據(jù)路透社報(bào)道，隨著全球最大鋼鐵增長市場印度加速擴(kuò)張鋼鐵產(chǎn)能，作為全球最大的海運(yùn)焦煤供應(yīng)國，澳大利亞本應(yīng)迎來新一輪需求紅利。然而，昆士蘭州近年來大幅上調(diào)煤炭資源稅，使礦企在高利潤與高稅負(fù)之間陷入兩難，未來新增投資前景蒙上陰影。
焦煤（冶金煤）是高爐煉鋼的重要原料，澳大利亞供應(yīng)著全球約一半的海運(yùn)焦煤市場，2025年出口量達(dá)到1.484億噸。市場普遍預(yù)計(jì)，未來十年印度將成為全球焦煤需求增長的核心驅(qū)動(dòng)力。
目前，印度每年鋼鐵產(chǎn)量約為1.63億噸，預(yù)計(jì)到2035年將增長至約4億噸以上。伴隨城市化和工業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，印度鋼鐵需求快速增長，但其本土焦煤資源雖儲量豐富，卻缺乏高品質(zhì)焦煤，當(dāng)前產(chǎn)量中適合煉鋼的比例不足5%，難以滿足國內(nèi)需求。
與此同時(shí)，印度仍計(jì)劃以高爐—轉(zhuǎn)爐（BF-BOF）工藝作為未來鋼鐵生產(chǎn)的主體，而非更多采用電弧爐等低碳煉鋼路線，這意味著未來印度對進(jìn)口焦煤的依賴程度還將進(jìn)一步提升，而澳大利亞無疑是最具競爭力的供應(yīng)來源之一。
近年來，澳大利亞焦煤價(jià)格波動(dòng)劇烈。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，價(jià)格一度飆升至每噸635美元的歷史高位；2023年受極端天氣影響，供應(yīng)中斷又推動(dòng)價(jià)格突破350美元/噸。自2024年中以來，市場整體趨于穩(wěn)定，并在去年3月觸及近四年低點(diǎn)后持續(xù)反彈。截至本周三，新加坡交易所焦煤期貨收于242美元/噸，較去年3月24日的173.5美元/噸上漲近40%。
當(dāng)前價(jià)格水平意味著澳大利亞焦煤生產(chǎn)依然保持較高盈利能力。全球最大焦煤出口商——必和必拓（BHP）與三菱商事合資運(yùn)營的昆士蘭煤礦預(yù)計(jì)，截至今年6月底的財(cái)年單位生產(chǎn)成本僅為116至128美元/噸。公司此前披露，截至今年3月底前九個(gè)月焦煤平均售價(jià)為200.12美元/噸，隨著近期煤價(jià)繼續(xù)上漲，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其當(dāng)前單噸利潤已超過100美元。
不過，真正困擾礦企的并非市場，而是稅收政策。2022年7月，澳大利亞昆士蘭州政府大幅提高煤炭資源稅，實(shí)行浮動(dòng)稅率制度：煤價(jià)100美元/噸以上部分征收7%，超過300美元/噸部分稅率最高達(dá)到40%。按目前約242美元/噸的價(jià)格計(jì)算，225美元以上部分需繳納30%的資源稅，175至225美元區(qū)間則適用20%的稅率。
包括必和必拓在內(nèi)的多家礦業(yè)企業(yè)認(rèn)為，過高的資源稅已經(jīng)削弱了新增投資的經(jīng)濟(jì)性。必和必拓此前明確表示，不會繼續(xù)向昆士蘭焦煤業(yè)務(wù)投入新增增長資本，未來僅維持必要的維護(hù)性投資，意味著相關(guān)礦山將逐步進(jìn)入“管理式衰退”階段，直至資源耗盡。
不過，從長期市場來看，放棄擴(kuò)張也意味著可能錯(cuò)失印度鋼鐵快速增長帶來的巨大機(jī)會。若未來十年印度鋼鐵產(chǎn)量每年增加約2000萬噸，則每年將新增約1500萬噸焦煤需求，其中絕大部分需要依賴進(jìn)口。
數(shù)據(jù)顯示，2025年印度焦煤進(jìn)口量已增至8317萬噸，高于2024年的7455萬噸。若未來十年全球海運(yùn)市場每年新增約1500萬噸需求，即使中國、日本等傳統(tǒng)消費(fèi)國因綠色煉鋼而減少部分進(jìn)口，全球焦煤供應(yīng)仍將面臨持續(xù)緊張。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，澳大利亞礦企目前正站在戰(zhàn)略選擇的十字路口：一方面，可以接受更高資源稅，在焦煤價(jià)格上漲背景下繼續(xù)獲取可觀利潤；另一方面，也可能選擇出售資產(chǎn)，由愿意押注印度長期鋼鐵需求增長的其他企業(yè)接手開發(fā)。印度鋼鐵擴(kuò)張所帶來的需求紅利已十分明確，而如何在高稅負(fù)環(huán)境下把握這一機(jī)遇，將成為澳大利亞焦煤行業(yè)未來數(shù)年的核心課題。
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