6月2日至8日，中國(guó)重新成為海運(yùn)冶金煤市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)硬焦煤、低揮發(fā)硬焦煤和噴吹煤價(jià)格大幅上漲。與以往漲勢(shì)集中在基準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤不同，本輪上漲已擴(kuò)散至整個(gè)冶金煤品種。由于國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲、煤礦供應(yīng)收緊以及焦炭連續(xù)提價(jià)，中國(guó)鋼廠和貿(mào)易商正積極采購(gòu)更廣泛品質(zhì)的煤炭，市場(chǎng)對(duì)焦炭質(zhì)量和原料供應(yīng)的擔(dān)憂加劇。
從交易來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格重估速度極快。6月2日至5日期間，Carborough Downs煤種成交價(jià)為190美元/噸（FOB澳大利亞），僅三天后Curragh煤種便漲至215美元/噸（FOB），Daunia煤種也從201.50美元/噸（FOB）升至205美元/噸（FOB，最終用戶交易）。即使考慮品質(zhì)差異，本周市場(chǎng)價(jià)格明顯重估上行。其中低揮發(fā)硬焦煤表現(xiàn)尤為突出，其漲幅超過(guò)基準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤。雖然基準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤價(jià)格走強(qiáng)，但買家越來(lái)越多地尋求低揮發(fā)分、能提高焦炭反應(yīng)后強(qiáng)度（CSR）的煤種。中國(guó)鋼廠正積極尋找更優(yōu)質(zhì)的配焦煤，需求已不局限于傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)等級(jí)，這解釋了為何低揮發(fā)硬焦煤、噴吹煤和加拿大煤與澳大利亞基準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤同步上漲。
中國(guó)國(guó)內(nèi)基本面也為海運(yùn)市場(chǎng)提供了有力支撐。山西安澤地區(qū)優(yōu)質(zhì)低揮發(fā)焦煤價(jià)格在5月中旬至月底上漲185-200元/噸，供應(yīng)持續(xù)偏緊，煤礦安全檢查趨嚴(yán)、產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩及可售資源緊張是主要因素。同時(shí)，國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)自3月以來(lái)已落實(shí)五輪焦炭漲價(jià)，并醞釀第六輪上調(diào)50-55元/噸。焦煤成本上漲正逐步向下游傳導(dǎo)，而非完全由焦化廠消化，這增強(qiáng)了當(dāng)前煤價(jià)可持續(xù)性的信心。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在海外：印尼產(chǎn)高爐級(jí)冶金焦（65/63 CSR）評(píng)估價(jià)周環(huán)比上漲4美元/噸，至約313美元/噸（CFR印度），受FOB報(bào)價(jià)堅(jiān)挺、運(yùn)費(fèi)上漲及重置成本上升支撐。
漲勢(shì)已不限于優(yōu)質(zhì)硬焦煤。Poitrel中揮發(fā)噴吹煤以168美元/噸（FOB澳大利亞）成交；俄羅斯低揮發(fā)和中揮發(fā)噴吹煤分別以165美元/噸（CFR中國(guó)）和155美元/噸（CFR中國(guó)）成交。此外，一船8.5萬(wàn)噸的Conuma煤以207美元/噸（FOB加拿大）售出，凸顯當(dāng)澳大利亞資源趨緊時(shí)中國(guó)從其他來(lái)源地采購(gòu)的意愿增強(qiáng)。低揮發(fā)硬焦煤、噴吹煤及加拿大煤需求全面擴(kuò)大，最清晰地表明本輪上漲由真實(shí)采購(gòu)需求驅(qū)動(dòng)，而非投機(jī)行為。
值得注意的是，印度買家保持觀望。盡管FOB澳大利亞和CFR中國(guó)市場(chǎng)大幅上漲，優(yōu)質(zhì)硬焦煤指數(shù)6月5日估值為269美元/噸（CNF Paradip），周環(huán)比僅微增1美元/噸。同時(shí)，在市場(chǎng)活動(dòng)平淡、采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎的背景下，印度主要鋼廠平盤報(bào)出6月扁平材價(jià)格。對(duì)比鮮明：低揮發(fā)硬焦煤的FOB澳大利亞價(jià)格三天內(nèi)上漲約27美元/噸，而印度到貨基準(zhǔn)價(jià)一周僅上漲1美元/噸。印度的缺席實(shí)際上使中國(guó)成為海運(yùn)市場(chǎng)的唯一定價(jià)方。
展望后市，本輪上漲日益演變?yōu)橐粋€(gè)關(guān)于焦炭反應(yīng)后強(qiáng)度（CSR）、焦炭和配煤質(zhì)量的故事。中國(guó)對(duì)更優(yōu)質(zhì)混煤的追求、國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲以及焦炭連續(xù)提價(jià)，已使需求擴(kuò)散至優(yōu)質(zhì)硬焦煤、低揮發(fā)硬焦煤和噴吹煤全品種。低揮發(fā)硬焦煤、噴吹煤和冶金焦同步走強(qiáng)，表明漲勢(shì)得到整個(gè)冶金產(chǎn)業(yè)鏈條件的支撐，而非單純的投機(jī)性拉漲。主要下行風(fēng)險(xiǎn)仍在于鋼廠利潤(rùn)——若原料成本上升開始迫使鋼廠減產(chǎn)，采購(gòu)活動(dòng)可能迅速降溫。但只要中國(guó)鋼廠繼續(xù)承接更高的焦炭和煤炭成本，市場(chǎng)仍有望保持較強(qiáng)支撐。目前，中國(guó)牢牢掌握著海運(yùn)冶金煤市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)權(quán)。
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