中國建設(shè)銀行日前發(fā)布的《下半年經(jīng)濟金融形勢分析與預(yù)測》報告顯示，中國下半年物價指數(shù)將沖高回落，加息等緊縮性調(diào)控政策仍將出臺，國家有可能完全停征利息稅。據(jù)《新京報》報道，建行報告認為，下半年央行加息等緊縮性政策還將進一步出臺，人民幣加速升值趨勢仍將不改，居民儲蓄利息稅將極有可能會停征，停征時間可能選在第四季度。
建行研究部一位分析師表示，為防止中國經(jīng)濟運行出現(xiàn)由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨向，進一步抑制貨幣信貸和投資的過快增長，改善近年來中國持續(xù)出現(xiàn)的利率倒掛、居民儲蓄存款收益為負數(shù)的狀況，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維護物價總水平基本穩(wěn)定，下半年特別是四季度，不排除央行再次加息和提高存款準備金率，居民儲蓄存款利息所得稅率也不排除有可能再次調(diào)整，自1999年11月起實施的居民儲蓄存款利息所得稅率有可能會完全停征。
報告稱，四大因素推動上半年居民消費價格指數(shù)(CPI)持續(xù)走高：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格持續(xù)上升、原油煤炭天然氣等公用品價格上漲較快、全國地質(zhì)性災(zāi)害以及豬藍耳病疫情發(fā)生頻繁、國際糧食價格不斷攀升。但這四大因素都存在相關(guān)制約，因此下半年，CPI將呈先揚后抑走勢，全年漲幅將會落到3.6%左右。
盡管當前資源品價格不斷上漲，但在消費品市場供大于求、價格難以較大增長，工業(yè)企業(yè)不得不自行消化原材料成本上升帶來的減利影響。另外，去年第四季度，在糧食價格大幅度上漲作用下，CPI上升較快，對上半年CPI產(chǎn)生翹尾影響1.7個百分點。下半年這個影響因素將逐漸消除，CPI自然會有所回落。

人民幣匯價7月30日一反“常態(tài)”，兌美元下跌。為何說是反常？原因是擔任美國總統(tǒng)特別代表的財長保爾森正在中國訪問，按照以往經(jīng)驗，人民幣都會例升，作為給予保爾森的見面禮，好讓其有所交代。所以，有外資銀行策略員認為，人民幣下跌是為今天的大升鋪路，替中央領(lǐng)導(dǎo)人接見保爾森時營造良好氣氛。不過，人民幣匯價未出現(xiàn)人到即升，氣勢明顯不及以往。
無論美國的政客如何施壓，甚至趕在保爾森啟程前通過法案，為向中國征收懲罰性關(guān)稅做準備，中國依然不為所動，與美國就匯率及貿(mào)易的爭拗，看來已不是中央當前最關(guān)心的問題。道理很簡單，雖然中國上半年的外貿(mào)順差再創(chuàng)新高，但就連聯(lián)儲局主席伯南克在國會聽證會時都承認，人民幣升值不太可能解決貿(mào)易失衡。這又不等于人民幣沒有加快升值的可能，關(guān)鍵是匯率變動會否有助解決目前最迫切的經(jīng)濟問題。
中共中央總書記胡錦濤上周主持政治局會議時，提到首要任務(wù)是遏制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，應(yīng)是有見于上半年經(jīng)濟繼續(xù)高速增長，六月份的通脹更高達百分之四點四所致。針對經(jīng)濟過熱，人行7月30日又再出招，上調(diào)存款準備金率。另一方面，面對通脹上升，國家發(fā)改委亦發(fā)出通知，要求切實穩(wěn)定物價，若省市的通脹已超過調(diào)控目標，今年便不準調(diào)價。可見，除了控制投資增長之外，遏抑通脹亦是最迫切要解決的問題。
那么，人民幣匯率變化，對紓緩?fù)�脹壓力有幫助嗎？答案是肯定的，因為匯率高低與物價高低有密不可分的關(guān)系。其中，升值與通脹可以互相替代，貶值與通縮亦然。物價持續(xù)上升，通脹壓力有增無減，讓人民幣升值，理論上是個紓緩?fù)�脹的方法，即是以升值代替物價上升。
根據(jù)經(jīng)濟學(xué)理論，本地生產(chǎn)總值增長主要是反映勞動生產(chǎn)率提高，結(jié)果要不是推高工資引發(fā)通脹，要不就是刺激貨幣升值。當然，像發(fā)改委命令各地控制物價，也是遏抑通脹的方法之一，卻不會立竿見影，地方官員亦可能陽奉陰違。相反，以人民幣升值代替通脹，主導(dǎo)權(quán)完全在中央，效果亦較快顯現(xiàn)，缺點是影響會一刀切。
宏調(diào)力度不斷加強，調(diào)控效果卻不明顯。不少專家提出，以人民幣升值來控制投資增長及通脹，是中央最后的撒手锏，問題只在于步伐快慢，以及會否再來個一次性升值�；蛟S美國也明白，就算施壓，對中國的影響力亦有限，故保爾森今次要以總統(tǒng)特使身份，希望取得較多籌碼。我們相信，在保爾森訪華后，人民幣升值步伐如真的加快，也是出于中國自身的需要，若碰巧令美國政客以為有收獲，賣個順水人情亦無不可。

行走江湖 身不由已