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 【原創(chuàng)】沈良期貨雜談(357)大戶虧錢,散戶虧手續(xù)費

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2007年以來,期貨市場大約以每年翻一番的速度成長。整個市場除了規(guī)模的變化以外,其他很多層面也發(fā)生了實質(zhì)性的變化。其中市場參與主體結(jié)構(gòu)的變化是最明顯,也是最有研究意義的。

以前,期貨市場的參與群體分為中小散戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。散戶不管是從數(shù)量上還是資金總量上都是市場主體。

現(xiàn)在,期貨市場的參與群體分為中小散戶、大戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。和以前相比,最明顯的結(jié)構(gòu)變化是:①散戶的數(shù)量或許還是市場主體,但資金總量相對整個市場而言比例在急劇下降,隨之而來的是大戶的資金總量成為了市場很重要的組成部分。②專業(yè)投資者群體越來越成熟,同時數(shù)量和管理資金的總量也在穩(wěn)步上升,同時很多超級大戶也具備了專業(yè)投資者的水平。

隨著2009年螺紋鋼的上市,一個大的產(chǎn)業(yè)——鋼材行業(yè)被導(dǎo)入期貨市場,在中國過去十幾年的基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展,鋼材行業(yè)的富人群體已經(jīng)非常龐大,他們中一部分人以大戶(500萬-10個億)的身份進入了期貨市場,并且較高的比例以投機目的為主。同時隨著2010年股指期貨的上市,則是把整個資本市場以及被資本市場串聯(lián)起來的各個行業(yè)導(dǎo)入了期貨市場,由此更多的有錢人以大戶身份進入了期貨市場,當(dāng)然大部分還是以投機為主。

以前散戶和某些超級大戶是市場虧錢的主體,專業(yè)投資者和另一些超級大戶是贏錢的主體。市場總體交易水平比較低,超級大戶之間的對抗很多時候是主旋律,雖然一個超級大戶主要目的是消滅另一個超級大戶,但與此同時散戶也被消滅了,而為數(shù)不多的專業(yè)投資者則在夾縫中生存下來,獲得了一部分利潤。

而現(xiàn)在,大戶是市場虧錢的主體,散戶虧得并不多,市場贏錢的主體主要是專業(yè)投資者(和具備了專業(yè)投資能力的大戶、超級大戶)。從鋼材行業(yè)和其他行業(yè)進入期貨市場,以投機盈利為目的的大戶,往往會被自己在主業(yè)上獲得成功迷惑,自信和勇敢是他之前成功的主要因素,但也是這兩個因素導(dǎo)致了他在期貨市場的失敗甚至大敗。我經(jīng)?吹交蚵牭,某個朋友又虧了2000萬,某個老板則虧了8個億,等等。反過來,散戶群體雖然也在虧錢,但虧錢的總量已經(jīng)比不過大戶了,1個散戶用5萬元做期貨,來來回回操作了2年,還剩2萬元,損失的3萬元里可能2萬元是手續(xù)費,只有1萬元是對抗性虧損。從數(shù)量上來說,一個大戶的虧損就可以抵得上成千上萬個散戶的虧損。大戶已經(jīng)成為市場虧錢的主力。

其實大戶是把錢虧給了市場,主要是虧給了專業(yè)投資者,而散戶則把錢虧給了交易所和期貨公司。

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沈良:期貨中國網(wǎng)www.7hcn.com總編

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