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　　公司上半年業(yè)績(jī)每股收益0.37 元，符合我們的預(yù)期:公司上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入87.2 億元，同比增長(zhǎng)46.8%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.31億元，同比增長(zhǎng)57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.2 億元，實(shí)現(xiàn)EPS0.367 元，同比增長(zhǎng)47%，符合我們的預(yù)期。　　上半年生產(chǎn)鐵279.5 萬(wàn)噸，鋼300.9 萬(wàn)噸，鋼材162.9 萬(wàn)噸，基本完成全年生產(chǎn)計(jì)劃的一半。　　上半年年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是180 萬(wàn)噸鐵鋼擴(kuò)能項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，上半年鋼坯產(chǎn)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)。　　同時(shí)公司各產(chǎn)品的毛利率也同比實(shí)現(xiàn)提高，公司鋼坯、板材、棒材、線(xiàn)材毛利率分別比06 年上半年提高0.27、2.85、1.34 和1.43個(gè)百分點(diǎn)。　　公司上半年的經(jīng)營(yíng)狀況良好，符合我們上次調(diào)研時(shí)的預(yù)期。　　對(duì)下半年盈利情況的判斷：維持全年EPS 預(yù)測(cè)為0.75 元:公司的主要產(chǎn)品是鋼坯、中板和棒線(xiàn)材，今年以來(lái)這些品種的供需形勢(shì)良好，到目前為止，這些產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出新高，預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行，這有力抵消目前原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。　　我們認(rèn)為，由于下半年需求十分旺盛，鋼材價(jià)格穩(wěn)中趨升，公司下半年的盈利水平將好于上半年，全年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)EPS0.75 元以上。　　集團(tuán)公司引進(jìn)外資促進(jìn)酒鋼集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展:酒鋼集團(tuán)于8 月18 日與哈薩克斯坦國(guó)際礦產(chǎn)資源公司簽署了合資協(xié)議，協(xié)議規(guī)定，酒鋼集團(tuán)以全部鋼鐵主業(yè)和相關(guān)土地、礦山等資產(chǎn)及所持有的本公司股權(quán)、酒鋼集團(tuán)榆中鋼鐵有限責(zé)任公司股權(quán)出資，持股51%，國(guó)際礦產(chǎn)資源公司以現(xiàn)金出資，持股49%。　　國(guó)際礦產(chǎn)資源公司和歐亞自然資源公司擁有豐富的鐵礦資源和鎳鉻資源，公司目前年產(chǎn)鐵精礦或球團(tuán)礦1500 萬(wàn)噸，110 萬(wàn)噸鉻鐵和3 萬(wàn)噸鎳。　　根據(jù)協(xié)議，國(guó)際礦產(chǎn)資源公司承諾以市場(chǎng)公允價(jià)格向酒鋼集團(tuán)以及未來(lái)的合資公司穩(wěn)定供應(yīng)球團(tuán)礦和鐵精礦產(chǎn)品。同時(shí)可以預(yù)計(jì)，隨著酒鋼集團(tuán)不銹鋼項(xiàng)目的投產(chǎn)，雙方將在鎳鉻資源領(lǐng)域展開(kāi)更大規(guī)模的合作。　　雙方原來(lái)以有鐵礦石供應(yīng)協(xié)議，此次合作協(xié)議的簽署，將使得雙方的合作更加深入，外資方豐富的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)將為酒鋼集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)。　　07 年EPS 預(yù)計(jì)0.75 元左右，增長(zhǎng)50%以上，維持“推薦”評(píng)級(jí):公司未來(lái)的增長(zhǎng)將寄托于酒鋼集團(tuán)的整體上市，此次酒鋼集團(tuán)引入外資，增強(qiáng)了酒鋼集團(tuán)對(duì)上游關(guān)鍵資源的掌控，這將不僅提高盈利能力，也將為集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展發(fā)展提供有力支持。07 年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)EPS 為0.75 元左右，按公司的承諾，08 年公司將分布或一步實(shí)現(xiàn)整體上市，屆時(shí)，酒鋼宏興的鋼鐵規(guī)模將由目前的400萬(wàn)噸提高到1000 萬(wàn)噸左右，業(yè)績(jī)將更加顯著增長(zhǎng)，繼續(xù)同比增長(zhǎng)50%是完全可以期待的�；诖耍翠撹F板塊平均PE 為20 倍計(jì)算，其目標(biāo)價(jià)位應(yīng)在20 元以上，因此，我們繼續(xù)維持公司的“推薦”評(píng)級(jí)。　　2007年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入87.2億元，同比增長(zhǎng)46.8％；利潤(rùn)總額4.31億元，同比增長(zhǎng)57％；凈利潤(rùn)3.20億元，同比增長(zhǎng)47％；每股收益 0.37元。　　公司上半年生產(chǎn)鋼材162.9萬(wàn)噸，同比減少2.5％，主要產(chǎn)品高速線(xiàn)材、棒材、中厚板材、鋼坯分別貢獻(xiàn)主營(yíng)收入的16％、23％、21％和35％，主營(yíng)利潤(rùn)的24％、27％、30％和17％，毛利率同比分別增加1.43、1.34、2.85和0.27個(gè)百分點(diǎn)，為16.23％、13.09％、 16.36％和5.30％。收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是鋼價(jià)上漲和180萬(wàn)噸鐵鋼擴(kuò)能項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后鋼坯銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)了381％。　　公司地處礦產(chǎn)資源豐富的西北，且擁有嘉峪關(guān)－內(nèi)蒙古的自建鐵路，可低價(jià)獲得當(dāng)?shù)氐V石資源和內(nèi)蒙古煤炭資源，且從中亞國(guó)家進(jìn)口的鐵礦石價(jià)格也較低，原材料成本優(yōu)勢(shì)明顯，另外公司是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)行扁平化管理的鋼鐵企業(yè)，能有效地降低成本，提高效率。　　公司控股股東酒鋼集團(tuán)8月18日與歐亞工業(yè)財(cái)團(tuán)簽訂成立合資公司的協(xié)議,集團(tuán)將以所有鋼鐵資產(chǎn)出資擁有合資公司51％股權(quán)。歐亞工業(yè)財(cái)團(tuán)是國(guó)際化的從事礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用的企業(yè)，與其合作可使公司充分利用對(duì)方豐富的鐵礦石資源，進(jìn)一步保持或擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)，也為公司拓展中亞和歐洲市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。　　與酒鋼集團(tuán)間占主營(yíng)業(yè)務(wù)35％的關(guān)聯(lián)交易削弱了公司低成本優(yōu)勢(shì)，以及股改時(shí)的承諾客觀上都要求公司實(shí)現(xiàn)整體上市。雖然目前仍無(wú)具體方案，但在國(guó)家鋼鐵行業(yè)兼并重組的浪潮下，與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、歐亞工業(yè)財(cái)團(tuán)的合作都表明整體上市應(yīng)該會(huì)盡快啟動(dòng)，屆時(shí)將充分體現(xiàn)出公司成本方面的優(yōu)勢(shì)，可有效增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)能力。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：與外資合作和整體上市的不確定性都可能會(huì)對(duì)公司的股價(jià)產(chǎn)生一定的不利影響。　　不考慮整體上市，預(yù)測(cè)07、08、09年公司的EPS分別為0.75、0.88、0.98元；如果公司收購(gòu)集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市后，將較大地增厚EPS，給予“增持”評(píng)級(jí)。