在監(jiān)管層一系列緊縮政策接連祭出之后，各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)卻未能如其所愿地回落。10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)仍然再現(xiàn)6.5%的年內(nèi)高位，實(shí)際負(fù)利率水平進(jìn)一步上升。而且，10月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，成為固定資產(chǎn)投資與資產(chǎn)價(jià)格過快增長(zhǎng)的“助推器”。
　　在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)“高燒”不退的格局下，央行再次動(dòng)用加息工具幾乎已經(jīng)成為業(yè)界的共識(shí)。而今后的加息是否能起到良好的調(diào)控作用，關(guān)鍵在于央行是否能夠繼續(xù)選擇不對(duì)稱加息方式，以縮小存貸款利率的絕對(duì)差額，抑制商業(yè)銀行擴(kuò)張貸款的沖動(dòng)。
　　央行年內(nèi)已經(jīng)實(shí)施了五次加息，然而結(jié)果卻是讓一年期存貸利差的絕對(duì)值達(dá)到了3.42%，處于近20年來的高位。值得關(guān)注的是，活期存款利率經(jīng)常被“忽略”。數(shù)次加息，活期儲(chǔ)蓄存款利率卻長(zhǎng)期保持在0.72%的歷史最低位，僅在今年7月21日提高了9個(gè)百分點(diǎn)，由0.72%上調(diào)到0.81%。這與貸款利率動(dòng)輒提高27個(gè)基點(diǎn)相比，差別非常明顯。
　　在存貸款利差擴(kuò)大的格局下，商業(yè)銀行能夠通過銀行內(nèi)部由存轉(zhuǎn)貸的機(jī)制，攫取巨額利息收入。有媒體披露，13家在境內(nèi)外上市的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1344億元，同比增長(zhǎng)57%。其中，招商銀行、興業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行3家上市銀行上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)同比翻番，大部分上市銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度都在50%以上。這些上市銀行中期業(yè)績(jī)報(bào)告中都明確承認(rèn)，利差、凈息差是利潤(rùn)大幅提高的原因，主要原因就是“由于央行上半年兩次加息提高貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)活期存款比例提高降低了負(fù)債成本”。既然商業(yè)銀行能夠利用高額的借貸利差坐享大規(guī)模盈利，自然會(huì)樂此不疲。這一現(xiàn)狀培養(yǎng)了銀行的惰性，阻礙了商業(yè)銀行向零售和中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。
　　銀行業(yè)在微觀上是謀求商業(yè)利益的企業(yè)，但在宏觀上則屬于貨幣供給創(chuàng)造的重要一環(huán)。央行出于緊縮目的的加息舉措，如果在商業(yè)銀行這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)效果虛置，甚至是背道而馳，將會(huì)讓宏觀緊縮的目的在微觀層面上落空。規(guī)模龐大的居民活期存款加上日益加大的利差收益，商業(yè)銀行作為利益企業(yè)自然不會(huì)去考慮管理部門貸款投放的規(guī)劃，而只是簡(jiǎn)單地選擇大量放貸獲取利潤(rùn)。這才是最終導(dǎo)致新增貸款遠(yuǎn)超調(diào)控部門政策規(guī)劃的體制性原因，最終導(dǎo)致了各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)“越調(diào)越高”的結(jié)局。
　　與世界成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)目前的利差水平是明顯偏高的。更為關(guān)鍵的是，活期存款與貸款利差的加大，已經(jīng)開始影響社會(huì)資源配置的公平性。由于我國(guó)社會(huì)保障體系尚不完善，為了能夠隨時(shí)支付醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等費(fèi)用，民眾因此更加偏好流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，目前活期存款已占金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款的40%左右。對(duì)于銀行而言，越來越大的利差為其帶來了巨大的盈利空間，社會(huì)財(cái)富迅速向銀行部門聚集。而與此同時(shí)，其收入的來源卻是低收入民眾因預(yù)防性需求而存入銀行的活期儲(chǔ)蓄。在活期存款利率原地踏步的格局下，民眾通過存款分享社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)受到抑制。最終造成的格局是，普通民眾用微薄的勞動(dòng)收入補(bǔ)貼了銀行的巨額利潤(rùn)，不合理的利差問題導(dǎo)致了社會(huì)資源配置公平性的惡化。
　　加息作為各國(guó)普遍使用的傳統(tǒng)貨幣工具，其調(diào)控機(jī)理受到公認(rèn)。但是在當(dāng)下的中國(guó)，如何加息卻更像一道關(guān)乎社會(huì)公平的難題.