(zhuǎn)勢時(shí)候。
　�。�11）11月5日至10日及11月20日至30日——
　　在美國大選年，市場多會(huì)在11月初轉(zhuǎn)勢，而其他年份，市場多在11月末轉(zhuǎn)勢。
　�。�12）12月3日至10日及12月16日至24日——
　　在圣誕前后，是市場經(jīng)常出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時(shí)候。
　　在上面所列出的日子中，每月共有兩段時(shí)間，細(xì)心一看，大家便可以明了江恩所提出的市場轉(zhuǎn)勢時(shí)間，相對于中國歷法中的24個(gè)節(jié)氣時(shí)間。從天文學(xué)角度，乃是以地球?yàn)橹行膩碚f，太陽行走相隔15度的時(shí)間。由此可見，江恩對市場周期的認(rèn)識(shí)，與氣候的變化息息相關(guān)。

　　江恩理論認(rèn)為，要掌握市場轉(zhuǎn)勢的時(shí)間，除了留意一年里面，多個(gè)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時(shí)間外，留意一個(gè)市場趨勢所運(yùn)行的日數(shù)，是異常重要的。
　　基于對“數(shù)字學(xué)”的認(rèn)識(shí)，江恩認(rèn)為市場的趨勢是根據(jù)數(shù)字的階段運(yùn)行，當(dāng)市場趨勢運(yùn)行至某個(gè)日數(shù)階段，市場是可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的。

　　由市場的重要底部或頂部起計(jì)，以下是江恩認(rèn)為有機(jī)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的日數(shù)：
　�。�1）7至12天 （2）18至21天 （3）28至31天
　�。�4）42至49天 （5）57至65天 （6）85至92天
　�。�7）112至120天 （8）150至157天 （9）175至185天
　　 在外匯市場中，最重要的為以下三段時(shí)間：
　�。�1） 短期趨勢——42至49天；
　�。�2） 中期短勢——85至92天；
　�。�3） 中/長期趨勢——175至185天。

　　以美元馬克及瑞士法郎的趨勢為例，以下是一些引證：
　�。�1） 中期趨勢——美元兌瑞士法郎由1992年10月5日1.2085上升至1993年2月15日共上升94天.
　�。�2） 短期趨勢——美元兌瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌至5月7日,共44天.
　　（3） 長期趨勢——美元兌馬克由1991年12月27日至1992年9月2日兩個(gè)底部相差共176天.
　 江恩理論分析的引人入勝之處,乃是江恩對于市場重要頂部或底部所預(yù)測的時(shí)間都非常準(zhǔn)確。

　　對于所預(yù)測的頂?shù)讜r(shí)間，江恩當(dāng)然在圖表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介紹了三種重要的方法，頗值得投資者參考。
　 第一，江恩認(rèn)為，將市場數(shù)十年來的走勢作一統(tǒng)計(jì)，研究市場重要的頂部及底部出現(xiàn)的月份，投資者便可以知道市場的頂部及底部會(huì)常在哪一個(gè)月出現(xiàn)。他特別指出，將趨勢所運(yùn)行的時(shí)間與統(tǒng)計(jì)的月份作一比較，市場頂部及底部的時(shí)間便容易掌握得到。
　 第二，江恩認(rèn)為，市場的重要頂部及底部周年的紀(jì)念日是必須密切留意的。在他的研究里，市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，經(jīng)常會(huì)在歷史性高低位的月份出現(xiàn)。紀(jì)念日的意義是，市場經(jīng)過重要頂部或底部后的一年、兩年，甚至十年，都是重要的時(shí)間周期，值得投資者留意。
　 第三，重要消息的日子，當(dāng)某些市場消息入市而引致市場大幅波動(dòng)。例如：戰(zhàn)爭、金融危機(jī)、貶值等，這些日期的周年都要特別留意。此外，分析者要特別留意消息入市時(shí)的價(jià)位水平，這些水平經(jīng)常是市場的重要支持或阻力位水平。

　　九 當(dāng)出現(xiàn)高低或新高時(shí)買入

　　江恩的第九條買賣規(guī)則最為簡單，可分為以下兩項(xiàng)：
　　1) 當(dāng)市價(jià)開創(chuàng)新高，表示市勢向上，可以追市買入。
　　2) 當(dāng)市價(jià)下破新底，表示市勢向下，可以追沽。

　　不過，在應(yīng)用上面的簡單規(guī)則前，江恩認(rèn)為必須特別留意時(shí)間的因素，特別要注意：
　　 1) 由從前頂部到底部的時(shí)間；
　　 2) 由從前底部到底部的時(shí)間；
　　 3) 由重要頂部到重要底部時(shí)間；
　　 4) 由重要底部到重要頂部的時(shí)間。

　　江恩在這里的規(guī)則，言下之意乃是指出，如果市場上創(chuàng)新高或新低，表示趨勢未完，投資者可以估計(jì)市場下一個(gè)轉(zhuǎn)勢的時(shí)間，這個(gè)時(shí)間可以從前文所述的“數(shù)字學(xué)”而計(jì)算。若所預(yù)測者為頂部，則可從頂與頂之間的日數(shù)或底與頂之間的日數(shù)以配合分析；相反，若所預(yù)期者為底部，則可從底與底之間及頂與底之間的日數(shù)配合分析，若兩者都到達(dá)第三的日數(shù)，則轉(zhuǎn)勢的機(jī)會(huì)便會(huì)大增。
　 除此之外，市場頂與頂及底與頂之間的時(shí)間比率，例如：1倍、1.5倍、2倍等，亦順理成章成為計(jì)算市場下一個(gè)重要轉(zhuǎn)勢點(diǎn)的依據(jù)。
　　十、趨勢逆轉(zhuǎn)
　　江恩第十條買賣規(guī)則是趨勢逆轉(zhuǎn)的分析。根據(jù)江恩對市場趨勢的研究，一個(gè)趨勢逆轉(zhuǎn)之前，在圖表形態(tài)上及時(shí)間周期上都是有跡可尋的。
　　在時(shí)間周期方面，江恩認(rèn)為有以下幾點(diǎn)值得特別留意：
　 1．市場假期——江恩認(rèn)為，市場的趨勢逆轉(zhuǎn)，通常會(huì)剛剛發(fā)生在假期的前后。
　　對于匯市來說，美國市場主導(dǎo)了其走勢，因此要留意的乃是美國假期的前后時(shí)間，現(xiàn)羅列如下：
　　1) 1月3日（新年）
　　2) 5月10日（美國紀(jì)念日）
　　3) 7月4日（美國獨(dú)立日）
　　4) 9月初（勞動(dòng)日后）
　　5) 10月10日至14日（哥倫布日）
　　6) 11月3日至8日（大選年時(shí)）
　　7) 11月25日至30日（感恩節(jié)）
　　8) 12月24日至28日（圣誕節(jié)）

　　從美元到馬克1989年至1994年的圖表上可見，幾個(gè)市場轉(zhuǎn)勢時(shí)間，均與美國假期十分接近：
　　1) 1988年1月4日美元在新年后轉(zhuǎn)勢。
　　2) 1989年9月勞動(dòng)日后，美元由2馬克急跌至今。
　　3) 1991年7月5日，美元在獨(dú)立日后見頂。
　　4) 1991年圣誕后，美元見底回升。
　　5) 1993年哥倫節(jié)日后，美元由1.59馬克急升。

　　2. 周年紀(jì)念日——投資者要留意市場重要頂部及底部的1，2，3，4或5周年之后的日子，市場在這些日子經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。

　　 3．趨勢運(yùn)行時(shí)間——投資者要留意，由市場重要頂部或底部之后的15，22，34，42，48或49個(gè)月的時(shí)間，這些時(shí)間可能會(huì)出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn)。

　　在價(jià)位形態(tài)方面，江恩則建議：

　　1) 升市——當(dāng)市場處于升市時(shí)，可參考江恩的九點(diǎn)圖及三天圖。若九點(diǎn)圖或三天力下破對上一個(gè)低位，表示市勢逆轉(zhuǎn)的第一個(gè)訊號(hào)。

　　2) 跌市——當(dāng)市場處于跌市時(shí)，若九點(diǎn)圖或三天圖上破對上一個(gè)高位，表示市勢見底回升的機(jī)會(huì)十分大。
　　在市場獲利，除了能夠正確分析市場走勢外，出入市的策略亦是極為重要的，若出入市不得法，投資者即使看對市仍不免招致?lián)p失。
　�。�1） 當(dāng)市勢向上的時(shí)候，追買的價(jià)位永遠(yuǎn)不是太高。
　�。�2） 當(dāng)市勢向下的時(shí)候，追沽的價(jià)位永遠(yuǎn)不是太低。
　　（3） 在投資時(shí)緊記使用止蝕盤以免招巨損。
　　（4） 在順勢買賣，切忌逆勢。
　�。�5） 在投資組合中，使用去弱留強(qiáng)的方法維持獲利能力。

　　在投資組合中，使用去弱留強(qiáng)的方法維持獲利能力。
　 至于入市點(diǎn)如何決定，江恩的方法非常傳統(tǒng)：在趨勢確認(rèn)后才入市是最為安全的。
在市勢向上時(shí)，市價(jià)見底回升，出現(xiàn)第一個(gè)反彈，之后會(huì)有調(diào)整，當(dāng)市價(jià)無力破底而轉(zhuǎn)頭向上，上破第一次反彈的高點(diǎn)的時(shí)候，便是最安全的買入點(diǎn)。止蝕位方面，則可設(shè)于調(diào)整浪底之下。

　　在市勢向下時(shí)，市介見頂回落，出現(xiàn)第一次下跌，之后市價(jià)反彈，成為第二個(gè)較低的頂，當(dāng)市價(jià)再下破第一次下跌的底部時(shí)，便是最安全的沽出點(diǎn)，止蝕位可設(shè)于第二個(gè)較低的頂部之上。
　　 根據(jù)江恩的研究，在一個(gè)快速的趨勢中，市價(jià)逆市反彈或調(diào)整，通常只會(huì)出現(xiàn)兩天，是一個(gè)判斷市勢的有效方法。

　　十二 快速市場的價(jià)位滾動(dòng)

　　江恩對于不同的市勢，進(jìn)行過相當(dāng)長時(shí)間的研究，不同的市勢，大致上可利用市場的動(dòng)量來界定。換言之，市價(jià)上升或下跌的速度，成為界定不同市勢的準(zhǔn)則。
　　 江恩認(rèn)為，若市場是快速的話，則市價(jià)平均每天上升或下跌一點(diǎn)，若市場平均以每天上升或下跌兩點(diǎn)，則市場已超出正常的速度，市勢不會(huì)維持過久。這類的市場速度通常發(fā)生于升市中的短暫調(diào)整，或者是跌市中的短暫時(shí)間反彈。
　　在應(yīng)用上面的原則時(shí)有兩點(diǎn)要特別注意：

　�。�1） 江恩所指的每天上升或下跌一點(diǎn)，每天的意思是日歷的天數(shù)，而非市場交易日，這點(diǎn)是江恩分析方法的特點(diǎn)。

　�。�2） 江恩所指的每天上升或下跌一點(diǎn)，每天的意思是日歷的天數(shù)，而非交易日，這點(diǎn)是江恩分析方法的特點(diǎn)。

　　對于市匯來說，例如：馬克、英鎊和瑞士法郎，分析家慣常使用的是十點(diǎn)子，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面，所用的則為每天0.10元日元。 換言之，在圖表上將每天上升或下跌10點(diǎn)連成直線，便成為江恩的1 X 1線，是界定市好淡的分水嶺。

　　同理，若市場出現(xiàn)升市中的調(diào)整或跌市中的反彈，速度通常以每天20點(diǎn)運(yùn)行，亦即1 X 2線。
　　江恩對于各種市場走勢的變化了如指掌，其中一個(gè)重要的觀察是：“短暫的時(shí)間調(diào)整價(jià)位”。

　　一般人認(rèn)為，當(dāng)市場的升勢到達(dá)超買階段，市場需要一段較長的時(shí)間以消化市場的技術(shù)狀態(tài)。 不過，江恩認(rèn)為，若市場在短促的時(shí)間大幅下跌，亦可消化整個(gè)市場的超買技術(shù)狀態(tài)。 江恩的意思其實(shí)是，時(shí)間與價(jià)位的影響可以互相轉(zhuǎn)換的。 當(dāng)市場處于一個(gè)超買階段，市場要進(jìn)行調(diào)整，若調(diào)整幅度少的話，則調(diào)整所用的時(shí)間便會(huì)相對地長。 相反而言，若市場調(diào)的幅度大的話，則所需要的時(shí)間便會(huì)相對地少。

　　1987年股災(zāi)美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)只在極短的時(shí)間內(nèi)下跌50%，便已經(jīng)調(diào)整完數(shù)年來的上升升幅，便是一個(gè)十分重要的例子。 此外，1991年8月前蘇聯(lián)政變后，美元在數(shù)天內(nèi)反彈千多點(diǎn)子，亦是美元下跌的技術(shù)性調(diào)整。 故此，當(dāng)市場調(diào)整幅度足夠，不少技術(shù)超買/超賣狀態(tài)已經(jīng)完畢，投資者不容忽視。

行走江湖 身不由已