外匯儲(chǔ)備能不能分給民眾，這個(gè)問(wèn)題在國(guó)內(nèi)討論已久，觀點(diǎn)分歧嚴(yán)重。中國(guó)社科院的研究人士提出，在現(xiàn)行國(guó)情下，直接分給民眾操作很難，可行性很低。

　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌在最新一期財(cái)新《中國(guó)改革》月刊撰文稱(chēng)，外匯儲(chǔ)備的來(lái)源，可以理解為政府征稅，然后用征稅的錢(qián)買(mǎi)來(lái)的外幣資產(chǎn)。

　　“雖然外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的負(fù)債，但是貨幣當(dāng)局的負(fù)債不同于一般商業(yè)機(jī)構(gòu)的負(fù)債，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中貨幣當(dāng)局的絕大部分負(fù)債都不用還，不是實(shí)實(shí)在在的負(fù)債。”張斌稱(chēng)，貨幣當(dāng)局能用來(lái)還債的主要是新發(fā)行的貨幣。

　　他提出，就中國(guó)目前情況而言，還有維持匯率穩(wěn)定的需要，因此把外匯儲(chǔ)備全都分了不可行。但是，給定中國(guó)3萬(wàn)多億美元的巨大外匯儲(chǔ)備規(guī)模，分出一部分不至于影響必要的外匯市場(chǎng)干預(yù)。央行更不會(huì)面臨破產(chǎn)壓力。

　　在現(xiàn)實(shí)中，貨幣當(dāng)局把外匯分給民眾后，由于人民幣保持著穩(wěn)中有升的局面，民眾持有外匯的意愿會(huì)很低。但從另一個(gè)角度看，如果貨幣當(dāng)局不再干預(yù)外匯市場(chǎng)，人民幣可以自由浮動(dòng)，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)民眾還是有很大的潛力在現(xiàn)有的投資組合中增加外匯資產(chǎn)。

　　張斌提出，最好的辦法是在現(xiàn)行體制下，將一部分外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)剝離出來(lái)，成立主權(quán)養(yǎng)老基金。這個(gè)基金的收益用于發(fā)放老年人的養(yǎng)老金。表面上看，不管發(fā)養(yǎng)老金還是發(fā)人民幣，都繞不過(guò)以外幣形式的外匯儲(chǔ)備投資收益兌換成本幣的問(wèn)題，與一次性把部分外匯儲(chǔ)備分給民眾的主要區(qū)分是，發(fā)養(yǎng)老金是涓涓細(xì)流，并不必然造成貨幣當(dāng)局二次結(jié)匯的問(wèn)題。

　　“配合匯率體制和資本項(xiàng)目管理改革，這就更不是個(gè)問(wèn)題了。”張斌稱(chēng)。

　　資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家小一在同期《中國(guó)改革》發(fā)表文章提出，在中國(guó)對(duì)國(guó)外存在較大正利差，人民幣還有一定升值預(yù)期，外匯儲(chǔ)備對(duì)沖成本較高的情況下，任何想使用外匯儲(chǔ)備的提議，都要考慮好對(duì)相應(yīng)成本的支付能力。

　　“如果收益無(wú)法覆蓋對(duì)沖外匯占款的成本，這部分窟窿最終會(huì)轉(zhuǎn)移到國(guó)家財(cái)政身上，增加國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)�！毙∫惶嵝�。