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　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為330.4 億元、68.5億元和48.0 億元，分別同比增長(zhǎng)32%、55%和55%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.81 元，符合我們的預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源：品種板、專(zhuān)用材比例占92.3%，較去年提高13 個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，鋼材同比增長(zhǎng)9.7%；產(chǎn)品質(zhì)量提高，產(chǎn)品合格率和成材率提高1 個(gè)百分點(diǎn)。　　公司產(chǎn)品毛利提升。出口受出口退稅影響不大。公司的成長(zhǎng)性十分突出。公司擬向全體股東每10 股配2-3 股，募集資金用于鲅魚(yú)圈項(xiàng)目建設(shè)。　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀調(diào)控導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速大幅滑落。　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：鞍鋼股份（07 年EPS 1.60 元，07 年P(guān)E 19 倍，當(dāng)前價(jià) 30.15 元，目標(biāo)價(jià) 32 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)）我們預(yù)測(cè)公司07 年和08 年的每股收益分別為1.60 元和2.00 元，維持公司"買(mǎi)入"的投資評(píng)級(jí)和32 元目標(biāo)價(jià)。（信息來(lái)源：中信證券）　　鞍鋼股份上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48.04 億元，同比增長(zhǎng)58%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.81 元。　　我們認(rèn)為：　　（1）公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)原因在于：產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)、產(chǎn)品售價(jià)上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。　�。�2）分季度分析，2 季度鞍鋼實(shí)現(xiàn)每股收益0.41 元，與1 季度基本持平，考慮到2 季度公司產(chǎn)品售價(jià)明顯高于1 季度和成本的相對(duì)穩(wěn)定，2 季度鞍鋼的業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。　�。�3）公司擬采取向全體股東按每10 股配2－3 股的比例進(jìn)行配股，募集資金全部用于投資建設(shè)營(yíng)口鲅魚(yú)圈港鋼鐵項(xiàng)目，我們認(rèn)為股本擴(kuò)大將一定程度上攤薄業(yè)績(jī)，但項(xiàng)目所帶來(lái)的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)將支撐公司09 年后的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，低于市場(chǎng)價(jià)格的配股也將部分降低股東的投資成本。　�。�4）鞍鋼鲅魚(yú)圈項(xiàng)目包括設(shè)計(jì)能力為300 萬(wàn)噸的熱連軋生產(chǎn)線和200 萬(wàn)噸的寬厚板生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)08 年底前全部投產(chǎn)，并在09 年產(chǎn)生效益，其鐵礦石基本從西澳進(jìn)口。　�。�5）預(yù)計(jì)鞍鋼下半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.73 元，盈利將略低于上半年，主要影響因素在于：1）根據(jù)關(guān)聯(lián)交易價(jià)格政策，下半年鐵礦石采購(gòu)價(jià)格的上漲。2）因?yàn)榧诱麝P(guān)稅和出口價(jià)格下跌，出口產(chǎn)品盈利的下降。　　投資建議：不考慮配股攤薄因素，我們預(yù)計(jì)鞍鋼2007 和2008 年將實(shí)現(xiàn)每股收益1.54元和2.04 元，基于鞍鋼股份未來(lái)成長(zhǎng)性和在國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)中的地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們維持對(duì)鞍鋼"增持"評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格31.2 元，對(duì)應(yīng)20 倍2007P/E 和15 倍2008P/E。