根據(jù)2026年6月8日至12日期間的價(jià)格評(píng)估，亞洲動(dòng)力煤市場已從此前的需求主導(dǎo)型復(fù)蘇，轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)驅(qū)動(dòng)型上漲。其中，澳大利亞高卡煤領(lǐng)漲，而印尼低卡煤漲幅相對(duì)溫和。
市場情緒日益受到主要供應(yīng)國——尤其是印尼、澳大利亞和俄羅斯——未來出口能力不確定性的影響，這一擔(dān)憂已超過相對(duì)疲軟的需求增長。盡管中國買盤繼續(xù)支撐價(jià)格，印度則基本缺席市場，但短期內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊強(qiáng)化了海運(yùn)煤炭貿(mào)易的看漲情緒。
澳煤領(lǐng)漲市場
澳大利亞紐卡斯?fàn)柺袌鲣浀米畲鬂q幅。5月下旬，6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)約在128-130美元/噸（FOB紐卡斯?fàn)枺?，?月12日當(dāng)周已穩(wěn)步攀升至152-157美元/噸。更為關(guān)鍵的是，與指數(shù)掛鉤的交易行為發(fā)生顯著變化：本季度早些時(shí)候，買家要求較當(dāng)期指數(shù)有較大折扣；而到6月中旬，8月船期貨物已按指數(shù)平水成交，賣方則越來越多地尋求較指數(shù)升水5-8美元/噸。這一轉(zhuǎn)變反映出短期現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，而非單純的投機(jī)行為。市場參與者表示，7月裝船貨物越來越難尋，而8月船期正吸引越來越多尋求三季度覆蓋的買家。高卡煤溢價(jià)依然顯著，紐卡斯?fàn)?000大卡貨物繼續(xù)較劣質(zhì)煤保持大幅升水，凸顯了北亞電力企業(yè)對(duì)燃料效率和供應(yīng)安全的強(qiáng)勁需求。
供應(yīng)不確定性取代需求成為核心驅(qū)動(dòng)
與以往主要由需求拉動(dòng)的上漲不同，當(dāng)前市場強(qiáng)勢越來越與供給側(cè)動(dòng)態(tài)相關(guān)。印尼向新的國家控制出口結(jié)構(gòu)過渡仍是重大不確定源，雖然第一階段已開始實(shí)施，但市場參與者仍不清楚下半年生產(chǎn)配額、出口審批及未來貨物供應(yīng)將如何演變。同時(shí)，印尼礦商還面臨配額調(diào)整的不確定性，許多市場人士認(rèn)為產(chǎn)量增加可能有限，引發(fā)對(duì)年內(nèi)晚些時(shí)候出口供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。俄羅斯出口商則面臨國內(nèi)運(yùn)輸成本、關(guān)稅及匯率壓力上升。單獨(dú)來看，這些因素都不足以引發(fā)市場大幅上漲，但共同作用下正形成風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并日益反映在海運(yùn)動(dòng)力煤價(jià)格中。
印尼煤跟漲，但步伐落后于澳洲
印尼低卡煤價(jià)格在過去一個(gè)月走強(qiáng)，但漲幅明顯小于紐卡斯?fàn)枴?800大卡等價(jià)煤的報(bào)價(jià)已從5月中每噸60多美元（FOB）升至6月的70-72美元/噸左右。不過，與澳洲市場相比，確認(rèn)成交的活動(dòng)仍然有限。漲價(jià)速度較慢反映供需格局更為平衡：印尼生產(chǎn)商繼續(xù)提供可觀貨量，而中國買家對(duì)價(jià)格高度敏感。盡管如此，上行方向保持不變。近期中國招標(biāo)活動(dòng)表明，買家越來越愿意接受更高的進(jìn)口低卡煤價(jià)格，顯示在今年早些時(shí)候的疲軟之后，市場或已尋得底部。
中國支撐市場但非領(lǐng)導(dǎo)市場
中國仍是海運(yùn)動(dòng)力煤最重要的需求來源，尤其是印尼低卡煤。近期華南招標(biāo)活動(dòng)顯示買家參與度明顯改善，印尼3600-3800大卡煤按報(bào)價(jià)成交，表明終端用戶寧愿鎖定貨物也不愿等待更低價(jià)格。然而，中國國內(nèi)市場可能正進(jìn)入盤整階段：秦皇島FOB價(jià)格在5月和6月初穩(wěn)步上漲后，于6月12日當(dāng)周錄得首次周度下跌?；卣{(diào)幅度溫和，尚不應(yīng)視為看跌反轉(zhuǎn)，更像是在前期強(qiáng)勁上漲后遭遇暫時(shí)阻力。值得注意的是，盡管國內(nèi)價(jià)格上漲，進(jìn)口需求依然保持韌性，顯示買家仍擔(dān)憂未來供應(yīng)，不愿完全依賴國內(nèi)煤炭。
印度需求依然低迷
雖然中國提供了即期價(jià)格支撐，但印度仍是市場上最重要的變數(shù)。近幾周，盡管國際價(jià)格堅(jiān)挺，印度進(jìn)口需求卻明顯低迷。國內(nèi)煤炭產(chǎn)量強(qiáng)勁、港口庫存充裕以及西南季風(fēng)到來，都降低了進(jìn)口緊迫性。但若干指標(biāo)值得關(guān)注：火電廠煤炭庫存逐漸下降，而電力需求仍處高位；同時(shí)，季風(fēng)季給采礦活動(dòng)、運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)及國內(nèi)供應(yīng)鏈中的煤炭流動(dòng)帶來新的不確定性。目前印度買家基本缺席國際市場，但如果7、8月國內(nèi)物流趨緊或庫存下降快于預(yù)期，印度可能重新成為重要買家，為海運(yùn)動(dòng)力煤價(jià)格提供額外支撐。
雙速市場格局或?qū)⒊掷m(xù)
當(dāng)前市場越來越呈現(xiàn)雙速格局：高卡澳煤在供應(yīng)收緊和電力企業(yè)更強(qiáng)勁的需求支撐下繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異；低卡印尼煤雖也在走強(qiáng)，但受制于中國買家對(duì)價(jià)格的敏感。這一分化態(tài)勢可能持續(xù)至第三季度，除非中國國內(nèi)價(jià)格大幅走弱，或印尼供應(yīng)顯著超出當(dāng)前預(yù)期。
展望：看漲，但盤整風(fēng)險(xiǎn)上升
短期風(fēng)險(xiǎn)平衡仍偏向上行。印尼供應(yīng)不確定性、澳洲即期貨物趨緊、其他出口地區(qū)物流挑戰(zhàn)持續(xù)，以及中國買盤韌性，共同支撐市場。然而，盤整跡象開始顯現(xiàn)：中國國內(nèi)價(jià)格在強(qiáng)勁上漲后有所停歇，印度買家基本觀望，部分紙貨市場估值相較實(shí)體需求顯得越發(fā)激進(jìn)。因此，市場可能正逼近一段盤整期，而非直接進(jìn)入下一輪上漲。未來四至八周至關(guān)重要：如果中國電力企業(yè)繼續(xù)采購進(jìn)口煤、印尼供應(yīng)保持受限，且印度在季風(fēng)期間重返市場，紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)或測試新高；反之，中國國內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌可能限制進(jìn)一步漲幅，并引發(fā)海運(yùn)市場獲利了結(jié)。目前市場仍獲堅(jiān)實(shí)支撐，供應(yīng)擔(dān)憂繼續(xù)壓倒需求疲弱。
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