我們應(yīng)該記住歷史的教訓(xùn)：1994年1月1日，中國的人民幣匯率并軌，央行將牌價(jià)匯率由1美元兌換 5.8元人民幣貶值為 8.67元人民幣，人民幣貶值50%。此前的中國經(jīng)濟(jì)高度發(fā)燒，通脹最高超過20%。當(dāng)久違的通脹再次讓我們擔(dān)驚受怕的時(shí)候，人民幣實(shí)際上已經(jīng)開始走向高估的道路，而通脹因素在以前則一再被我們所輕視。
放眼當(dāng)今市場，幾乎沒有人認(rèn)為中國的房地產(chǎn)價(jià)格有降價(jià)的可能性。以中國目前普通居民在住房上的支出論，房租僅占CPI權(quán)重12%顯然與普通民眾的感受大相徑庭。如果以房價(jià)收入比論，把房價(jià)折算為房租，那普通民眾的房租支出占到CPI權(quán)重的20%、甚至30%也是可能的。持續(xù)膨脹的房價(jià)，自然帶來的是巨大的隱性通脹。實(shí)際上，中國現(xiàn)在同時(shí)存在對人民幣的高估，以及對通脹的低估。
未來，如果通脹繼續(xù)提速，以中國央行目前緊縮政策的推出速度，顯然是無法將已經(jīng)為負(fù)的利率水平扭轉(zhuǎn)為正。實(shí)際利率為負(fù)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義就是社會(huì)資源無限豐富地隨便供給。顯然，這與中國當(dāng)前資源短缺的現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重不符，價(jià)格信號的扭曲就是資源配置的錯(cuò)亂。很多本應(yīng)沒有盈利的項(xiàng)目，也紛紛上馬，并似乎還產(chǎn)生了可觀的利潤，這只會(huì)進(jìn)一步增加人們對資產(chǎn)價(jià)格膨脹的預(yù)期。很顯然，惡性循環(huán)鏈條已形成。
通脹的高企，表明人民幣的幣值已被外界高估，而國內(nèi)通脹因素則被明顯低估，這種情況一旦出現(xiàn)還原，通脹將會(huì)迅速惡化，尤其可怕的是，一旦出現(xiàn)生產(chǎn)資料價(jià)格(PPI)和消費(fèi)者零售價(jià)格(CPI)雙上漲的局面，則可以肯定人民幣升值的趨勢將會(huì)完全逆轉(zhuǎn)，局面將立即達(dá)到不可收拾的地步。
人民幣不是永遠(yuǎn)會(huì)升值的！通脹的持續(xù)上升，帶來的是部分企業(yè)賬面利潤的好看，背后卻隱藏著購買力下降的“殺機(jī)”。一不小心，很多企業(yè)就會(huì)葬身貶值漩渦。

行走江湖 身不由已